1703518630
上述公式的M代表货币需求量，即现金余额，Y代表财富，PY就是价格水平乘以实际财富，即名义财富，K是一个新的变量，代表以货币形态持有的财富占全部财富（即PY）的比例。
1703518631
1703518632
因为K和Y在短期内是不变的，所以货币需求量和价格水平正相关，货币量增加，价格水平上涨，反之下降。这个结论与费雪方程是一样的。
1703518633
1703518634
但剑桥方程式与费雪方程式有重大区别，那就是，费雪方程式说的是作为交易媒介的货币需求，强调的是货币支出数量和速度，而剑桥方程式说的是作为财富或者资产形式的货币需求，强调的是个人的资产选择行为，而不是作为交易媒介的货币作用。
1703518635
1703518636
凯恩斯的货币需求理论
1703518637
1703518638
凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中，用有效需求（effective demand）[6]理论系统地解释了经济危机的成因。他指出失业正是因有效需求不足造成的。
1703518639
1703518640
而有效需求不足的原因有三个：物品的边际效用（marginal utility）递减、资本的边际效率递减以及流动性偏好（liquidity preference）。
1703518641
1703518642
凯恩斯货币理论的核心就是流动性偏好。流动性偏好我在前边已经解释过，这里需要再加以详细说明。
1703518643
1703518644
凯恩斯把所有资产分成两部分：货币和债券。注意，凯恩斯说的货币就是现金，债券就是除了货币以外的所有资产。因此，凯恩斯的流动性偏好指的是人们喜欢以货币形式，而不是以债券形式保留财富的心理倾向。
1703518645
1703518646
凯恩斯的货币需求理论解释了人们为什么选择以货币形式持有财富，显然他承继的是他的老师马歇尔以及庇古的思路。
1703518647
1703518648
货币是没有收益的，债券才有。那为什么人们不全部以债券形式持有财富，而非要保留一部分货币呢？凯恩斯提出了人们愿意持有货币资产，或者说对货币有需求的三个动机：交易动机、预防动机以及投机动机。相应地，货币需求也就被分为：交易性需求、预防性需求以及投机性需求。
1703518649
1703518650
交易动机就是日常的交易行为。家庭和企业都需要保留一些货币，应付日常的开销。这部分货币的需求量主要跟收入有关。收入越多，对交易货币的需求也就越大，比如富人的零花钱比穷人多。
1703518651
1703518652
预防动机就是应对不可预测事件的货币需求。比如中国人讲“穷家富路”，就是说即使是穷人家，出门在外，也要多带点钱。因为在家千日好，出门百事难。很多事情事先难以意料到，需要花钱。这跟交易动机不同，交易动机的用途基本上是事先可以估计的。
1703518653
1703518654
预防性的货币需求也主要与收入水平相关，收入越多的人，预防性的需求也越大。比如飞机航班晚点了，需要自费住宿，富人对酒店条件的要求肯定高于穷人。
1703518655
1703518656
凯恩斯把以上的两种需求合二为一，用M1表示，并给出如下的需求公式：
1703518657
1703518658
1703518659
公式24–4
1703518660
1703518661
Y代表收入，L1表示M1与Y的函数关系。货币的交易需求和预防需求是收入的递增函数，收入越高，需求量越大。注意这两类货币需求与利率无关，或者对利率变化不敏感，可以忽略。
1703518662
1703518663
经济和市场中，常常出现获利的机会，为了捕捉这些有利机会而持有货币，属于投机性动机。
1703518664
1703518665
凯恩斯所谓的投机性动机，是对利率变化的预测和投机。因为凯恩斯只把资产分为货币和债券，货币是没有利息和收益的，以债券形式持有财富，不但能获得利息，买卖债券还会获得资本利得（即资本产品买进和卖出价格之间的差额）。
1703518666
1703518667
投机性需求与M1不同，对利率十分敏感，是利率的递减函数。现行利率越高，货币的投机需求就越少，现行利率越低，货币的投资需求就越多。
1703518668
1703518669
何以如此？
1703518670
1703518671
我在前边提到债券时讲过，债券的价格和利率呈反方向变化，利率越高，债券的价格就越低，利率越低，债券的价格就越高。
1703518672
1703518673
假如认为现行利率过高，即预期其后利率会下降，那么债券的价格就会上升，如果此时买入债券，未来除了能获得利息，还能取得买卖价差的资本利得。而若持有货币，则两项收益全无。买入债券就是不再以货币形式持有财富，而以债券方式持有，对货币的投机需求就减少了。
1703518674
1703518675
如果用M2表示投机性货币需求，r代表市场利率，则：
1703518676
1703518677
1703518678
公式24–5
1703518679