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毫无疑问，流动性将会大爆发。
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到了1998年，莱文开始仔细考虑通过给大客户返佣的方式，吸引大客户多进行交易。他想起了几年前收到的一封来自岛屿客户的邮件，这名客户建议岛屿可以向执行特定交易的客户支付费用。
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莱文过去并没有采纳这个建议，但是如今他开始重新思考这个建议的可行性。很快，莱文的思绪开始蔓延开，他想起了罗伯特·施瓦茨的著作《重构股票市场》，这本描述市场结构的书是他20世纪90年代初闯荡市场的一个试金石。在书的第8章，有一个描述做市商的概念，叫“无知成本”，表示做市商因为和信息更充分的投资者进行交易而产生的成本。
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尽管做市商拥有比普通散户更多的信息，但是他们也常常被更成熟的机构打败，例如对冲基金的佼佼者或者沃伦·巴菲特式的投资者。给这类投资者做市是充满风险的。他们常常拥有做市场不具备的信息优势，例如英特尔的业绩将会爆发的可能性，或者西尔斯将会预增已经令人震惊的销售业绩。和这种对手交易，意味着巨大的损失。
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为了应对这种可能被装备精良的猎手猎杀的可能性，做市商一般采取扩大报价的方式，即报出更低的买价和更高的卖价。
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结果自然是产生更大的价差区间。莱文最为痛恨的就是巨大的价差区间。为什么不支付交易公司一定的费用，来对冲这种“无知成本”呢？这个想法最终落实成为一种交易模式，可以吸引更多的公司来岛屿交易，同时可以预防那些优秀的猎手（对冲基金）。
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这种模式被称为“做市商制造机制”，看上去有些奇怪的制度设计，但是十几年后，这却是瓦解海姆·博德克的交易机制的关键因素。例如，在杂货店里一个苹果的售价是1美元，但你不想支付那么多，你只愿意支付95美分，如果杂货店愿意降价，以95美分卖给你了，杂货店就可以获得“制造交易”的费用，而你能够获得“实际降价成交”的实际好处。这是一个鼓励耐心的机制，无论是谁，只要坚持到最后才同意成交，就能获得奖励。
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在同斯特林、安德烈森以及希特伦商量了这个“做市商交易制造机制”后，莱文决定对这个想法进行一次试验。1998年6月1日，岛屿宣布会给100股一张的交易单1美分的奖励，只要这张交易单提供了流动性，即制造了成交。如果投资者需要为100股一张的单子支付2.5美分，那么岛屿公司只会收取1.5美分（制造成交的定义是：买卖报价的区间之内进行的成交）。这种交易制度依靠收取交易佣金，来反哺为岛屿交易系统提供流动性的机构。
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这个金额数量表面上看似乎很小。如果一个公司进行10万次交易，这公司将会获得仅仅10美元的回报，而进行这样在买卖报价之间的交易，公司需要支付25美元的费用。20世纪90年代末，成交量还不够大，这样累计出来的收入也不够大。
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21世纪头十年，高频交易的普及将会带来巨大的变化。快速交易者每天变戏法一般地进行上亿股的交易，他们非常娴熟地赚取这种回报费用，甚至诞生出一种新的交易员系列——“赚取返佣的交易员”。很多交易公司开始为了交易而交易，在长长的买单前，抢先买入，赚取返佣，然后快速地在其他公司的卖单前卖出，再次赚取返佣。速度和交易量变成了最重要的因素。更多的交易，更快的速度，意味着更多的返佣。
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很快，几乎所有的电子交易平台都开始复制这一模式。做市商交易制造机制开始主导整个股票交易市场，这也得到了纽约证券交易所、纳斯达克交易所以及全球其他交易巨头的认可。当然，所有享受这种交易制度的人，例如基金经理或者普通投资者，都会付出一定代价。
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具有讽刺意味的是莱文创立“岛屿”的初衷是为了消灭中间商，让投资者可以直接进行交易。但是创立了做市商交易制造机制，“岛屿”制造了新的中间商：一群进行高频交易的交易员。莱文未来会为设计这种机制而后悔。“我们觉得亲手制造出了一群怪物。”一位在“岛屿”工作过的莱文前同事说道。
