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投资中最重要的事情，是低买高卖。
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在金融界，有许多人甚至都不知道历史这回事。他们认为当他们在美林、德意志银行或其他地方开始露脸时，市场才被创造出来，并且他们也都很赚钱。
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对于我来说，历史是重要的。要想在市场取得长期成功，你必须懂得历史。长期的成功故事，是由那些通过经历、阅读了解历史和市场动作的人谱写的。
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如果你想了解历史，那么应该观察最近100年的世界演变。你会发现世界总是在变化，任何我们自认为已经知道的东西，10年以后就不会是这样了。这种思维对我的投资工作帮助巨大。
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我知道总是会发生泡沫，而且它们总是看起来一个样，这是最该死的事情。人们在泡沫中总是重复说：“这种新技术将改变世界”或“你不理解正在发生什么，你这个老顽固”。在历史上的每次泡沫中，所有事情都在老调重弹，不管是商品、石油还是债券。在这种自我欺骗中，人们总是会变得很疯狂。聪明人赚钱，总是会留下一些赚钱空间而提早出局，因为他们不相信自己总能卖在最高点。
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你总是对泡沫押注吗？
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对。但是，就像我所说的，选择正确时机是件难事。我记得1979年的科威特泡沫危机。我希望卖空，但是幸亏我没有那样做。他们不允许外国人做任何事，这让我躲过了一劫，我本来会在那场泡沫中损失至少3倍的资金。那是一个很好的教训。
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你曾说过央行官员总是错的，你也喜欢对他们的政策押注吗？
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他们几乎总是错的。我的意思是，应该记住他们是官僚主义者。如果能得到更好的差事，他们也就不会为政府工作了。看看格林斯潘，他就是官僚主义者。他是个失败者，那就是他一直尽力为政府工作的原因。看看他的职业生涯，以及他作为一个央行官员的历史，可以说是一团糟。
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道德风险是不是现在世界上最大的问题之一。
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我不会太担忧道德风险，但是政府提供救助，总是一件错误的事情。看一下日本，已经帮助他们的人民摆脱财务困难14年了，同时还支撑着那些奄奄一息的公司。如果他们任由那些公司倒闭，那么在过去的10年中，日本本应取得更大的成功。
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有趣的是，格林斯潘总是一直不断地对日本说：“你们为什么不进行系统革新？为什么不让公司破产倒闭？你们为什么不停止支持银行？”然而，他自己却让美国做同样的事情。他把利率削减到1%的水平去拯救每一个人，并且在长期资本管理公司事件中竭力帮助自己的好友。
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运用政府权力竭力挽救某件事，但是却帮了倒忙，让事情变得更糟，这样的例子在历史上不胜枚举。你必须敢于断臂求生，否则会殃及全身，最终会死去。
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你认为自己属于奥地利学派吗？
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如果一定要贴个标签的话，我认为可以这么说。
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我听说你说过自己不是一个优秀的交易员，但是，似乎你经常能捕捉到长期反转趋势。你是怎样做到的？
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因为犯错误，我损失了足够多的钱，我想自己本应该做得更好。如果说我在交易方面已经变得更熟练老到的话，那是因为我犯过足够多的错误。不管某事是处于冲击中或是突然一飞冲天地登上了《纽约时报》的头版，也不管你是长期如何看好，还是有必要保持冷静。比如，最近建议进行美元交易的文章已经在《纽约时报》的头版出现三四次了。就像你们已经听说过的，我对美元行情特别看空，但是我也会足够理智，当流行媒体报道建议美元交易时，我不会卖空美元。
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你所说的这些，也适用于商品市场交易吗？
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不，我不这样认为，你看几个交易就会明白。现在糖价位于历史最高点的80%，而棉花价格也位于历史最高点的60%，银价处于历史最高点的80%，金价是其历史最高值的60%，大豆价格达到其历史最高点的60%。甚至油价，如果经过通货膨胀的调整，也位于其过去价格的50%。因此，我很难不把商品市场上正在发生的一切与泡沫联系在一起。在每一个牛市和熊市里，都存在短暂的停顿和巩固。我希望不久之后会出现这样的机会，那时我就会购买更多的商品。
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你以前说过当中国硬着陆时是购买更多商品的大好时机，这种说法登上了《商业周刊》的封面。
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那是我的计划，但也许那种情况不会发生。我期待中国出现硬着陆，那将是购买商品的一个大好时机，而中国可能是最后一个大好机会。在这个过程中会出现一些大的波折，但是我们处于一个长期的大牛市，那是你赚钱的地方，也是我赚钱的地方。
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你是不是总是预先做出计划，然后按计划进行交易？
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尽管有时我会等待，当我尽力做某事时，我是有原因的，有时我会预见到一波趋势，有时会发生一些我没考虑到的事情。
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比如，以航空公司为例，我现在购买航空公司的债券，收益率是16%～20%。两三个月前，我在石油价格将飞涨时，就购买了航空公司债券。顺便说一下，我也看涨石油行情。当石油泡沫破灭时，航空公司债券就会崩溃，而我购买航空公司的债券就是因为产业正处于低谷。如果我的预期是正确的，就会在短期内赚取15%或20%的收益。而如果我错了，那么当航空公司重组时，作为债券持有人至少会成为航空公司的所有者。
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因此在这个例子中，当时，我并非漫无目的地购买航空公司的债券。但是在几个星期之后，我留意到了在我的投资经历中已经发生过好多次的事情：当行业中的每一个人都在亏损而有一些公司破产时，那么通常该行业就处于低谷。因此这个行业要么消失，要么将会回转。
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