1703531140
强大到让你无处可躲。
1703531141
1703531142
除非真的有大事发生，否则在华尔街很难听到马西森这种直言不讳的言论。他知道监管者打算重新洗牌，所以他要做好准备。
1703531143
1703531144
马西森将他自己的例子搬了出来。在电子化交易出现之前的20世纪90年代，大多数市场都是场内市场。做市商——专门为投资者代理买卖的群体，手中握着客户委托的一小部分来到交易场所；仅凭环顾四周，观察另一个交易员焦躁的眼神，看着竞争者疯狂地叫买叫卖，他就可以知道市场的动向——通用电气公司有点麻烦，IBM的股价将要大涨。
1703531145
1703531146
后来，电子化交易诞生了，人们不需要交易场所，买卖双方不需要碰面，需要的只是装备后现代的、以计算机连接的超速网络。人工感受市场动向的时代已经过去了。市场生出了新的“眼睛”——“电子眼”。计算机程序创造出像雷达一般追踪市场动向的捕猎者算法。
1703531147
1703531148
这场巨大捕猎中的猎物被称作“鲸”——比如，像从富达基金、先锋基金或美盛集团发出的委托单。如果算法能够觉察到这些“鲸”，它们可以很从容地预测某只股票在接下来的几分钟究竟会上涨还是下跌。它们可以选择提前买入或是及时出局。而要盈利的方式很简单：只要大叔大妈的退休金账户都交给共同基金打理，它们每年自动就会上交数十亿美元给自动交易程序。
1703531149
1703531150
像交叉探索者这样的暗池，至少已经在一段时期内为传统投资者在这场算法大战中提供了避难所。但是现在确凿的证据是：自动交易程序对于“鲸”的无情追捕已经渗透到了他们的池子中，但这些行为全部被市场的复杂迷障隐藏了起来。
1703531151
1703531152
马西森打算从自己做起，发起反击！为了“以暴制暴”，他研发了一套名叫“爆炸”的增强版交易算法。“爆炸”以急速买卖股票，像机关枪那样打击本已脚踏风火轮的高频交易对手。他施加的打击如此之强，以至于迫使占据市场70%以上交易量的高频交易者不得不夹尾而逃、暂避锋芒。
1703531153
1703531154
“爆炸”确实很有效，但是马西森不想止步于此。现在马西森又有了一个新武器在手，他不再针对性地攻击那些利用AES投机获利的公司了。他有了全新的思路，并开发了一个出色的机器。
1703531155
1703531156
他称之为“明池”。
1703531157
1703531158
他向观众宣称，明池将会把投机主义的交易者全部根除。通过建立起可以提前侦查到“高频艺术家”的机制，明池将给普通投资者——那些确确实实希望购买股票，且不会两秒之内就卖出的人，一个透明的市场环境以开展交易。在明池内，买卖单的信息并不会只提供给私人，而是直接地连接到所有投资者都可见的信息中心，这一点与将信息提供给付费的高频交易者的一般交易所完全不同。
1703531159
1703531160
“所有那些肮脏的、隐藏的委托单都被赶出这里，”马西森说道，“我们会建立诸如‘你是不是一个高频艺术家’这样的检验标准，以此来竭力减少投机行为。透明度就是我们的目标！”
1703531161
1703531162
马西森意味深长地看着观众——这个大部分是由他所抨击的高频交易者组成的团体，说出了下边这句，他知道一定会引起他们注意的话：“在这里，暗箱操作将会被杜绝！”
1703531163
1703531164
马西森心里其实清楚得很，他这是在与时间赛跑。他也在心里暗暗地怀疑，他是否还有能力将这个已经开启了10年的潘多拉魔盒关上。但是架构师的信仰告诉他，一个问题总有办法通过建造一个更好的机器来解决。
1703531165
1703531166
但是如果这个问题与机器本身无关呢？要是这一切只不过是由人类自身竞争造成的呢？这场竞争已经挟持了市场，把人类引上了一条无法停止与不可预测的道路。在神秘莫测的算法横扫全世界的高频电子交易网路、交易场所被分裂成无数个独立区域、隐蔽的投资公司将它们的触手伸向世界各地的现实背景下，整个市场已经演化成了一个巨大的暗池，而且境况已经发展到不仅是普通投资者无从知晓，就连系统自身的架构师也在逐渐失去掌控这些疯狂行为的能力。
1703531167
1703531168
随着交易愈发疯狂，并逐渐被没有思维的机器人代替执行，一种新型的风险产生了。即使是圈内人也很少意识到，在这种按动按钮就可以自动交易的市场中，算法与算法在巨量数据中以1%秒的频率相互竞争，带来了一种致命的缺陷。控制着交易的捕猎算法，配备有捕捉市场价格快速波动的“传感器”。当这种波动超过了某一阈值之后——比如5分钟内下跌5%，算法就会自行卖出头寸，停止交易，直到市场重归稳定。问题在于，当大量的算法执行了相同的卖出行为后，整个市场将变得更加波动，从而引发更为猛烈的卖出。换言之，这是一个恶性的正反馈循环。
1703531169
1703531170
而闪崩事件已经证明，这不仅仅是一个杞人忧天的预言家幻想出的噩梦景象。最折磨专家的问题是：这个循环将会持续多久。一家专门追踪算法自动交易公司的“程序软件”预测：一旦有一个“调皮”的算法进入这样无休无止的循环且无法被关闭，金融机构将会损失至少10亿美元。
1703531171
1703531172
如今，计算机程序将各个市场都连接在一起：股票交易员同步关注着货币市场、商品市场、期货市场与债券市场，而且这些程序都趋于同质化、高度杠杆化。因此萦绕在架构师心头最大的担忧是，这样唇齿相依的市场结构有朝一日会不会像一根树枝一样被轻易折断。蝴蝶效应在一眨眼间让每个人挣得的血汗钱灰飞烟灭，让全球经济再次陷于华尔街制造的混乱之中。
1703531173
1703531174
构成这份威胁的拼图已经完成。从新加坡到中国，到欧洲，再到美利坚，全世界的交易所都被一个由算法交易构成的大网连接在一起，它们在世界上任意一个角落买卖可以买卖的证券。这份切实的威胁甚至给自己赢得了一个名字——“溅崩”。
1703531175
1703531176
更糟的是：高频交易者已经挤跑了传统的长期做市商；如果不加节制，则会创造一种“双重流动性失效”——由英格兰银行经济学家安德鲁·霍尔丹提出，同时缺乏短期与长期购买的现象。当人工智能算法这种完全无法预知的因素加入进来，很有可能会触发其自我强化的模式，市场发生危机的可能性就更大了。
1703531177
1703531178
但是，架构师永远不会承认他们建造的系统从根本上就是有缺陷的。相反，他们会强调加强冲击缓冲器、断路器、风险控制体系这些可以在事情失控之前就制止疯狂行为的机制。然而骨子里，他们还是清楚这样的事情很有可能会发生。全球的交易不断加速，越来越多的交易由计算机AI系统光速执行。所有这些都让他们确信，“黑天鹅”终会来临。
1703531179
1703531180
除非，我们能做出点什么来制止这样的举动。
1703531181
1703531182
[1] 著名的摇滚乐狂欢节。——译者注
1703531183
1703531184
[2] 在行业术语中，任何交易发生的场所，包括交易所，都称为“池子”。
1703531185
1703531186
1703531187
1703531188
[
上一页 ]
[ :1.70353114e+09 ]
[
下一页 ]