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假设你可以在其他你能够投资的股票中投入这250美元,预期每年得到相对恰当的回报6%,40年以后,当你计划退休时,你可以得到2500美元以上。将数十年中所有基金的所有交易乘以这个数字,经过时间的累积,普通投资者的成本几乎无法计量。
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当然,这是长期影响。然而,短期成本明显更让人痛苦。比如像博德克,他的公司正在慢慢被蚕食。
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游戏已经改变,博德克越来越深信股票市场(美国的股票市场)被操纵。交易所倾向于给一些客户提供优等待遇和特殊机制,这些机制使它们能够以多种方式绕过《全美市场系统条例》,侵害了普通投资者的利益。这个结构很复杂,实际就是帮助高频交易者隐藏滥用规则的行为,就像大银行用复杂的抵押贷款交易榨取顾客数十亿美元一样,2008年,这个过程引起了全球金融恐慌。博德克不确定,这是否是一个绝对的阴谋,或者仅仅是一个进化为保护单一有机体的生态类型,这个有机体对于保护交易池自身的存在至关重要。
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他认为,无论它是什么,它都是错的。
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他记得聚会上交易所代表的话,简直一派胡言。
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博德克决定测试这种类型的订单,以验证他得到的信息是否真实。回到“机器交易”公司,他按照他得到的建议做,他停止使用容易被欺骗的限价订单,开始使用这种所谓的“内部人”订单。很快,他的损失就减少了,他的订单不再被“欺骗”,博德克感觉自己仿佛拿了一把枪,这把枪本来是对着他自己的头的,而现在枪口转向了其他人,将别人打得晕头转向。
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不仅仅是交易机器开始溃败。
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同时,2010年,期权市场也开始崩溃,价格狂跌,变化迭起,这动摇了“以大吃小游戏”以及其他使行业欣欣向荣的算法。虽然博德克使交易机器从这些变化中盈利,可是变化带来的一些其他问题仍然给他的交易系统带来了不利的影响,通过使用新型订单,他解决了一个问题,但是,现在他面临一些新的问题:人才的流失以及对策略和利益分配的争吵使他心烦意乱,更糟糕的是,公司失去了大量能够交易的资本,这降低了公司的盈利能力,使得重新振作再创辉煌的可能性越来越小。
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尽管博德克不打算放弃,但过去事业上的成功赋予他的传奇光环正在褪去。他确信他能够东山再起。
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公司的其他人却失去了信心,2010年夏天,危机来临了,混战从交易室爆发。
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7月的一天下午,几个交易员和程序员刚刚办清手续后离开,当时是典型的无精打采的午盘开始不久。其他交易员关掉他们的交易系统,回到座位上看世界杯。
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布赖恩·维纳,一个自“交易机器”公司成立就受雇于此的交易员,坐在他的电脑前搜寻赚钱方式。他是一个来自芝加哥的交易员,他曾经为了200美元的赌约用鼻子喷辣椒。维纳不打算在公司将要死亡时无动于衷。他在自己的终端上忙着一笔交易,他让身边的交易员和他打一个是否可以利用两个交易所交易基金的差异交易的赌。赌约很小,2000美元,但是钱就是钱,“交易机器”公司需要它。
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退役海军交易员约翰拒绝玩这个游戏,他以前在芝加哥的大本营对冲基金工作,他说“这有什么意义呢”?
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维纳说:“闲着也是闲着,让我们在这些该死的交易上找点乐子好了。”
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约翰坐在那里,脸色因为激动而变红,他朝维纳嚷道:“你凭什么对老子呼来喝去的。”
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“哼,你这不知好歹的家伙,不玩拉倒!”维纳也很不爽地回嘴。他觉得这个家伙像电影《全金属外壳》中愚蠢的新兵蛋子派尔一样,十足的傻帽。
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约翰愤怒地拂袖出门,当天晚些时候,他回到办公室并且辞职了。其他雇员也都动摇了,损失似乎不可避免。博德克极度渴望资金,努力抓住救命稻草。他最终得到一个专业金融机构1000万美元的注资,但是投资有严格的限制,如果交易机器的资金量收缩到一定水平,注资者可以取得整个公司的所有权。
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到12月,看起来公司是难逃死劫了,许·唐威已经离开几个月了,离交易机器被没收只有几周的时间了,除非出现巨大变化。博德克决定通过按比例放大来赌一把,由于许·唐威以及他的精密风控模型的离开,博德克可以把交易机器用到极限,或许,如果他撕开一条口子,系统可能运作得更有效。
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交易机器的部分功能表现很出色,通过解开束缚,它可以创造很大的交易量,几天之内,它交易了超过5%的标普500 ETF期权,公司对现金的迫切需求得到明显缓解。
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但是这太晚了,博德克挑选了一个糟糕的时间。2010年年末,美国期权市场受到大量压力,所有冲击交易机器公司的结构性问题也冲击了其他公司,股票市场的对冲也存在问题,这已经变成了高速交易者中一个虐人的游戏。接着,两个最大的期权交易所模仿股票市场转换成制造-执行模型。整个期权行业步履蹒跚,世界上最大的期权交易公司之一:盈透证券,被曝出交易席位在2010年第4季度亏损2400万美元,这也是它单季最大亏损之一。托马斯·彼得菲经营盈透证券,他是期权交易行业中的传奇人物,是博德克的偶像之一。如果盈透证券不断损失,那么整个行业都身陷困境。
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2011年2月,芝加哥高速交易巨头“太阳交易”公司解雇了40名雇员,关闭了他的高频交易柜台,甚至全球电子交易公司,高速交易运营者中的精英,也在期权市场中苦苦挣扎。整个期权行业,美国金融体系中最重要的市场之一,都希望暂停一下,谁都不知道接下来会发生什么。
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博德克相信他所做的一切是对的,但是他已经无力回天了,梦想结束了。2011年3月,交易机器公司受伤倒闭。提供资金以使其可以运转的大老板告诉博德克,我们不再需要你了。
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每件事都在变化,都在快速进化,这些变化不为人知。算法的进步给大量高频交易带来了强效动力,而且最新人工智能的能效已经用到极限。市场每天都在进行着毫秒级的算法大战,不同算法在竞争中不断被毁灭。算法的演变是如此之快,市场看上去是泰然自若,然而其实是徘徊在令人兴奋的飞速的进步与灾难性崩溃之间。它有自己的建筑师、架构师,比如,瑞士信贷的丹·马西森,他们能够适应这些变化。这是真实世界中的实验,没有后悔药可吃。数学家、计算机程序员、物理学家正在全球金融系统中进行一个宏大的实验——人类本来的贪婪和恐惧触发了这个星球上最混乱最不可知的力量之一。他们正在建造可以装备火箭的舰船,仿佛它会被发射进太空一样。
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