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有效市场假说认为，胜过市场是不可能的。关于金融市场的许多研究证实了，胜过市场是极为困难的。即使有效市场假说不是对世界的准确描述，它也包含了大量的真理成分。
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我们的思考不可能凌驾于不思考的大脑之上。无论何时，总有些人根本不明白，也没有兴趣去了解什么是价值。他们没有丝毫学习和提高自我认知的耐心，只习惯于全身心地关注个人利益的得失。对他们来说，不劳而获的眼前利益才是唯一的价值核心。他们的交易，往往依据的是小道消息、他人意见、自我直觉和波动不定的情绪。
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他们以为自己在“投入机会”。最终他们成就了其他的交易者，为市场的成功者输送财富。好消息是，人类的记忆如此短暂，这类“市场雷锋”层出不穷，长江后浪推前浪，直到一代人的财富消失殆尽，新一代人又会再接再厉，奔涌而来。
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这类人不是本书讨论的重点，我们不再为他们浪费时间，不过其他交易者应该向他们表达一下真诚的谢意。
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套利的常识 [:1703525961]
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套利的常识 未来是否能够根据过去的价格预测
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中国人都很熟悉技术分析。听听这些行话，“持涨杀跌”、“转持强势股”、“卖掉这只股票，它的表现弱于大盘”、“不可逆市而为”，等等，股民就是在这种语言环境中培养成长的。这些都是技术分析师的行话俚语。
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本节我们就来说说技术分析。
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技术分析师认为，历史就是有自我重复的习惯。
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他们的理由如下：
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第一，大众心理中的群体本能促使趋势得以自我延续。当投资者看到某项资产（股票或商品）价格越来越高时，他们也想赶上浪头分到一杯羹。某资产价格的上升本身就是一个自我实现的预言，给群体的热情火上浇油。价格的每一次上涨，都会激起投资者参与的欲望，也使投资者期待价格的进一步攀升。
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第二，关于一个基本面信息可能存在着不平等的获取途径。当关于某项资产的利好消息出现时，通常内部人士会最先了解这一信息，他们采取买入行动，会推动价格上涨。此后，内部人士把这个利好消息告诉自己的亲戚朋友，这些人开始入场。然后，专业人士打探出消息，大型机构动手。最后，像我们这样的散户也会得到消息并参与进来，推动价格继续走高。技术分析师确信仅凭观察价格的变动就能嗅到资金的气息，并能在大众进场前早早动手。
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第三，投资者对新信息的最初反应常常不足。有证据表明当消息出现时，资产价格会出现积极（或消极）的反应，但是最初的反应是不完全的。因此，金融市场对于利好消息常常只会渐渐作出调整，从而导致价格势头会保持一段时间。问题是，和最初反应不足的情况一样，最初反应过头的证据也同样多。
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另外，技术分析师还相信人类都有一个不良的习惯——总是记得以前买入资产时的买价，并对损失耿耿于怀。比如说，假设某只股票在每股50元左右的价位盘桓了很长一段时间，其间有很多投资人买入该股票。天不遂人愿，该股票跌到了40元。技术分析师认为，当这只股票涨回至大众购买时支付的价格时，他们会急不可耐地抛空手里的股票，这被叫作“解套”。这样，当初的成交价50元便成了一个“阻力位”。
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在“支撑位”概念的背后也有一个相似的逻辑。技术分析师认为，有些投资者在市场低迷时卖出股票，然后又看到股票上涨，若能再次以先前抛售的价格买入，这些投资者会急切地把股票购回。因此，当初的低价位便成了一个“支撑位”。
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综上所述，技术分析师认为了解一项资产价格过去运行的情况能够帮助预测这项资产价格未来如何运行。就任何一天来说，此前一连串的价格变动情况对于预测这一天的价格变动非常重要。
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真的是这样吗？
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心理学家的研究早就发现个体往往会受到错觉的愚弄。坚信市场价格存在重复性和趋势性特征，其原因更多是由于统计幻觉。
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为了说明统计幻觉的影响，伯顿·G．马尔基尔曾描述一个他要求学生参与的实验。在实验中，他要求学生构建一个假想的股价走势图。股价开始时定为50美元，此后每个交易日的收盘价由抛掷硬币的结果来确定：若抛出后正面朝上，学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘价上涨0.5个点；若抛出后反面朝上，学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘下跌0.5个点。图2-1就是其中一个学生做实验时得到的假想股价走势图。
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图2-1 股价模式与随机抛掷硬币的结果
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根据随机抛掷硬币结果画出来的这张图，看起来与正常的股价走势图非常相似，甚至还呈现了周期性变动。当然，我们从抛掷硬币过程中观察到的这种显著的“周期性变动”，不会像真正的周期那样有规律地发生，但是，实际股价的涨涨跌跌也不会很有规律的。
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这种“周期性变动”和一般参加赌博的人碰到的连续好运或连续不顺一样，都不是真正的周期。价格当前似乎处于上升趋势中的“事实”，即便看起来与以前某段时间价格上行的情形相似，也并不能提供任何有用的信息，可以据此确定当前上升趋势的可靠性或持续性。
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不可否认的是，在市场中历史常常会重演，但重演的方式多得出人意料。拉里·斯韦德罗在其《非理性时代的理性投资》一书中举了个极好的例子，说明连续好运或连续不顺出现的次数大大高于人们的想象。