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FOF投资手册 激进主义是个新时髦词
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新千年后，激进投资也是个广为接受的投资策略。这种策略本质上也是一种传统做多策略，通过提高机构在公司治理中的持股比例，如果管理有效，可以实现股东价值的最大化。不像以往通过购买大量的股票来影响公司决策，许多知名的基金经理和投资者，包括纳尔逊·佩尔茨（Nelson Peltz）、威廉·阿克曼（William Ackman）、爱德华·兰伯特（Edward Lampert）、马里奥·加贝利（Mario Gabelli）和卡尔·伊坎（Carl Icahn）都曾经和公司管理团队一起来改善公司管理，从而“增加股东价值”。但是如果改善计划没有被管理层实施，没有实现股票价格提升的话，这些基金经理和投资者也会变得充满敌意，因为他们相信，这是他们的公司，股东价值理所应当被最大化。
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尽管美国国会激发了全民对AIG（美国国际集团）和银行业高管薪酬制度的愤怒，但是激进投资者多年前就已经站到了创建公平竞争环境的最前沿。激进投资者可能会积极鼓吹用资产或全部门出售、资产剥离、提高分红、股票回购等各种各样的手段来提高股价。当然，当大量股票控制在投资者手上时，流动性会变得很差，合伙人的收益可能在每个月都有很大的变动。有时，基金经理的自负看似抬高了股票价格，但实际上可能会伤害到公司和股东双方的利益。
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其他一些新策略可能并不常用，但正在逐渐成长起来，包括灾难债券、碳排放交易、天气衍生品、保费金融产品、人寿保险合同以及资产支持贷款等。在一定程度上，对冲基金变得越来越像私募基金，在不断增长的资产管理领域发挥了更多的作用。对冲基金已经开始为一些交易提供资金，甚至在一些行业内直接参与运作。其中，最著名的案例发生在汽车制造行业，对冲基金Cerberus（瑟伯罗斯资本管理公司）收购了克莱斯勒，并收购了通用汽车旗下GMAC（通用汽车金融服务公司）51%的股份，最后在2009年进行了剥离。ESL投资公司的爱德华·兰伯特也以参与收购的老牌零售商西尔斯（Sears）和凯马特（Kmart）公司的经营而著名。克莱斯勒的收购案最后在2009年5月1日成为头条新闻，由于美国总统奥巴马的介入，克莱斯勒宣布破产，并完成与菲亚特的合并。
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FOF投资手册 私募股权与对冲基金
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同样，近年内一些大的私募股权投资公司开始设立对冲基金业务，这样这两类业务的差异变得模糊起来。过去私募股权投资公司为那些数十亿美元以上的融资提供杠杆，而对冲基金的同行主要进行10亿美元内的重组和周转交易。
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在2002年春天，美国证券交易委员会（简称SEC）着手对对冲基金行业进行一个调查研究，对象包括对冲基金服务提供者和投资者。根据2003年SEC的工作报告，其中日期为2003年9月的一份《对冲基金的隐含增长》报告指出：“对冲基金往往为市场和投资者带来实际的收益。例如，我们观察到，很多对冲基金通过对证券价值的全面研究，会根据预测和价值驱动原则对头寸进行控制。这些头寸能够加强流动性，同时提高市场的有效性。另外，对冲基金通过有价值的投资组合多元化配置，为投资者提供了一个重要的风险控制工具，因为大多数情况下，对冲基金与广泛的债券市场和股票市场不是正相关的。”[1]
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简单地说，SEC似乎已得出资本市场需要对冲基金这样的结论。问题是，在最近监管频频失效的情况下，这份研究报告能有多少作用呢？但不管怎么样，我们喜欢对冲基金！
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SEC报告的主要目的是，建议对冲基金、对冲基金顾问、对冲基金中的基金要在SEC进行注册。报告也考虑到了对冲基金的一些问题，包括：
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● 估值、适用性以及费用公开。
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● 对经纪交易商资本介绍服务的监控。
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● 对冲基金产品大规模融资的许可。
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● 拥抱一个“最佳实践”政策。
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SEC并不是唯一一个研究对冲基金如何运作的机构，实际上，它已成为全球很多监管机构考虑的议题。英国金融服务局（简称FSA）和国际证监会组织（简称IOSCO）都在倡导针对这一行业的变革。IOSCO在2007年发布了一个关于对冲基金估值的报告，FSA则呼吁对冲基金有更加透明的费用和赎回政策。毫无疑问，对冲基金行业将会发生改变。问题是，它真的能解决这些所谓的问题吗？还是只会为律师创造更多的收费项目，并且导致更严重的官僚主义？
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[1]资料来源：The 2003 Securities and Exchange Commission Report,“The Implications of the Growth of Hedge Funds”。
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FOF投资手册 全球各地的对冲基金
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虽然越来越多的对冲基金在亚洲、澳大利亚、中东和拉丁美洲相继成立，但其在全球范围内的接受程度还仍然处于初始阶段。美国媒体和选举出来的官员并不是唯一的总是最早站出来谴责对冲基金的（他们认为对冲基金对市场波动性造成了影响并进行串通定价），其在欧洲和亚洲也一样面临挑战。在德国，一个政府官员称对冲基金为“schabe”（意思是蟑螂），这个评价表现出德国政府对对冲基金的担忧。德国及欧洲其他国家的监管者为对冲基金设置了各种障碍，使得对冲基金在自由市场上募集资金及吸引投资者困难重重。
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在这种情况下，华尔街尽其所能为对冲基金在如此艰难的环境中成长寻求可以逃避监管的解决方案。华尔街创造了一系列类似债券的结构化产品，这使得德国及其他欧洲的机构投资者能够通过购买相关产品而投资到对冲基金中。因为德国政府不允许投资者直接投资对冲基金，而投资者又希望能够获取对冲基金的回报，华尔街通过将对冲基金包装成类似保本票据和结构化产品的债券，创造了能被德国投资者接受的产品。这仅仅是华尔街天才为一些机构投资者，比如保险公司以及其他一些受到限制的公司找到绕过监管限制的方法，从而投资对冲基金的一个例子。
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