1703526230
1703526231
1703526232
1703526233
1703526234
交易商A 买入 卖出 1.0000欧元 1.0202美元 1.0284美元 1.0000英镑 1.5718美元 1.5844美元
1703526235
1703526236
交易商B 买入 卖出 1.0000欧元 0.6324英镑 0.6401英镑 1.0000美元 0.6299英镑 0.6375英镑 我们手头正好有1万美元，我们有没有获得无风险利润的机会呢？
1703526237
1703526238
答案是肯定的。我们可以这么操作：
1703526239
1703526240
首先，通过交易商A将1万美元兑换成（10000／1.5844）约6312英镑。
1703526241
1703526242
其次，通过交易商B将6312英镑兑换成（6312／0.6401）约9861欧元。
1703526243
1703526244
最后，通过交易商A将9861欧元兑换成（9864／1.0202）约10060美元。
1703526245
1703526246
我们原有1万美元，现在手头有了10060美元，获得了60美元的套利收益。
1703526247
1703526248
让我们再换一下假设条件，看看有没有套利机会。
1703526249
1703526250
假设纽约的交易商A一年后以汇率1.58美元兑换1英镑购买英镑，在伦敦的交易商B当前愿意以汇率1.60美元兑换1英镑卖出英镑；进一步假设我们可以按年利率4％借入美元，英镑可以在银行以6％的年利率投资，这样我们也可以在没有任何初始投资的情况下获得无风险利润。
1703526251
1703526252
这么操作：我们先借入1万美元并兑换成6250英镑，然后存入一个银行账户中。一年以后，获得375英镑的利息，这时我们手上有6625英镑，根据年初与交易商A签订的协议，6625英镑可以兑换成10467.50美元。归还贷款以及400美元利息后，我们最终得到67.50美元。
1703526253
1703526254
刚才的例子中纽约的交易商A一年后以汇率1.58美元兑换1英镑购买英镑的协议被称为远期合约。远期合约是在未来指定的时间以现在确定的固定价格购买或者卖出风险资产的协议，指定的时间称为交割日，固定的价格称为远期价格。所谓风险资产就是未来的价格今天为未知的资产，可能是外币、黄金、商品或任何虚拟资产（比如各类金融衍生产品合约），当然风险资产最典型的代表是股票。相应的，无风险资产通常指的是银行存款或是由政府、金融机构和公司发行的债券，这些未来的价格可以被确定的资产（强调一点，无风险只是一种类别称谓，并不能想当然地认为这类资产完全没有风险可言，“被确定的未来价格”更多的是限定了其资产的上限，而不是下限，特别是对其价值而言）。
1703526255
1703526256
作为一项风险资产，股票也常常会有远期合约（虽然在中国比较少有）。假设NNT公司股票的目前市场价格为34美元，其一年后的远期价格为38.60美元。同时，我们得知可以12％的年利率借得美元。我们是否又找到了套利机会呢？
1703526257
1703526258
对，又可以赚钱了。
1703526259
1703526260
首先借入34美元；
1703526261
1703526262
以34美元价格买入1股NNT公司股票；
1703526263
1703526264
并签订远期合约空头头寸，其远期价格为38.60美元，交割日为一年后。
1703526265
1703526266
到一年后，以38.60美元卖出股票，结清远期协议；
1703526267
1703526268
支付34×1.12＝38.08美元结清贷款及利息。
1703526269
1703526270
余额38.60－38.08＝0.52美元就是套利利润。
1703526271
1703526272
显然，一些交易商的报价错误就会为投资者创造机会。
1703526273
1703526274
商品的即期价格与期货价格之间的关系也会创造套利可能。
1703526275
1703526276
期货合约是在交易所交易的标准化合约。交易所指定了精确的商品、合约规模以及实施交割的时间和地点。在郑州商品期货交易所中交易的小麦（郑麦）期货合约指定了每手（10吨）的优质强筋小麦。表1-2显示了一项郑州商品期货交易所小麦期货合约的列表，以及文化财经Mytrader交易信息系统上公布的合约价格。
1703526277
1703526278
表1-2 小麦期货合约及其价格（2013年6月7日）
1703526279
[
上一页 ]
[ :1.70352623e+09 ]
[
下一页 ]