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但是至少在那时一切都进行得很顺利。越来越多的快速交易者在岛屿平台上进行交易，制造了巨大的流动性，这些流动性产生了更大的流动性。从本质来看，这仍遵从供给与需求的定律。这个交易池需要买方和卖方共同支持。有越多的买家，自然吸引到更多的卖家。
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从思路上说，这种竞争类似于21世纪头十年社交网络工具之间的争斗。无论哪种社交网络工具吸引了更多的用户，它就能赢得这场游戏，因为朋友都会去朋友们常去的地方。最初，有好几种社交网络工具：MySpace、Friendster、Facebook。2006年，MySpace占据主导地位，它当时拥有约7000万用户，同期Facebook只有700万用户。但是随后事情发生了逆转，更多的人转向使用Facebook。这主要得益于几项重要创新，例如允许好友在对方主页书写评论，允许用户评论或者帮助好友玩耍“Scrabble”来与其他人进行比赛。这些创新吸引了一些年长的人群。这些参与的好友数量就是Facebook所需要的流动性，它需要这么多人参与来赢得这场争斗，最终Facebook成为全球最大的社交网络工具。
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对于“岛屿”来说，正是类似于做市商制造机制一类的创新，吸引了越来越多的买家和卖家，将他的竞争对手远远地抛在了身后。
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当然，莱文不是扎克伯格。他没有宏大的理想，成为一个拥有私人飞机以及豪宅的大亨（杰夫·希特伦是这类人）。莱文坚信他有一个独特的使命：让市场变得更加自由，财富仅仅是这一理想的副产物。即使这个理想并不能带来巨大的财富，他依然会选择这样做。
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莱文在华尔街的对手无法理解这种带有理想主义的信念所产生的巨大力量。纳斯达克正在竭尽全力保卫自己的领地。纽约证券交易所依然一家独大。“岛屿”此时规模很小，就像一只在人们耳边嗡鸣的小虫子。极讯公司过于专注于形式主义花架子，已被证明无法适应新的现代化的电子交易模式。
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不久，纳斯达克将会面对相同的命运。在“岛屿”迅猛的攻势下，纳斯达克市场份额将会不断缩水。
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暗池：高频交易及人工智能大盗颠覆金融世界的对决 第12章 “宫廷政变”
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1998年11月寒冷的一天，一对年轻的夫妇在寒风阵阵的科尼岛海滩漫步。世贸中心的灰色影子在远处的地平线若隐若现。公园区域已经十分安静了，只有很少的人在著名的南森热狗店门前排着队。此时海滩却出现一些骚动，身着正装西服和打着领带的乔希·莱文正在向梅瑞狄斯·默雷尔求婚。梅瑞狄斯·默雷尔深色头发，身材娇小，来自缅因州的波特兰市。莱文一边运营着岛屿公司，一边同纳斯达克争夺市场份额。让人难以置信的是，他竟然还能抽出时间与梅瑞狄斯约会。
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在纽约，科尼岛是莱文最喜欢的地方。他喜欢这种感觉，坐地铁到达海滩，遥望着远处曼哈顿模糊的轮廓。他喜欢在没有多少游人的淡季，带着自己的小黑狗摩萨一同前往科尼岛，在海边或者宽阔的木板路上跑来跑去。
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莱文开始感受到在他位于布罗德街50号那个封闭办公室以外的世界，也有另外的迹象表明莱文正在失去继续这场斗争的热情。1999年年初，一个因在德泰克在线交易遭受损失的个人投资者将岛屿公司告上法庭，莱文、希特伦和彼得·斯特恩成为整个诉讼的焦点。这个无聊的案件让莱文震惊，他把所有与交易有关的信息从他的网站josh.com上删除了。
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“这个网站过去会记录一些我认为有意义或者有意思的话题，比如SOES、ECNS或者关于日内交易的探讨，”莱文写道，“作为一个编写了一整套交易运行程序，处理着纳斯达克市场相当一部分交易的人，我认为在这个话题上，我有一些独特的观点以及有意义的看法。但是最近发生的案件促使我放弃这种分享，而我也确实放弃了，因为这太不值得了。”
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