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假设纽约的交易商A一年后以汇率1.58美元兑换1英镑购买英镑，在伦敦的交易商B当前愿意以汇率1.60美元兑换1英镑卖出英镑；进一步假设我们可以按年利率4％借入美元，英镑可以在银行以6％的年利率投资，这样我们也可以在没有任何初始投资的情况下获得无风险利润。
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这么操作：我们先借入1万美元并兑换成6250英镑，然后存入一个银行账户中。一年以后，获得375英镑的利息，这时我们手上有6625英镑，根据年初与交易商A签订的协议，6625英镑可以兑换成10467.50美元。归还贷款以及400美元利息后，我们最终得到67.50美元。
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刚才的例子中纽约的交易商A一年后以汇率1.58美元兑换1英镑购买英镑的协议被称为远期合约。远期合约是在未来指定的时间以现在确定的固定价格购买或者卖出风险资产的协议，指定的时间称为交割日，固定的价格称为远期价格。所谓风险资产就是未来的价格今天为未知的资产，可能是外币、黄金、商品或任何虚拟资产（比如各类金融衍生产品合约），当然风险资产最典型的代表是股票。相应的，无风险资产通常指的是银行存款或是由政府、金融机构和公司发行的债券，这些未来的价格可以被确定的资产（强调一点，无风险只是一种类别称谓，并不能想当然地认为这类资产完全没有风险可言，“被确定的未来价格”更多的是限定了其资产的上限，而不是下限，特别是对其价值而言）。
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作为一项风险资产，股票也常常会有远期合约（虽然在中国比较少有）。假设NNT公司股票的目前市场价格为34美元，其一年后的远期价格为38.60美元。同时，我们得知可以12％的年利率借得美元。我们是否又找到了套利机会呢？
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对，又可以赚钱了。
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首先借入34美元；
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以34美元价格买入1股NNT公司股票；
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并签订远期合约空头头寸，其远期价格为38.60美元，交割日为一年后。
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到一年后，以38.60美元卖出股票，结清远期协议；
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支付34×1.12＝38.08美元结清贷款及利息。
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余额38.60－38.08＝0.52美元就是套利利润。
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显然，一些交易商的报价错误就会为投资者创造机会。
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商品的即期价格与期货价格之间的关系也会创造套利可能。
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期货合约是在交易所交易的标准化合约。交易所指定了精确的商品、合约规模以及实施交割的时间和地点。在郑州商品期货交易所中交易的小麦（郑麦）期货合约指定了每手（10吨）的优质强筋小麦。表1-2显示了一项郑州商品期货交易所小麦期货合约的列表，以及文化财经Mytrader交易信息系统上公布的合约价格。
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表1-2 小麦期货合约及其价格（2013年6月7日）
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表1-2中的期货合约在第一列给出交割月份方面各不相同。1309指的是交割时间为2013年9月，1401指的是交割时间为2014年1月，以此类推。后4列的数字都表示了价格。第二列涨跌指的是最新价格与前一个交易日结算价格的变化。后三列的价格说明了每吨小麦的价格，单位是元，2600就是说明小麦价格为2600元／吨。
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假设，现在是2013年7月，符合标准合约的小麦的即期价格为2475元／吨。小麦的持有成本每2个月为45元。对于小麦而言，持有成本包括利息、仓储成本和小麦变质的成本。我们如何套利？
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很方便，令S为小麦的即期价格，C为持有小麦的成本，F为小麦的期货价格。只要持有成本小于期货价格减去即期价格的差，也就是C＜F－S时就存在套利机会。操作上是这样的：先买入现货小麦，放空期货合约，持有并等待交割。
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在这个例子中，1309合约、1311合约、1401合约都存在套利机会。请你算一下，是不是这样。
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从以上的几个例子中我们发现，套利（理论上）追求的最终结果是获得没有初始投资的无风险利润。而且，我们也可以提炼出套利的共同模式，即：买入一项资产的同时卖出另一项资产（买入现货，卖出期货，或是买入远期合约，卖出现货；买入一种外汇，卖出另一种外汇，等等），买入价格低的那个，卖出价格高的那个，不管将来发生什么，只要在履行金融义务的过程中可以获利即可。
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套利的常识 [:1703525951]
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套利的常识 用模型帮助你获利
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当然，有些朋友可能会怀疑刚才例子的可操作性，理由是现实生活中不存在这么简单的情况。的确，在例子中我们把现实状况抽象化了，至少忽略了许多交易成本，以及交易中有可能产生的摩擦。比如：贷款的手续和时间成本，市场交易必须支付的手续费用，期货交易中的保证金成本，等等。