1703518226
1703518227
在互换的例子中，这个利益空间也就是增加的好处（节省的利率）是多少呢？就是：
1703518228
1703518229
固定利率之差－浮动利率之差
1703518230
1703518231
在我们的案例中，也就是：
1703518232
1703518233
1703518234
公式21–1
1703518235
1703518236
第一项是在固定利率上增加的好处，第二项是在浮动利率上增加的好处。甲乙双方互换就是想分割这0.3%的好处。
1703518237
1703518238
双方可以协议分割的比例，一种可能的分割方法是：乙公司替甲支付9.9%的固定利率，同时甲公司替乙公司支付基准的浮动利率LIBOR。
1703518239
1703518240
我们再看看甲乙双方各自的利得。
1703518241
1703518242
先看甲，甲的利息现金流包括三项:
1703518243
1703518244
第一，向银行支付的贷款利率10%；
1703518245
1703518246
第二，收到的乙公司支付的固定利率9.9%；
1703518247
1703518248
第三，替乙公司支付的浮动利率LIBOR。
1703518249
1703518250
所以，甲公司在互换后的利息净支付是（“－”表示支出，“＋”表示收入）：–10%+9.9%–LIBOR=–(LIBOR+0.1%)，也就是，最终的借款成本是LIBOR+0.1%。
1703518251
1703518252
甲公司的目的是支付浮动利率，如果它自己向银行申请浮动利率贷款，其利率是LIBOR+0.3%。所以，通过互换，甲节约了0.2%的利率成本。
1703518253
1703518254
再看乙的利息现金流，也包括三项：
1703518255
1703518256
第一，向银行支付的浮动贷款利率LIBOR+0.1%；
1703518257
1703518258
第二，收到甲公司支付的浮动利率LIBOR；
1703518259
1703518260
第三，替甲公司支付9.9%的固定利率。
1703518261
1703518262
乙公司经过互换后的借款净收益是：
1703518263
1703518264
1703518265
1703518266
1703518267
乙公司的目的是支付固定利率，如果自己去申请固定利率贷款，利率将是11%，通过互换，它减少了0.1%的利率成本。
1703518268
1703518269
上述过程，可以用下图表示：
1703518270
1703518271
1703518272
1703518273
1703518274
图21–1 互换的过程
1703518275