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1979年,金价第一次涨到500美元。美元不值钱了。3月12日,美国《商业周刊》封面上的自由女神像泪流满面,配以文字“美国的衰落”。当年黄金的最后价格是512美元。
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1980年1月21日,金价创下850美元的历史新高。美国时任总统卡特[10]表示,不惜任何代价维护美国在世界上的地位,意图打压金市。2月22日,金价重挫145美元。当代首次黄金大牛市[11]宣告结束,时间长达12年。在此期间,持有黄金每年可有30%的收益率,远超过同期7.5%的通货膨胀率。
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20世纪80年代,金价在300~500美元的区间内波动,是一个长期熊市[12]。1981年的最高价是599美元,1982年的最高价是375美元,1985年的最高价是300美元,1987年的最高价是486美元。1980~1989年的最后价格分别是:589.8美元、397.5美元、456.9美元、382.4美元、308.3美元、326.8美元、388.8美元、484.1美元、410.3美元和398.6美元。
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20世纪90年代,金价继续维持颓势。1996年2月2日,金价达到90年代的最高点418.5美元,1999年8月25日,黄金跌到90年代的最低点252.1美元。1990~1999年的最后价格分别是:386.2美元、353.2美元、332.9美元、391.8美元、383.3美元、387美元、369.3美元、290.2美元、287.8美元、290.3美元。1990~1997年,金价居然下跌了60%。
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2000年,黄金的最后价格是274.5美元;2001年之后,黄金价格开始上涨;2002年3月底,回复到300美元;2003年12月1日,重回400美元;2005年12月1日,重新达到500美元;2006年4月10日,突破600美元。2007~2009年,金融危机[13]爆发,黄金价格步入了快速上升通道。2008年3月13日,黄金价格首次突破1 000美元。2001~2009年,各年的最后价格分别是:276.5美元、347.2美元、416.3美元、435.6美元、513美元、632美元、833.8美元、869.8美元和1 087.5美元。
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2010~2012年,黄金价格继续维持了上升势头,其中,2011年9月6日,达到了名义价格最高点:1 920美元。2010~2013年,各年的最后价格分别是:1 405.5美元、1 531美元、1 567美元和1 198.3美元。至2012年,从2001年开始的黄金第二次大牛市结束,共历时11年。2013年开始,黄金价格重新回归下降通道。
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黄金价格的美国因素
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黄金现货和期货价格都以美元表示。因此,美元强则黄金价格弱,美元弱则黄金价格强。美元与黄金高度负相关(有研究数据显示,相关度为70%)。
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黄金曾经是人类寻找到的唯一的国际货币。而英镑、美元等国际货币在很大程度上是黄金的替代物。黄金的价值由其优良属性和稀缺性决定,是客观的。其信誉不用通过他物或者国家权力的强制就能体现。而起先的英镑和现在的美元,都是纸币,其信誉是通过背后的国家实力来保证的。
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所以,美元是美国政治、经济、军事、文化、科技等综合实力的体现。在这个意义上,美元和黄金的关系,以及黄金的价格,在很大程度上,就是由美国综合实力或者信誉决定的。
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纵观黄金价格的历史,基本规律是:在美国综合实力和影响力的上升时期,黄金价格总体较弱;在美国综合实力和影响力的下降时期,黄金价格总体呈强势。道理很简单,如果美国的实力下降,人们就需要找到另外的国际货币作为替代物,而黄金是最自然的选择。尽管《牙买加协议》已经明确废止了黄金的货币功能,但在没有其他国家的实力超越美国的条件下,人们暂时只能诉诸黄金而不是其他的纸币。简单地说,对美国有信心,就看淡黄金,对美国的信心下降,就看好黄金。
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我们再来回顾一下黄金价格的历史,看看是否有这个规律。
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20世纪70年代是战争和革命的年代,第四次中东战争[14]爆发,石油价格飙升。美国先是陷入越南战争[15]的泥潭中,1978年又发生了伊朗人占领美国驻伊朗大使馆,扣押美国人质的危机。而同一年,苏联入侵阿富汗。当时的世界是美苏两霸争雄,在20世纪70年代,苏联似乎占了上风,美国的信誉受到怀疑和损害。黄金平均价格则从1971年的40.8美元(月平均价格)一路上扬至1979年的500美元。
