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所有问题的箭头都指向了做市商业务。这个业务在十几年前由乔希·莱文最早提出。
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伊利诺伊大学的一位金融学教授在学术报告中指出，截至21世纪头十年后期，纳斯达克股票市场的快速交易已经变为亏损。报告认为买卖价差太小是亏损的原因。对于使用剥头皮策略的高频交易公司而言，它们赖以生存的买卖价差已经不复存在。这意味着它们只能通过做市商返佣保证盈利。
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对于交易所来说，问题在于：所有人都希望拿到返佣。所有较为成熟的公司，例如交易机器公司，都是为了能得到做市商返佣而进行交易。博德克认为，这给交易所出了道难题。因为所有人都拿不到足够的返佣。
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市场上没有一个人能够获胜，因为任何一个赢家都不得不成为输家。这是一个简单的零和游戏。
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由此，博德克推理认为，一个复杂的系统被设计用来选择出赢家和输家。最终决定这个系统成败的因素在于速度和奇异订单类型。如果你不知道什么时候该使用什么订单类型，那你每次都会赔钱。这也正是交易机器公司失败的原因。更糟糕的是，如果你无法拿到返佣，那就必须一直承担交易手续费。对于一个成交量巨大的公司来说，每天都可能损失数万美元。
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在博德克看来，这是完全不公平的。他们完全是在操纵市场。交易所与他们迎合的交易者有太多的共同利益，这不利于交易所公正地保护其他投资者的利益。只有最大的、最为成熟的、与交易所关系最密切的公司才能从比赛中获胜。
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这样公平吗？这就是交易所营造的公平竞争环境吗？
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市场超强的竞争催生了一个显而易见的结果：市场变得十分脆弱。因为高速交易者都在追逐极其微薄的一点点利润，他们已经被市场培养成极端的风险规避者。任何微小的损失都是无法接受的。遇到任何损失的最优选择就是：立即止损，等到第二天再交易。毫无疑问，这样的结果就是闪电崩盘。对公众而言，这是一场算法灾难。所有参与者为了各自利益不择手段地进行交易，这使得市场的系统性风险不断累积。市场的脆弱性已经危害到了全球经济。
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博德克意识到自己犯了一些错误。他浪费了几个月的时间寻找代码的错误，但其实问题出在订单类型的误用。
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然后，他开始使用各种订单类型来保护自己交易订单，使其不受其他奇异订单的影响。但这样做很不光彩。他也成为市场的搅局者之一，也成为一个暗中使绊的坏人。击败对手还是被屠杀？他不喜欢这样的选择题，但是这事关生存，别无选择。
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博德克知道自己不是孤军奋斗。他的偶像之一托马斯·彼得菲已经在公开场合抱怨高频交易的种种弊端。博德克看到了彼得菲在世界交易所联盟年会上的演讲内容。他也相信彼得菲还没意识到有毒订单类型的问题。如果电子交易之父都无法看透这些问题，普通投资者又怎么能搞清楚呢？
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要解决的问题不是市场应该如何运转，而是市场应该树立正确的价值观，即投资者获得的奖励应该来自于他们的聪明才智。市场应该激励那些做出准确预测，并勇于承担风险的投资者。而不是那些知道市场交易通道哪里有缺陷的投机者（市场架构师）。甚至更糟，是他们在不停制造市场缺陷。
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这就是博德克最大的抱怨：市场架构师获胜了。似乎美国证交会也愿意满足他们的要求。一个十分具有代表性的事情发生在2011年6月，美国证交会批准上市了一个新程序。该程序由BATS公司编写。它赋予了某些交易者专有权，使得这些交易员的订单能够比普通投资者以更优的价格成交。使用BATS系统的做市商可以同时向交易所发送两个期权合约价格。较差的价格将出现在市场订单薄上，能被公众观察到。而更优的价格将不对外公开，隐藏在暗处。只有通过特许做市商的经纪人才能获得更优的价格。换句话说，只有专业人士才能获得这项专有权。事实上，由于遭到了强烈的抨击，BATS随后撤回了这个程序。但是，这可以充分体现出市场监管者的意图，说明美国证交会非常愿意给某些投资者更大的权利。
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博德克已经决定要揭露这些丑闻。他相信，庞大的市场体系已经变成了一个腐败的局内人游戏。普通投资者的利益正在受到侵犯。监管层和某些参与者真的彻底勾结在一起了吗？他并没有拿到什么强有力的证据。也许是交易所在推出有毒订单类型时，忽略了可能存在灾难性危害。也许交易所相信这样做能够帮助普通投资者，因为推出新的订单类型能够吸引更多的高频交易量，提供了更多的流动性。也或许是为了缩小买卖价差，等等。
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这些理由没有一个能够说服博德克。他相信交易所也深陷在这场残酷的竞争中。它们已经和暗池交易、内部化的企业，例如城堡基金和骑士公司，深深地捆绑在一起。整个体系就像是一个不断滚大的雪球。事情的起点可以追溯到20世纪晚期岛屿公司、群岛公司、极讯和其他电子交易网络供应商发起的优胜劣汰游戏。这场残酷的达尔文游戏诱发了大规模的创新和市场变革。毫无疑问，一开始也给几乎所有投资者带来了好处。
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但是，随着市场的发展，一些事情开始变味了。博德克认为，竞争变得对市场有害了。交易所被逼无奈，它们不得不与恶魔进行谈判。最后为交易所买单的只能是普通投资者。
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那些普通投资者会在意这些吗？毕竟，有毒订单和交易系统的其他副作用仅仅偷走了每笔交易中的一点点小钱。有谁会在意几分几角钱呢？
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当然，投资者并不在乎。如果投资者都不在乎，华盛顿的国会议员也不会在意。因此，监管者也不会去搭理这些事。
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可是，博德克在意。被操纵的这个市场毁掉了他的公司，也让他倾尽一生的梦想破灭了。但是，他也不可能完全地了解事情的真相。他需要得到更多的帮助。
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2011年夏天，博德克决定向联邦政府监管机构解释清楚他所知道的全部事实。他雇用了一家大型律师事务所帮助他更好地了解有毒订单类型的相关法律条款和规定。加上他对高频交易策略的见解，尤其是剥头皮策略，博德克希望能够勾勒出所有的真相。他的目的就是在长桌上慢慢铺开一副长卷画册，上面详尽描述了高速交易者和交易所是如何创造出一个不公平的市场，并一点点地蚕食着几乎所有投资者的利益。
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向有毒订单宣战的不仅仅只有博德克一个人。贾斯丁·凯恩，来自西雅图一家货币基金雷尼尔投资的一位交易员，目睹自己公司的交易订单被一次次击败之后，已经对市场充满了失望。他决定在一个市场结构会议上说出自己的想法。2011年12月6日，在纽约市中心的万豪酒店，他与直边公司的高管布莱恩·哈金斯以及沃图公司的克里斯·康坎农分在了同一个讨论小组内。
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凯恩在泽西市从事做市商业务已经有数年之久了。他了解圈内人士的所有欺诈手法。他告诉听众说，电子交易员采用的许多欺骗手法与传统人工交易员管用的方法并无二致。更糟糕的是，交易所正在帮助他们躲避监管。
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会场内开始骚动起来。凯恩向高速交易市场投掷了一枚重磅炸弹。他攻击的目标很明显：订单类型。
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“订单类型从推出那一刻开始，便一直吸引着掠夺成性的交易员。”
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