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我们相信现代对冲基金行业的发展可以追溯到成熟投资者的发展。成熟投资者指相信以下这两件事的投资者：（1）市场有涨有跌；（2）他们需要专业的投资经理为其机构或资产池获取回报。
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成熟投资者的兴起可以追溯到1987年的股市崩盘。1987年10月发生的事情可以与利率从1981~1982年的历史高点下降后，一年前开始的经济放缓相联系。周一（1981年10月18日），由于投资者寻求锁定利润，估值过高的股票开始迅速下跌，但真正的罪魁祸首是程序交易员和投资组合保险的卖家。由于程序交易的大规模卖出，加大了在任意价位退出的压力。然而，压力不仅仅来自程序交易，随着市场的继续下跌，刚刚被引入的投资组合保险被迫抛售，投资者需要确保他们的损失能够被保险所覆盖。
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20年后，由华尔街新发明的复杂金融产品再次给投资者造成了严重的损失，导致了始于2007年的相关的次级抵押贷款和信用危机，目前危机还在继续。
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1987年的崩溃，导致那些专注于捐赠、基金会、私人银行和家族办公室的大量资产池的投资人士，意识到在动荡的市场中保存资本需要投资于可以承受市场涨跌的产品或基金。这种信念就是，要能够捕捉到市场无效性，并做好市场下跌的准备，资金就需要投资于对冲基金。这些投资者相信对冲基金无论市场涨跌都可以创造利润，并且通过把资本交给基金经理，就可以保护他们的资产。投资界的这种信念，再加上华尔街意识到为对冲基金提供服务是一个非常有利可图的生意，导致这个市场在20世纪的90年代和21世纪得到了蓬勃发展（见图1.1）。
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图1.1 从1990年对冲基金行业的增长情况
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图1.1（续）
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简而言之，这两个信念促进了对冲基金在资本市场的成长，并且成为了世界范围内的资本市场上的一支巨大力量。在21世纪的初期，可以为对冲基金提供服务是非常光荣的，许多华尔街的公司和服务提供者（为基金经理而不是代理商/经销商提供服务的公司）因此获得进入这项即将爆发的业务的立足点，它们也将因此而快速发展。
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FOF投资手册 [:1703538328]
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FOF投资手册 对冲基金的繁荣时期
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“20世纪80年代是对冲基金的野蛮成长期，”艾斯纳有限责任合伙公司（Eisner LLP）的合伙人彼得·特斯塔韦德（Peter Testaverde）说。艾斯纳是纽约的会计师事务所，专门与从事对冲基金的经纪人/经销商合作。“然而，没有什么可以与之相比，在20世纪90年代中期，对冲基金行业的增长达到了巅峰。”
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对冲基金行业经历的第一个转折点，是被称为“亚洲流感”的金融危机，危机严重冲击了1997年7月的东南亚经济：泰铢崩溃让泰国经济陷入疲软，政府决定货币不再同美元挂钩。巨额亏损影响了市场的所有领域，该地区大多数国家的股票、债券、货币和房地产都遭受重创，并且似乎见不到底。亚洲的损失传到欧洲和美国，导致全世界的市场下跌，很多人认为全球经济衰退会接踵而来。全球市场下跌持续到1998年的春天和夏天，并见证了LTCM所获得的紧急救助。这些事件则导致了对冲基金的大规模增长。
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来自美国各地的华尔街人发行了各种对冲基金，几乎穷尽了所有可能的策略，希望满足投资者对产品的不同需求，这些产品与公共债务或股权市场有较低的相关性。不管市场的方向如何，投资者都在寻求获得正回报。要做到这一点，他们需要增加其他的投资组合，因为现有的持有股票、债券和其他投资的投资组合，只有当市场上涨时才能获得利润。
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另类投资的诞生
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21世纪之初，“另类投资”这个词不仅出现在资金管理词汇表中，大众媒体在讨论多/空股权投资基金及固定收益套利策略时也会有所涉及。自从LTCM崩溃后，10年来，对冲基金已成为成熟和不那么成熟的投资者讨论的主题。
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对冲基金一直是华尔街的禁果，似乎里面的每个人都想咬一口。已经过去的10年是动荡的，但对于管理者和投资者来说都是值得的。基金经理和投资者创造了财富，甚至在次贷危机带来损失后，对冲基金还是巩固了他们在投资界的地位。对冲基金已被广泛接受，但旅程还远未结束。只做多头的投资者知道，投资产品如果只有一个方向，那就像坐着没有刹车的雪橇下坡。而对冲基金正好相反，有巨大的制动能力。这样做的原因很简单：对冲基金是一个引擎，许多投资者，比如机构投资者，需要用它不断满足其成员的金融负债需求。
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自2000年以来，那些为机构投资者（即养老基金、捐赠基金、家族办公室和保险公司）提供投资建议和指导的机构得出结论，认为对冲基金是一类资产类别，这些资产应该进行配置。这种认识导致了这些投资巨头大规模的资本流入。如同精灵离开了瓶子一般，对冲基金开始遍地开花。然而，这些巨大的资产配置（2009年4月纽约梅隆银行发布的一份报告显示，投资者在2009年第一季度末配置到对冲基金的资产预计有大约1万亿美元）仍有许多问题，投资者在投入他们的钱之前需要弄明白这些问题的答案。
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在20世纪90年代初，大学捐赠基金和基金会等成熟投资者联合高净值投资者和家族办公室成为对冲基金的早期尝试者，而大型公共退休计划也开始评估这类资产。尽管有LTCM崩溃的挫折，机构投资者依然开始深入地研究所谓的秘密世界的对冲基金，并寻找最好的工具作为切入点。这些最早进入对冲基金的机构投资者从以前只懂多头的投资咨询公司中寻求建议，在2000~2002年，开始从对冲基金逐渐转移到FOF。
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尽管投资者和咨询者不断提出各种担忧，比如这种投资于其他投资基金的产品，其有效性如何，但它仍是一个有效而简单的获得此资产类别的方式，其原因很多，下面是一些要点：
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● 这是进入对冲基金行业的单一入口。
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● 缺乏广泛的内部研究的投资者，可以依靠在FOF领域经验丰富的专业人士，在一系列的对冲基金经理中配置资产。
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● FOF投资提供了多元化手段。