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最后，让我们为成熟的套利者来画一张漫画，我很喜欢把他们画成一个貌似丑陋的动物：
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这是一只已达到老谋深算之年的蟾蜍。这只蟾蜍已找到命定的处所，会有许多苍蝇和蜘蛛一再路过，接受全知而仁慈的上帝宠诏，完成其天命。这种蟾蜍的面孔满布着某种淡然的自负，而身躯则给人以金字塔般的稳重感。
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套利的常识 [:1703525990]
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套利的常识 附录一 套利实践者一：提供稳定持续盈利空间——庆余投资的套利故事
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成功的套利交易者有一个共性，那就是自律。这要求他们能够长期做到不为市场上光怪陆离而昙花一现的超额回报的传说所动，坚持谨慎和稳健的自我风格，保持貌似微小但持续盈利的业绩增长，最终成为市场中的幸存者。
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庆余控股有限公司总裁高洋用了一个有趣的比方来形容他的团队的套利交易。他说，套利是一个“捡钱”的游戏，只是每次“捡”的钱非常少，但是通过长期日积月累就会获得令人满意的收益。所以庆余投资的投资理念可以用八个字来概括：“稳定增长，持续套利。”
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一点没错。庆余投资作为庆余控股旗下一家专注于金融投资的资产管理公司及金融咨询服务提供商，成立于2005年11月，到2014年已经在市场中历练了8个多年头。它在过去发行的跨市场套利、跨期套利、跨品种套利、期现套利等所有金融产品中每年都保持正收益，并在给投资者保本的前提下可以达到15％—25％的年化收益率。
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原理
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那么庆余投资是如何帮助他的客户“捡钱”的呢？我们可以通过以下关于黄金的跨市场套利的例子来说明。
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我们知道，伦敦和纽约都有黄金期货或现货品种，不过由于国际伦敦金与纽约期货市场期货金品种，在定价机制和价格形成原理上的不同，两个不同市场相同品种的价格走势，虽然长期存在正相关性，但也存在微弱的价格差（见图1）。
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这两个市场同品种的价格差非常微小，存在的时间也很短。例如，某日19时15分21秒，国际期货价格已经由1600美元／盎司上涨至1601美元／盎司，而国际伦敦金价格，直至19时15分28秒才更新至1601美元／盎司，其间差7秒。
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图1 美国期货COMEX金与现货伦敦金价格走势对比图
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这时只要我们能够正确使用程序化交易策略，及时建单，即刻就可获得稳定无风险套利交易利润（见图2程序化套利交易原理图示）。
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点差＞（a1－a2）＝0 点差＞（b1－b2）＞0
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点差＜（c1－c2）＞0 点差＞（d1－d2）＜0
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点差＜（e1－e2）＞0 点差＞（f1－f2）＝0
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第15秒时，当期货价格已经上涨至c1位置时，现货价格却在c2＝c1，而（c1－c2）＞点差，则可以即刻建单，等价格至f点时，获利平仓。（c1－c2）＝获利额，获利额－点差＝该单平仓净利润。
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图2 程序化套利交易原理图示
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尽管每笔交易的收益微薄，但这样的机会时常会出现，只要坚持不遗漏地积累每一次“捡到的钱”，其结果就相当可观。
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这种商品期货市场的跨市套利是套利的一种简单类型，是在不同交易所之间进行的套利交易行为。不仅国际市场之间会存在这样的机会，国内与国际市场之间同品种跨市场套利的机会也比比皆是。例如伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（SHFE）都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场之间会出现很多次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。
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该类交易，因为在两个市场有方向相反的头寸，所以价格的涨跌，与单边交易投资行为相比较，则不会有方向判断错误而带来投资亏损的风险，因此也称之为无风险套利交易。