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1703517825 因此,对于大宗商品等的市场,往往是期货价格决定现货价格,最近到期的期货合约价格往往就是即期的价格,而即期价格对期货市场并不产生影响,比如石油的价格。期货价格重要,人们根据期货价格购买现货,而现货无法影响期货价格。[7]
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1703517827 如果只有现货市场,没有金融衍生工具市场,我们就很难判断商品未来的价格走势,生产经营中的不确定性就太大了。有了金融衍生工具,价格发现变得容易了,未来的不确定性降低了,这对人类的生产和生活的安定极其重要。
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1703517829 所以,不要以为只有实实在在的生产才是重要的,买空卖空就是无用的,甚至是罪恶的。再强调一次,风险是一种客观存在,所有人都必须承担风险,而且也愿意在自己可以承受的范围内进入市场。
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1703517831 如果没有金融衍生工具市场,聚合不同承受程度的人,将风险在他们之间进行转移,那所有金融市场的参与者,就只是少数人,即那些承受风险能力最强的人的游戏。市场就会很窄,作用也就很有限。
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1703517833 正是因为有了金融衍生工具,不同承受风险能力的人,也就是几乎所有人,都能参与到金融市场中来,他们都愿意投入资金,所以各类金融市场成为接近完全竞争性的市场,市场资金非常充裕,资金价格,如利率被压低,或者维持在可能的最低水平。
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1703517835 这对于有能力、有远见但是缺乏资金的企业家们,在资本市场融资,促进经济发展,提高人类福祉极其重要。买空卖空的实际贡献,比起从事实业的人们,一点也不逊色,甚至更大。因为后者经常要依赖前者,别忘了资金可是生产的第一推动力。
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1703517837 总结一下:金融衍生工具最伟大之处,不是别的,正是高效的价格发现[8]。
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1703517839 [1]. 远期,并非严格意义的金融衍生工具。
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1703517841 [2]. gross domestic product,一个国家(地区)在一定时期(如一年)内,所生产的全部最终产品(不再继续售卖的产品)和劳务的市场价值即价格的和。
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1703517843 [3]. 对冲,是减低另一项投资风险的投资。
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1703517845 [4]. 金融自由化,是美国经济学家罗纳德·麦金农(R. J. Mckinnon)和爱德华·肖(E. S. Show)在20世纪70年代提出的。意思是完善金融市场、减少政府对金融的干预。他们认为“金融压抑”(financial repression)是发展中国家发展的主要障碍,主张发展中国家以金融自由化实现金融深化(financial deepening),促进经济增长。
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1703517847 [5]. selling short,也叫空头(shorting)。
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1703517849 [6]. 平仓(close position),指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同,但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为。
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1703517851 [7]. 注意有些大宗商品的重要市场的现货价格,对期货市场也有很大影响,如伦敦黄金现货市场对黄金期货市场就有显著的影响。
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1703517853 [8]. 当然,还有风险转移。
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1703517858 金融的解释:王福重金融学二十九讲 [:1703515002]
1703517859 金融的解释:王福重金融学二十九讲 第十九章 期权
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1703517861 西厢记
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1703517863 王实甫[1]的《西厢记》说的是,书生张生(张君瑞)和前相国千金崔莺莺在普救寺相识,两相爱慕,有叛军将领要强娶崔莺莺,莺莺的母亲崔老夫人许下诺言,无论何人,只要救得小姐,便可做崔家乘龙快婿。张生用缓兵之计,求朋友帮忙,救了莺莺。但是崔老夫人却言而无信,只准二人结拜为兄妹。后来,崔莺莺的丫鬟红娘从中周旋,莺莺、张生得以私订终身,莺莺以身相许。再后来就是大团圆,有情人终成眷属。
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1703517865 在老夫人做出许诺后,根据中国人知恩图报、无信不立的老规矩,崔家实际上有嫁莺莺的义务;张生通过自己的付出(用缓兵之计,派和尚送信,动用朋友关系),获得了一个娶莺莺的权利。严格来说,他可以娶莺莺,也可以不娶,完全看他的个人意愿。
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1703517867 张生有娶崔莺莺的权利,但没有一定要迎娶莺莺的义务。如果你是崔莺莺,你也会担心张生变心,因为他们“生米已经煮成了熟饭”,莺莺几无退路。实际上,《西厢记》改编自唐朝元稹[2]的《莺莺传》,写的是张生对莺莺始乱终弃的故事。即使王实甫将结局改成了大团圆,也有张生赴京赶考前,莺莺长亭送别,嘱咐张勿要“一春鱼雁无消息”的情节,表明了莺莺的担心。
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1703517869 期权(option)
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1703517871 《西厢记》的故事与金融衍生工具中的期权非常相似。
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1703517873 “期”的意思是未来,“权”是权利,期权就是一种对未来选择的权利:option。
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