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表1-6 1915年9月1日古根汉开发公司的公司价值
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每股古根汉开发公司的股票价值等于： 0.7277股Kennecott Copper@ $52.50＝ 38.20美元 0.1172股Chino Copper@ $46.00＝ 5.39美元 0.0833股American Smelting@ $81.75＝ 6.81美元 0.1850股Ray Consolidated Copper@ $22.88＝ 4.23美元 其他资产＝ 21.60美元 总计 76.23美元 所以格雷厄姆算出买一股古根汉开发公司的股票将带来净套利利润7.35美元，他在购买古根汉开发公司股票的同时卖空了相应公司的股票，这样就锁定了利润。
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再说一个例子：
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在2000年3月2日，也就是纳斯达克创新高纪录的前8天，Palm公司上市了。它开始计划上市价格在14—16美元之间，然而巨大的市场需求使得股价最终定在每股38美元。该股票第一天交易的开盘价是每股150美元，很快就升至每股165美元，最后才稳定下来，以每股95.06美元的价格收盘。
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然而只有4％的Palm公司股票能够在市场上交易流通，3Com（纳斯达克：COMS）依然拥有该公司95％的股份，并对每股COMS股票，配发1.5股Palm公司股票。如果COMS股票价值真的是Palm公司的1.5倍，那么COMS的每股价格将是1.5×95.06＝142.59美元。
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那一天，COMS股票以每股81美元收盘，这意味着在Palm公司股票价值和COMS公司股票价值之间存在着一个至少60美元的价差，即使不考虑COMS的其他资产。
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在这种情况下你会怎么做呢？
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对，买入COMS股票，并放空Palm公司股票来锁定利润。
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Palm公司95％的股票市值比3Com公司的总市值还高出近250亿美元。这种情形就好像3Com公司其他所有资产的价值为－250亿美元一样。在对财富盲目而愚蠢的追逐中，市场创造了诸多异象，但从套利的角度来看，这种离奇的异象如同上帝的福音。
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封闭式基金套利：
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封闭式基金是公开交易的投资基金。基金经理在交易所公开筹集资金并用于支持投资项目。这与共同基金里投资者直接从基金里购买份额是不同的。
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封闭式基金的净资产价值：假如AA基金有1亿元的股票，而没有持有其他资产，那么它的净资产价值（NAV）就是1亿元。
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如果共同基金的投资者想要赎回他们的股份，那么他们可以以净资产价值的价格把份额卖回给共同基金。而封闭式基金的投资者是在公开市场上出售他们的份额，成交价可能是净资产价值，也可能不是。如果成交价远远低于净资产价值，那么就会有很明显的套利机会。
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我们来看MeVC封闭基金的例子。这只基金是在2000年6月唱着高调上市的。它的理念是，小户投资者可以参与20世纪90年代晚期的财富高峰，从中获得丰厚的收益（2007年中国资本市场上无数公募基金似乎也是这样高调上市的）。最后基金是以超过19美元的价格开盘，但是到了2002年8月则降至每份7.1美元，尽管当时基金的净资产价值大约有12美元，也就是净资产价值40％的折价。
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这个时候，伊兹·英格兰（Izzy Englander）经营的资本对冲基金开始收购MeVC的股份。他最终取代了公司的管理层，接管了这家公司。之后基金价格回到了9美元以上，以稍稍超过净资产价值的价格交易。
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固定收入套利：
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如果一个公司有一个收益率为8％的公司债券和一个收益率为7％但期限一样的政府票据，那么就可以对公司债券做多而对政府票据做空，得到1％的利差。
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为什么这样做呢？为什么不只对政府票据做空呢？如果利率变化，这两种票据的收益都会存在风险。假设你对公司债券做多并且利率上升，公司债券的票面价值就会下降。尽管如此，如果你对利率风险进行套期保值，通过对政府票据做空而持有公司债券，在相对零风险的方法中（假定公司票据没有违约风险）还是会得到1％的差价。
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尽管两种资产在影响其价值方面的因素可能都是相同的，但是，没有两项存在差别的资产在所有方面都是相同的。
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为了理解这一点，我们举个例子。
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所有人都知道这个事实：通常来说，1张10元人民币钞票的价值和10个1元人民币硬币的价值相等。因为我们能够拿1张10元钞票在银行、便利店或是某个在大街上遇到的人（无成本地）交换10个1元人民币硬币。
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然而，在某些特殊的情形下，1张10元人民币钞票的价值和10个1元人民币硬币的价值不相等。
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情景一：假设你深夜在公共汽车站等车，此时你极度干渴，并发现这里除了有一台只接受硬币的自动售货机外没有任何出售饮料的店铺还开着门。而你的手头只有10元钞票，很幸运，你身边仅有的一位和你一样等车的陌生人手头有硬币，可惜他只有9个1元硬币，那么你可能同意用你的10元钞票换9个1元的硬币。
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