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20世纪80年代,里根[16]总统执政,美国经济逐渐复苏。1983年和1989年,美国闪电式派兵,分别进入格林纳达(Grenada)和巴拿马。互联网(internet,当时叫“信息高速公路”)技术开始酝酿,启动了“星球大战计划”[17]。同期,苏联政治、经济实力每况愈下。而黄金价格在300~500美元区间内波动,维持弱势。
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1993~2001年,克林顿[18]当政时期,美国经济持续繁荣,高增长、低通胀、低失业率,出现了基于信息技术革命的“新经济”(New Economy),一些经济学家甚至惊呼,经济周期似乎消失了。美国此间出现了一批科技巨头,如微软(Microsoft)、谷歌(Google)、苹果(Apple Inc.)、思科(Cisco Systems)等,再次成为世界经济和科技革命的领军者。军事方面,1991年美国发动了海湾战争[19],1995年介入波黑战争[20],1998年和1999年介入科索沃战争[21]。而1991年苏联解体[22]后,美国成了名副其实的世界唯一超级大国。美国的文化影响力也借着全球化不断扩张。黄金价格则在整个90年代保持颓势。
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2001~2012年是美国的多事之秋。2001年遭遇“9·11事件”[23]后,小布什[24]总统发动了广受争议的阿富汗战争[25]和伊拉克战争[26],2007年金融危机爆发,金融系统遭受重创,美联储不得不实行量化宽松(Quantitative Easing,QE)政策,美元大幅贬值,失业率上升。而新兴经济体,即“金砖四国”[27]却趁机迅速繁荣,挑战美国经济和美元的绝对霸主地位,世界在某种程度上出现了多极化的趋势,黄金遂又成为投资者的宠儿。
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2011年黄金价格达到1 900美元后,就进入了震荡期。2012年全年涨幅只有7%,其后基本进入下降通道。
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为什么金价未能延续上涨的大好形势?就是因为美国在金融危机之后,经济问题暴露充分,美国政府应对措施有力,尤其是货币政策,及时有效,因此经济复苏势头强劲。加上美国经济本身的活力和弹性很强,企业的创新能力依旧,美国的综合实力仍在,无人能出其右。一个表现是,部分制造业回流美国,同时大量资金流入美国,因为人们发现,美国而非新兴市场国家,才是资金的避风港。美国和美元重新赢得了世界的信任。同时,欧元区(Eurozone)经济因欧债危机[28]的掣肘,陷入低增长甚至负增长。而曾一度被看好的新兴经济体,包括一直增长强劲的中国,遇到了增长瓶颈。总体来说,美国和美元的地位更强大了,持有美元比持有黄金更为理性。
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结论
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根据过去几十年金价的走势,大致可得出结论:金价与美国综合实力呈反向相关。但我也要强调一点,除非出现极端的情况,人类不可能回到用黄金做货币包括国际货币的时代。黄金无论怎样走强,还是要用美元表示的。美元这些纸片,总能换到黄金。这也说明,人们对美元和对美国的信心,几乎从未动摇过。就可靠性来说,美元不但不比黄金差,甚至还比黄金强。
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[1]. 美国投资家彼得·伯恩斯坦在其所著的《黄金的魔力》(The Power of Gold:the History of an Obsession)中,发出这样的感叹。
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[2]. 象征王者和胜利。
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[3]. 法老,即国王,是埃及语的希伯来文(Hebrew)的音译,英语是Pharaoh。
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[4]. 《黄金的魔力》一书中有详细的说明。
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[5]. 伦敦金,是伦敦国际金融期货期权交易所交易的现货黄金。其英文为“loco London”,因为loco与local(本地的)相近,常被认为是伦敦本地金。其实,是一种误会。伦敦金交易的是一种存放在伦敦金库的,99.5%纯度的,重量为400盎司(ounce,1盎司约等于31.10克)的标准金砖。伦敦金,只是在伦敦金库里进行交割,并不是只在伦敦黄金市场交易,而是在全世界黄金市场交易。主要的伦敦金市场包括东京、香港、惠灵顿、悉尼、新加坡、法兰克福、纽约等的黄金市场。
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