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很快,全球电子交易公司和交易机器人公司的交易单就像打开了的消防水栓一样,汹涌地流向市场。这些高频交易的交易单都流向了一个目的地,那就是岛屿公司。
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卡明斯的交易策略很简单,但是要求市场有足够的价差空间。交易机器人公司同时向很多种股票和交易所交易基金提供双边报价(即买价和卖价)。例如他会向市场提供英特尔股票的双向报价,愿意以20美元/股买入,以20.03美元/股卖出,这里有一个3美分的价差空间。同时,程序会紧紧盯着在芝加哥交易所交易的标普500期货合约,把期货合约的变动视为股票价格变动的一个线索(通常情况下,期货合约的价格变动都会小幅领先于成分股的价格变动)。如果标普500期货的价格突然快速上升,程序就会比较激进地买入英特尔的股票,同时取消英特尔现有的卖单,而选择挂出更高价格的卖单,例如20.1美元/股。如果英特尔的股价持续上升,整个程序将会趋于保守。如果股票价格最终停留在20.17美元/股的买价和20.2美元/股的卖价,程序将只会在20.10美元/股附近进行买入报价,而在20.2美元/股进行卖出报价,通过这样的报价方式将刚才股价上升过程中买入的股票卖出,换回现金。如果股价的走势与预判不同,交易机器人公司也会非常快速地卖出股票。这种策略源于卡明斯还在堪萨斯交易所做期货交易员时的感悟。这种经过交易员实践证明的策略就是快速止损,为以后的交易保全资金。这种策略也被许多成功的SOES恶棍所采用(这种策略本质上与恶棍采用的快速倒票技术很像)。
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与恶棍不同的是,交易机器人公司采用全自动化交易。它有令人匪夷所思的交易速度,每天能产生巨大的交易量(大约每天数十万次交易),这远远大于文艺复兴科技公司和ATD等第一代电子交易先驱的交易量。像岛屿公司一类的电子通信网络平台非常喜欢交易机器人公司的交易模式,因为这种模式能提供大量珍贵的流动性。
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很快,岛屿公司的对手也希望能够在程序化交易带来的巨大交易量中分一杯羹,但是岛屿公司是唯一能够满足如此高强度交易量的电子交易平台。其他的电子网络交易平台,例如罗伯特·杰菲尔德开发的BRUT平台以及群岛公司,都显得太过于缓慢了。他们都没有足够的运算能力来处理这些交易。如果他们引入全球电子交易公司和交易机器人公司的交易单,就会像触摸到短路的电线一样,把自己的平台给毁掉。“那些新兴的电子网络交易平台(除岛屿公司以外),会乞求我们用他们的平台。”全球电子交易公司的首席执行官基斯罗斯在2000年年初表示,“如果我们真的使用了他们的平台,他们会在5分钟内乞求我们关掉我们的程序化交易模型。”
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“我们超负荷了,”BRUT的前高管,后来成为定向棱公司老总的比尔·布莱茵回忆道,“我们后来马上给全球电子交易公司打电话,告诉他们,如果不立刻关掉他们的程序,我们整个平台都会崩溃。”
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岛屿公司平台最大的技术优势之一就是从来或者说很少出现交易中断的现象。而其他电子网络交易平台会不断出现这个问题,因为他们需要下载当天的交易信息到硬盘上,以便储存这些信息。他们需要周期性地重复这项工作,以便储存更多的交易信息。由于莱文超强的编程能力,岛屿公司的系统并不需要在交易时储存这些数据。因此它可以不断处理越来越多的新订单,而不用暂停哪怕一毫秒。
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岛屿公司团队非常喜欢来自这个新的狂热用户如井喷一般的交易单。的确,岛屿公司平台开始依赖这些新的用户,就像毒瘾患者一样。某一天,全球电子交易公司的晨会开的时间有点长,错过了纽约的开盘时间,因而他们稍微迟了一些才开始交易。仅仅开盘5分钟后,他们就接到了岛屿公司官员狂躁的电话,追问到底出了什么意外。
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岛屿公司已经对这些新用户着迷了,其余的市场参与者也很快会变成这样。
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交易机器人公司在早期并没有显示出成为引领全新交易风格的市场精英气质。它的交易总部在堪萨斯城北部一个狭小而且昏暗的办公室内,堪萨斯城本身就是一个位于密西西比河河东的破败的小城。只有大约5名交易员(卡明斯称呼他们为同事)在一大堆电脑前监控着他们的交易。办公室的地板是灰色的,墙壁也是灰色的,整个办公室没有窗户,也没有电视。大风暴过后,水会顺着墙壁的裂缝渗透进来。卡明斯的个人办公室在二楼,他在那儿用几台电脑进行交易。
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每一台电脑都安装了叫“交易机器人公司”的软件,这款程序可以显示哪些股票正在被交易以及控制策略的不同参数,例如动量策略还是杠杆策略。交易员可以自己调整参数,例如可以调整究竟投入多少头寸。交易员也有权利在市场出现异动时停止交易。绝大多数时候,系统都像一个自动驾驶仪,如同飞机在高空自动巡航一般。
