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术语当然是有局限性的，这样做可能是因为他们本身就是受限制的人——也许他们是受条件限制的投资者。我会讨厌别人对我说：“你只能投资美国小盘股。”我不会在某一方面做过多的短线投资。我拥有超过30个国家的各种投资，多头与空头兼具。自我设限是个笨蛋。
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这就是我们为什么开始看到共同基金业出现萧条的原因吗？
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是的，同样也是因为现在共同基金太多了。在过去的10年中，有太多的人涌进了投资圈。任何时候只要有钱可赚，不管是阿拉斯加州的黄金，还是加利福尼亚州的土地，或者是得克萨斯州石油，人们都会冲进去。在别人成功之后，每个人都进去，不久之后他们发现成功并不是那么容易。接着萧条就出现了。
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投资界和金融界最近蔓延着淘金热。现在全球市场上大约存在50000家共同基金和8000家对冲基金。我向你保证，世界上不可能出现那么多聪明的29岁的人。在投资界赚钱并不那么容易，至少对于我来说从没容易过。因此鉴于许多原因，经济将会进入萧条。
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你最近说对冲基金存在泡沫，能解释一下吗？
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我们做的许多事情，都过了头。
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然而，是否存在这样一个泡沫：当资金都向价格飙升的资产蜂拥而来的时候，人们过于去追逐价格而不是价值，这最终是行不通的，市场必将反转？对冲基金不是资产，所以不应出现价格上涨，增加的应该是资金管理规模。
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但这行的确出现了价格上涨。你知道现在这些家伙是怎么收费吗？过去，我们收取资产的1%和利润的20%，而现在有些人不假思索地收取资产的2%或3%的费用。
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泡沫不止以一种方式显现出来。人们提高收入也造成了泡沫，这当然也是其中一种表现形式。一些人现在所需要做的就是说“我是对冲基金”，这样就可以得到很多钱。每一个人都在寻找可以投资的对冲基金。投资机构匆匆忙忙地寻找对冲基金，而这也太疯狂了。那样做得太过分了，不管你是否叫它泡沫。
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对于一个保守的大学捐助基金，你会建议他们投资哪里？
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商品和非美元资产。
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是五五开吗？怎么划分比例？
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如果我在1982年就告诉普林斯顿大学的信托委员会全部把钱投入标准普尔指数基金，他们会把我赶出去，他们本应该那样做。
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而现在，2005年，他们应该把大量资产投资于商品市场，通过某种商品指数基金，这可能是最好的投资方式；从传统上看，通过一个资金管理者并不是最好的投资方式。他们应该把大量的资产投资于原材料。多大比例，留给你决定，但其余的资产如果还有剩余的话，应该投资于非美元资产。
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捐助基金能够维持几十年，而美元并不能维持几十年。因此，任何人把大量资金投资于以美元记价的资产，都会在未来的几年里吃尽苦头。
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我女儿现在l8个月大。我女儿也有个银行账户。她没有美元账户，那是一个瑞士银行账户，当她25岁时会明白，美元不会给她带来任何好处。
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她18个月大，就知道美元是个糟糕的投资了？
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我希望她知道。她将来还得照顾我，因此我希望她能这样正确思考。
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你作为对美元的公开看跌者已经好几年了，从现在起美元还会下跌多少？
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美元会下跌很多，美国也会实施汇率管制。那是政客一直喜欢采用的手段。目前看来，美国政客希望美元下跌，他们鼓励并支持这样做。这是一个在世界上任何国家都无效的可怕政策。我建议美国读者要有爱国心，帮助并支持政府卖掉美元，把你手中的美元花掉。
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它会下滑到多低？话说回来，英镑曾经是世界储备货币，它从顶峰下滑到谷底贬值了80%。从另一方面来看，美元对英镑上涨了400%（见图11-1）。
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图11-1 英镑（1900～2004年）
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资料来源：Lawrence H.Offiecr，“Exchange rate belween the Unitcd States dollar and the British pound.1791-2004.”Economic History Sorvices，EH.Net，2004.
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