1703527065
再回到前面提到的投资策略的介绍会上来。很巧，那位年轻的私募基金经理，也在会上介绍了大豆、豆粕与豆油之间的套利机会。为了说明问题，他还出示了一张图表，图表显示了几年中以期货商品价格计算出的大豆压榨利润的变化。很有趣的是，2006—2011年，大豆压榨长期处于亏损状态，只有个别时间出现盈利，见图1-10。
1703527066
1703527067
1703527068
1703527069
1703527070
图1-10 2006—2011年大豆压榨利润
1703527071
1703527072
图1-10是根据文华财经的大豆、豆粕和豆油指数数据计算得来的，人工成本设定为150元/吨。
1703527073
1703527074
一半是为了活跃一下气氛，一半是为了测试一下这个小伙子是否真正理解这张图表所表达的更深层的意义，我突然问他：“图错了吧？”
1703527075
1703527076
“没有啊。”他一脸迷茫。
1703527077
1703527078
“如果没有算错，那么为什么大豆的压榨利润长期为负呢？按这张图表显示的信息，2008年后，怎么还会有企业去压榨大豆呢？你解释一下。”我继续问他。
1703527079
1703527080
他半天没有出声，脸憋得通红，头压得更低了，似乎自信心开始动摇。
1703527081
1703527082
真是图错了吗？
1703527083
1703527084
我可以有把握地回答：没有。
1703527085
1703527086
那么，到底是什么原因造成这个现象？等式的两边为什么长期不均衡？在价值与价格之间到底出了什么样的问题？实际的套利交易中还有什么必须考虑的因素呢？
1703527087
1703527088
让我们带着这些问题进入下一章：价值与价格。
1703527089
1703527090
1703527091
1703527092
1703527093
套利的常识 [:1703525958]
1703527094
套利的常识 第二章 价值与价格
1703527095
1703527096
最了不起的天赋莫过于能估测事物的真实价值。
1703527097
1703527098
——拉·罗什福科
1703527099
1703527100
何为愤世嫉俗者？就是这样一个人：知道所有东西的价格，却不知道任何东西的价值。
1703527101
1703527102
——奥斯卡·王尔德
1703527103
1703527104
1703527105
1703527106
1703527107
套利的常识 [:1703525959]
1703527108
套利的常识 看不见的手
1703527109
1703527110
人类的福利来自市场。因为市场价格这只“看不见的手”指引买卖双方从事促进整体福利的经济活动。这一点是经济学的十大重要原理之一。
1703527111
1703527112
1703527113
1703527114