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有的时候,交易员可以选择他们想要交易的股票。最终,卡明斯开始指定交易员交易特定的股票。其中最舒服的就是交易Qs,也就是纳斯达克100场内交易基金。唯一的难处就是卡明斯希望交易Qs的交易员成为精英,有时要求他们一天要赚1.5万美金。当然,这个数字每个月会有所不同。作为对比,交易其他股票的交易员只需要每天赚2000~8000美元不等。
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卡明斯无法忍受亏损。无论何时一个模型开始亏钱,这个模型就会被缩减份额。卡明斯零容忍亏钱的态度是如此得顽固,以至于如果某天交易机器人公司仅仅是实现了盈亏平衡,他就会关掉整个系统,让每个人都滚回家去。
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到2002年,交易机器人公司每天能够产生大约1亿单的成交量。其中部分(甚至大部分)是来源于全球电子交易公司。总体来说,两家公司贡献了接近纳斯达克全部交易量近10%的份额,而这两家公司仅仅运作了两年而已。
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卡明斯的程序化交易系统如同跳踢踏舞一般,以很高的速度在市场上买进和卖出,这是以前市场上从没有过的现象。交易机器人公司会买一小部分某种股票,然后在几秒内甚至1秒内,就将他们卖出。就如同SOES恶棍以前通过“守望者”系统快速的买入和卖出股票一样,交易机器人公司眨眼的工夫就能抓住交易机会,几乎能够利用股票每一个点的涨跌赚钱。
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十进制交易制度增强了交易机器人公司赚钱的能力。一旦开始以1美分成为交易单位,那么报价的价差就会越来越小。绝大多数经常交易的股票的买卖价差都缩小到几美分,甚至1美分。交易机器人公司可以以27.69美元/股买入微软,然后闪电般地以27.7美元/股卖出。
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随着买卖价差的缩小,纳斯达克的做市商开始成片地逐渐地被边缘化了。以美分为单位的买卖价差空间,对于他们来说实在是太少了。取代他们位置的,就是像全球电子交易公司和交易机器人公司一类数字时代的高频交易做市商。
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他们的出现改变了整个市场结构。与SOES恶棍十分相似的是,这些高速交易、依靠算法驱动的公司也通常同时交易几百种股票,每一种股票只交易较少的量,因为这样他们能够更好地进行买卖操作,这样能够有更好的流动性。这样的结果是到了2005年左右,纳斯达克市场的平均交易规模缩小到500股/单,而1995年左右时,这个数字是1500股/单。
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类似Qs(纳斯达克100指数)和Spyders(标普500指数)的交易型开放指数基金加剧了这种狂热,因为交易员可以以几百股/单来交易这类基金以及绝大多数它们的标的股票。
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2002年1月,交易机器人公司和全球电子交易公司分道扬镳。舒乐和蒂尔尼对于在欧洲设立分支机构很感兴趣,但是卡明斯希望在美国的证券市场上保持专注。为了重新获得自由,卡明斯以换取免版税的源代码为条件,买回了舒乐和蒂尔尼持有的交易机器人公司的股份。
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全球电子交易公司仍然使用着卡明斯的代码,很快就将业务范围从股票扩展到国债、期货和货币市场。他们急剧地扩张:他们从破产的互联网企业抢购电脑设备,从伊利诺伊理工大学招聘数学和计算机的人才。伊利诺伊理工大学盛产这类型的人才。
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由于舒乐和蒂尔尼都不是电脑程序方面的专家,他们毫不犹豫给予他们发现的最好的程序员和交易员最具吸引力的薪酬。他们最早吸收的人才就是戴夫·巴布拉克,他以前是赫尔公司的交易员,就在海姆·博德克身边工作(他甚至参加过博德克的单身舞会)。巴布拉克在1999年离开了赫尔公司,自己成立了一家以期货交易为主业的公司,公司的名字叫闪光交易公司。2002年,全球电子交易公司收购了闪光公司。在闪光公司的协助下,全球电子交易公司开始深度挖掘赫尔公司的策略,这些广为流传的精心设计的程序化交易策略已经散落在华尔街的每一个角落。
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与之前就开始自动化交易的RCG顾问公司和文艺复兴科技公司一样,全球电子交易公司开始招聘人工智能程序员,这类程序员能够让机器学会交易技术。高度敏感的机器能够监控来自市场每个角落的大量信息,在快速的、动态的市场中学习哪种策略能够最好地适应当前的情况。
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