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风险管理者关注系统性风险、波动性以及杠杆，他们总是评估投资组合资产的总风险敞口和净风险敞口。拥有10万亿美元的对冲基金资产，连同表外项目，如衍生品、互换交易、特殊目的实体［它又包括担保债务证券（简称CDO）和担保贷款证券（简称CLO）］，市场风险和波动性肯定大于市场“接受”的1.5万~2万亿美元。
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当研究对冲基金行业的总规模时，正确的基准应该要考虑市场总风险，而不是总权益或基金投资的总资产。换句话说，2007年，当对冲基金行业的总权益可能达到2万亿美元时，在2007年年底行业实际控制的资产已超过10万亿美元。这还只是资产负债表上的风险资本，不包括表外使用其他杠杆工具的衍生品或信用违约互换产品。简而言之，对冲基金资产已变得非常庞大，绝不能再被视作“家族作坊”了。
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以下结论基于2007年的年度报告：
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● 认定了15250只单一经理的对冲基金，以及7400只FOF基金，相应地，2006年的数字是，13675只对冲基金和6100只FOF基金。
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● 认定了4600个一般合伙人，而2006年有4900个。
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● 35%的单一经理的对冲基金是美国的在岸基金，66%是离岸基金，与2006年的数据相比基本不变。
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● 13%的FOF是美国的在岸基金，87%是离岸基金。
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数据显示，FOF的总资产约为9800亿美元，1/3的FOF管理着少于2500万美元的资产。
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单一经理基金的资产是1.41万亿美元，其中250个资产超过10亿美元。1/3的单一经理基金管理着少于2500万美元的资产。
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[1]资料来源：PerTrac数据。
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FOF投资手册 对冲基金的制度化
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随着行业的发展，以及人们对对冲基金接受度的提高，很多人说基金行业正在制度化。这导致大型对冲基金继续发展和扩张，有350多个资产规模大于10亿美元的对冲基金产生。
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我们在审视FOF行业时，会发现它与对冲基金有点不同。FOF的资产从2000年年底的840亿美元增长到2008年的1万亿美元。根据位于纽约的金融并购咨询和战略管理顾问公司Freeman & Co LLC提供的数据，自2000年以来，FOF的复合年增长率是44.1%，而对冲基金是21.3%。
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Freeman的数据显示，2000只对冲基金和FOF在2000年的资产为4910亿美元，其中FOF占17%，2007年第三季度总额为18.1亿美元，FOF资产占全部对冲基金资产的55%。显然，随着越来越多的投资者进入对冲基金，FOF获益最大。[1]
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人们在启动一个对冲基金或FOF时常常问起的一个问题是：进入的障碍是什么？在这里，我们提出一个不同的问题，它也是许多投资者常常提出的：投资FOF的障碍是什么？
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高收费或双重收费的存在，被认为是最普遍的投资障碍。在麦道夫欺诈案发生后，这种观点甚嚣尘上。但是，如果撇开欺诈问题，更长期的FOF投资者看起来似乎比新投资者更满意这种安排。我们相信那些针对双重收费（虽然这确实是基于实际情况）的批评是没有道理的，毕竟，成熟的FOF机构在投资组合管理中发挥了重要作用，为对冲基金投资提供了多元化的策略。当然，麦道夫案使很多人质疑基金经理是否以及如何配置资产。虽然费用总是大家关心的问题，但是我们要再次说，唯一抱怨收费的人是那些不能收取费用的人。总之，你的得到总是与付出相匹配的，因此，请确保为你购买的东西付出了相应的代价，反之亦然。
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尽管对费用问题的讨论仍然不够充分，另一个主要问题却随之而来了，那就是透明度。关于透明度，观点太多，不可能在这一章内把这个问题说清楚。我们稍后会谈到透明度，必须说，透明度是很重要的，不能忽视。因此，你应该提出问题，得到答案，并确保你弄明白了答案。如果没有，你可能最终会碰到麦道夫案、特里蒙特（Tremont）案或费尔菲尔德格林威治集团（Fairfield Greenwich）案。虽然这些案子还没有最终的定论，但是不幸的是，谁都知道第一个案子的后果。
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[1]资料来源：Personal interview done by Richard S.Bookbinder,April 25,2008。
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FOF投资手册 第四章 对冲基金投资
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对冲基金和私募股权的交叉或融合，为投资者和基金经理共同工作并从市场中获取利润提供了新的机会。然而，随着行业融合，投资者关心的问题也更多，而且更关注他们的钱是如何投资的。所有对冲基金以及其他投资的营销文件都会注明：“过去的业绩并不能代表未来的表现。”在不断变化的环境中，投资者是在对美好的未来押注。
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