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M代表一定时期内（如一年）流通中的货币数量，V代表货币的流通速度，也就是一单位货币（如一元钱）平均每年被使用的次数，P代表一般价格水平，Y代表该时期内交易的商品和劳务的总量。
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该公式的意思是，人们的货币的支付总额（货币数量与货币流通速度的乘积）一定与商品和劳务的交易总额（即商品价格水平跟商品和劳务总量的乘积）相等。
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费雪认为，货币流通速度V主要受人们的支付习惯等因素影响，是一个常数。费雪接受了古典学派经济学家们关于充分就业的假设，如果就业是充分的，在技术条件未发生大的改变的情况下，Y就是固定的。
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把这个公式改变一下，就是：
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公式24–2
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一个经济的价格水平，与流通中的货币量是正相关的，也就是货币量增加，价格水平必然提高，货币量减少，价格水平必然下降。
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费雪实际上假定货币的唯一用处就是商品交易的媒介，而无其他用途。上述公式在此假设下，就是一个恒等式。
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1917年，庇古在英国《经济学季刊》上发表题为“货币的价值”的论文，提出了现金余额方程，即著名的“剑桥方程式”（Cambridge equation）。
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公式24–3
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上述公式的M代表货币需求量，即现金余额，Y代表财富，PY就是价格水平乘以实际财富，即名义财富，K是一个新的变量，代表以货币形态持有的财富占全部财富（即PY）的比例。
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因为K和Y在短期内是不变的，所以货币需求量和价格水平正相关，货币量增加，价格水平上涨，反之下降。这个结论与费雪方程是一样的。
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但剑桥方程式与费雪方程式有重大区别，那就是，费雪方程式说的是作为交易媒介的货币需求，强调的是货币支出数量和速度，而剑桥方程式说的是作为财富或者资产形式的货币需求，强调的是个人的资产选择行为，而不是作为交易媒介的货币作用。
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凯恩斯的货币需求理论
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凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中，用有效需求（effective demand）[6]理论系统地解释了经济危机的成因。他指出失业正是因有效需求不足造成的。
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而有效需求不足的原因有三个：物品的边际效用（marginal utility）递减、资本的边际效率递减以及流动性偏好（liquidity preference）。
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凯恩斯货币理论的核心就是流动性偏好。流动性偏好我在前边已经解释过，这里需要再加以详细说明。
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凯恩斯把所有资产分成两部分：货币和债券。注意，凯恩斯说的货币就是现金，债券就是除了货币以外的所有资产。因此，凯恩斯的流动性偏好指的是人们喜欢以货币形式，而不是以债券形式保留财富的心理倾向。
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凯恩斯的货币需求理论解释了人们为什么选择以货币形式持有财富，显然他承继的是他的老师马歇尔以及庇古的思路。
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货币是没有收益的，债券才有。那为什么人们不全部以债券形式持有财富，而非要保留一部分货币呢？凯恩斯提出了人们愿意持有货币资产，或者说对货币有需求的三个动机：交易动机、预防动机以及投机动机。相应地，货币需求也就被分为：交易性需求、预防性需求以及投机性需求。
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交易动机就是日常的交易行为。家庭和企业都需要保留一些货币，应付日常的开销。这部分货币的需求量主要跟收入有关。收入越多，对交易货币的需求也就越大，比如富人的零花钱比穷人多。
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预防动机就是应对不可预测事件的货币需求。比如中国人讲“穷家富路”，就是说即使是穷人家，出门在外，也要多带点钱。因为在家千日好，出门百事难。很多事情事先难以意料到，需要花钱。这跟交易动机不同，交易动机的用途基本上是事先可以估计的。
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预防性的货币需求也主要与收入水平相关，收入越多的人，预防性的需求也越大。比如飞机航班晚点了，需要自费住宿，富人对酒店条件的要求肯定高于穷人。
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凯恩斯把以上的两种需求合二为一，用M1表示，并给出如下的需求公式：
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公式24–4