打字猴:1.703518226e+09
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1703518227 在互换的例子中,这个利益空间也就是增加的好处(节省的利率)是多少呢?就是:
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1703518229 固定利率之差-浮动利率之差
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1703518231 在我们的案例中,也就是:
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1703518234 公式21–1
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1703518236 第一项是在固定利率上增加的好处,第二项是在浮动利率上增加的好处。甲乙双方互换就是想分割这0.3%的好处。
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1703518238 双方可以协议分割的比例,一种可能的分割方法是:乙公司替甲支付9.9%的固定利率,同时甲公司替乙公司支付基准的浮动利率LIBOR。
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1703518240 我们再看看甲乙双方各自的利得。
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1703518242 先看甲,甲的利息现金流包括三项:
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1703518244 第一,向银行支付的贷款利率10%;
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1703518246 第二,收到的乙公司支付的固定利率9.9%;
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1703518248 第三,替乙公司支付的浮动利率LIBOR。
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1703518250 所以,甲公司在互换后的利息净支付是(“-”表示支出,“+”表示收入):–10%+9.9%–LIBOR=–(LIBOR+0.1%),也就是,最终的借款成本是LIBOR+0.1%。
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1703518252 甲公司的目的是支付浮动利率,如果它自己向银行申请浮动利率贷款,其利率是LIBOR+0.3%。所以,通过互换,甲节约了0.2%的利率成本。
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1703518254 再看乙的利息现金流,也包括三项:
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1703518256 第一,向银行支付的浮动贷款利率LIBOR+0.1%;
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1703518258 第二,收到甲公司支付的浮动利率LIBOR;
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1703518260 第三,替甲公司支付9.9%的固定利率。
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1703518262 乙公司经过互换后的借款净收益是:
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1703518267 乙公司的目的是支付固定利率,如果自己去申请固定利率贷款,利率将是11%,通过互换,它减少了0.1%的利率成本。
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1703518269 上述过程,可以用下图表示:
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1703518274 图21–1 互换的过程
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