1703518447
金融的解释：王福重金融学二十九讲 第二十三章 中央银行（下）
1703518448
1703518449
中央银行的独立性
1703518450
1703518451
中央银行的产生适应了商业银行经营的安全需要，是很自然的。起初，人们并不在意中央银行的独立性，也就是与政府的关系问题。因为那个时候政府并不干预经济生活，自由放任是主流，经济好坏政府是不太在意的。
1703518452
1703518453
但是，在1929~1933年的经济大萧条后，凯恩斯主义流行，认为政府应当大规模干预经济，实现充分就业。而中央银行不应该是独立的，而应服从政府干预经济的目标。此后，独立性问题就开始被提出来讨论。主流的意见是，中央银行不能独立于政府。
1703518454
1703518455
经过“二战”后的一段经济繁荣后，凯恩斯主义似乎失灵，部分国家出现“滞涨”[1]，特别是政府干预经济，造成了过大的财政赤字，这与中央银行不独立，为财政部门融资有直接关系。卢卡斯批判[2]和理性预期学派[3]超越凯恩斯主义，占据了经济学的上风。因此主流的声音转为，中央银行应独立于政府。
1703518456
1703518457
其实，中央银行的特殊性，特别是发行货币的垄断权力，决定了中央银行不可能完全独立于政府，而是相对独立，只是程度有差异而已。
1703518458
1703518459
有的中央银行的独立性相对较强，比如美联储。美联储直接对美国国会负责，国会立法后，可以完全独立地制定和执行货币政策，美国联邦政府不能直接对其发布指令。在人事安排上，尽管美国总统有提名联储理事会成员的权力，但总统并无更换、撤销理事会成员资格的权力。联储理事会的理事任期是14年，不但与美国总统的四年任期相错，而且也长于总统最长的8年任期。因此，总统无法完全控制美联储，这保证了美联储的独立性。再者，美联储的资金属于各个会员私人银行，不靠政府财政支撑，也有独立的经济基础。
1703518460
1703518461
有的中央银行表面上看独立性不强，但实际上很强。比如英格兰银行，名义上隶属于英国的财政部，政府也可以直接发号施令，但实际上，英国政府从来不过问英格兰银行的货币政策，也不参与决策，英格兰银行具有相当大的独立性。
1703518462
1703518463
日本银行类似。日本银行隶属于日本财政部（大藏省），名义上财政部长（大藏大臣）对日本银行有直接的命令、指示的权力，但大藏大臣从来没有行使过这种权力，日本银行可以独立执行货币政策。
1703518464
1703518465
欧洲央行也具有极大的独立性，只接受欧盟领导机构的指令，不受各国政府的管辖。
1703518466
1703518467
有的中央银行的独立性很小，受到政府的极大限制。政府可以干预中央银行的决策和人事任免，在资金来源上，这些中央银行也受制于政府。比如中国人民银行，就是中国中央政府（国务院）的一个组成部门，尽管法律上也确认了中国人民银行有独立行使货币政策的权力，但并没有中央政府不得干涉人民银行决策的规定。实际上，中国人民银行所有货币政策的决策，都要经过国务院批准才能执行。
1703518468
1703518469
中央银行的资产业务
1703518470
1703518471
中央银行的任务是保持货币价值的稳定，进而维护经济的平稳运行。
1703518472
1703518473
跟商业银行类似，中央银行的任务，也是通过调整其资产负债，通过货币政策实现其目标的。
1703518474
1703518475
以下是中央银行资产负债表的资产一端：
1703518476
1703518477
表23–1 中央银行的资产负债表：资产
1703518478
1703518479
国外资产 （Foreign Assets） 外汇 （Foreign Exchange） 货币黄金 [4] （Monetary Gold） 其他国外资产 （Other Foreign Assets） 对政府债权 （Claims on Government） 对其他存款性公司债权 （Claims on Other Depository Corporations） 对其他金融性公司债权 （Claims on Other Financial Corporations） 对非金融性公司债权 （Claims on Non-financial Corporations） 其他资产 （Other Assets） 总资产 （Total Assets） 注：1.各国中央银行的资产负债表大同小异，这是一个简略的形式，下表的负债一端也是如此。
1703518480
1703518481
2.其他资产，是待收款项和固定资产。
1703518482
1703518483
中央银行的资产业务，首先是公开市场业务。
1703518484
1703518485
公开市场主要是买卖有价证券，特别是政府债券的市场。中央银行和商业银行，以及其他非金融机构，都可以进入这个市场，因此叫公开市场。中央银行一般不能在一级市场（发行市场）直接认购政府债券，那样就为通胀打开了直接融资通道（但也不是完全不可以，比如美联储在2008年之后，就开始有直接购买财政部债券的行为）。所谓公开市场业务，就是中央银行在公开市场上买卖政府债券的行为。
1703518486
1703518487
如果中央银行买进政府债券，就相当于向市场投入了基础货币[5]。这些基础货币到了商业银行，成为商业银行的存款准备金，就可开始存款货币的创造，增加整个社会的货币供给量，进而可以降低利率。
1703518488
1703518489
中央银行卖出政府债券，就相当于从市场中回收基础货币，商业银行就发生存款创造的反向变化，存款货币收缩，整个社会的货币供给量减少，利率提高。
1703518490
1703518491
在中央银行的资产负债表里，这些买卖的结果表现为资产方“对政府的债权”。公开市场业务是美联储的主要货币政策工具。
1703518492
1703518493
中央银行的资产业务还包括再贴现和再贷款。
1703518494
1703518495
再贴现，我在商业银行部分已经提到过，这里详细说明一下。再贴现就是商业银行把已经贴现的未到期商业票据，再次向中央银行进行贴现。对商业银行来说，这是一种融资行为，对中央银行来说，是向商业银行的一种放款行为。
[
上一页 ]
[ :1.703518446e+09 ]
[
下一页 ]