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第一，向银行支付的贷款利率10%；
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第二，收到的乙公司支付的固定利率9.9%；
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第三，替乙公司支付的浮动利率LIBOR。
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所以，甲公司在互换后的利息净支付是（“－”表示支出，“＋”表示收入）：–10%+9.9%–LIBOR=–(LIBOR+0.1%)，也就是，最终的借款成本是LIBOR+0.1%。
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甲公司的目的是支付浮动利率，如果它自己向银行申请浮动利率贷款，其利率是LIBOR+0.3%。所以，通过互换，甲节约了0.2%的利率成本。
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再看乙的利息现金流，也包括三项：
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第一，向银行支付的浮动贷款利率LIBOR+0.1%；
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第二，收到甲公司支付的浮动利率LIBOR；
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第三，替甲公司支付9.9%的固定利率。
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乙公司经过互换后的借款净收益是：
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乙公司的目的是支付固定利率，如果自己去申请固定利率贷款，利率将是11%，通过互换，它减少了0.1%的利率成本。
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上述过程，可以用下图表示：
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图21–1 互换的过程
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在总共0.3%的利益空间中，甲获得了0.2%，乙获得了剩余的0.1%，甲占的便宜大些，但乙并没有吃亏，只是占的便宜少了一点。这只是我们假设的一种利益分割办法，还可以有很多其他的办法，总之，只要在0.3%这个范围内，无论怎么分割，与不互换相比，都是双赢。正如上文比较优势的例子中，美法两国有多种交换比例，但都不会吃亏一样。
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一切交换，最差的结果是一方占尽了便宜，另一方不占任何便宜，但也没吃亏。贸易的一般结果是双赢，即都占了便宜。这一次是你多我少，下一次你少我多，这就是贸易发生的原因。
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正是因为通过互换能够发挥各自的比较优势，利率互换才成为金融市场上的新产品，并不断丰富。
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[1]. 大卫·李嘉图（David Ricardo，1772~1823），亚当·斯密之后，英国最伟大的古典经济学家，也是经济学历史上最伟大的经济学家之一，开创了经济学的演绎法，第一次将经济研究提升到科学的层次。代表作是1817年出版的《 政治经济学及赋税原理》（On the Principles of Political Economy and Taxation）。
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[2]. 信用互换（credit swap），也就是著名的CDS（credit default swap）。也是一种金融衍生工具。买方通过定期向卖方支付固定的费用（如住房抵押债券面额的一定比例），以换取未来违约事件（credit events）如破产发生时卖方的赔偿。在2007年美国次贷危机中，CDS和MBS（mortgage-backed securitization，住房抵押贷款证券化）起了推波助澜的作用。
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金融的解释：王福重金融学二十九讲 [:1703515005]
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金融的解释：王福重金融学二十九讲 Ⅴ 中央银行
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金融的解释：王福重金融学二十九讲 [:1703515006]