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FOF投资手册 原版前言
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岁月短促，劳作浩繁……
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——《先贤德训》，第2章第20节
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在本书中，我们将简要回顾FOF的行业历史，考察在经历了麦道夫丑闻、次贷危机，以及许多对冲基金经理在过去几年间的失败表现后，行业今天的状况。我们的目标包括：为首次投资者寻找进入这个古怪、野蛮、奇怪和令人兴奋的世界的入口；为有经验的投资者提供最佳资本配置的投资指南。
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根据我们的测算，对冲基金行业的资产规模在2007年超过了10万亿美元（或者真实数据是2万亿美元），2008年年底下降到6万亿美元（我们将在本书中进行讨论），快接近共同基金的资产规模。这本书会尽可能把事情简单化，为你提供一个公平竞争的环境以便做出决策。
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对冲基金行业的资产增长由各式各样的投资者推动，包括养老金计划、捐赠基金、基金会、私人银行、家族办公室，以及那些寻求与传统多头投资不同回报的高净值人群。随着机构投资者及其配置经理寻求持续及未来的资本需求的解决方案，很多已转向投资FOF来满足其投资者的需求。考虑到对冲基金行业总资产并不总是处于上升状况，对冲基金行业迅速成长的驱动因素之一就是FOF行业的增长。
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以最简单的语言来描述：FOF就是直接投资于各种对冲基金的投资合伙企业。它使得投资者可以通过一个单一的入口投资多元化的对冲基金投资组合，而不需要创建其自己的包含一系列对冲基金的投资组合。
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对冲基金和FOF的经理建立了大型机构综合体，直接与传统的多头资产管理同行进行竞争。由于许多传统做多策略的投资回报率低于平均水平，“绝对回报”已成为投资组合管理中结构化投资方法的新模式。同时，它也需要随时进行调整和改进。
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随着资本市场变得更加高效，投资者获取的回报水平已经放缓，留给他们的问题是在不增加风险的前提下如何提高投资组合的业绩。本书将为投资者提供一个路线图，以及一套了解和评估投资并做出深思熟虑的投资决策的工具。
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尽管司机已经习惯于依赖导航设备周游世界，想从“A”点到达“B”点，还是没有任何工具会比拥有地图和地理知识更为有效。对冲基金投资也是如此。投资决策并不像在电子表格中插入数字并获得预想结果那么简单。投资并不简单，绝不应该轻视。
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本书为这个容易被误解而且不透明的投资领域提供了一个独特和有洞察力的概览。通过一系列的高层访谈以及直接的行业观察，我们努力让你进入这个一贯被认为是封闭或者神秘的投资市场领域。我们的目标是为你提供可以用来做投资决策的信息。
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在接下来的篇幅中，我们将为你揭开FOF的“如何”和“为何”。我们的目的不是向你提供投资建议，而是让你更善于做出好的投资决策、更聪明的投资决策。我们希望你将本书用作FOF投资和另类投资的指南，将其视作一种在成为更好投资者的道路上可以反复参考的资源。
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丹尼尔·斯特拉曼 理查德·布克班德
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FOF投资手册 第一章 在路上
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当我们开始写这本书时，世界范围内的对冲基金、FOF（Fund of Funds，简称FOF，中文翻译为基金中的基金）和另类投资都在正轨上运行。当然，也有暂时性的小问题，比如，始于2007年春天的次贷危机、贝尔斯登（Bear Stearns）的减价出售、雷曼兄弟（Lehman Brothers）的即将倒闭……然而，在没有丝毫准备的情况下，2008年12月11日的消息突然袭来。
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相比1941年12月7日，这个永远记录在耻辱柱上的日子，[1]许多华尔街内外人士更加相信，2008年12月11日是有史以来最糟糕的一天。正是在这个12月11日，由于伯纳德·麦道夫（Bernard L.Madoff）因为一个巨大的庞氏骗局而被逮捕的消息传来，市场在周三下午关闭。我依然清楚地记得，当理查德给我（丹尼尔）打电话，告诉我麦道夫被捕的消息时，我坐在哪里，正在做些什么。我俩都非常震惊，正如1941年12月8日罗斯福发表了他的著名演讲使得珍珠港被炸为世人所知一样，麦道夫罪行的暴露，使得成千上万投资其公司的人都感到震惊、伤心、滑稽。
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它之所以令人震惊，是因为最初的报道提及了一些世界上最受尊敬的基金经理和投资者；之所以令人伤心，是因为很多人将全部身家托付给了麦道夫，而现在他们将变得身无分文；而之所以令人感到滑稽（也许只有我们这么认为），是因为一些人在几个月前才成为它的投资者，甚至还有几周之前才加入的，他们都就尽职调查、研究和投资多样化的需求进行了详细的描述。然而，就是这些投资者——FOF的管理人，把大部分基金资产投给了这个唯一的基金经理，而这个人却被证明是个彻头彻尾的诈骗犯。
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当然，麦道夫的情况也不是真的滑稽，就像1941年12月7日的事件一样。而2008年12月11日的事件多少有些讽刺意味。许多人在对冲基金和另类投资界发现了一些有趣的事。这些人努力工作创建产品、基金，提供α（绝对回报，稍后我们将定义这个术语），但是因为各种问题，基金经理并不能与投资者设定的框框相适应。
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受麦道夫丑闻的影响，2008年的股票市场和对冲基金回报低迷，对冲基金的行业前景在2009年年初似乎也不好。然而我们相信，随着时间的推移，麦道夫欺诈和市场下行所造成的损失逐步恢复，投资者将继续看到FOF投资的价值。正是基于这个前提，我们决定继续我们的项目，写一本关于这个引人入胜又常常被误解、被认为高不可攀的投资圈的书。
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[1]这里指第二次世界大战中，日本偷袭美国珍珠港事件。——编者注
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