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● 主经纪人或行政管理人获得的证券价格是否是独立于对冲基金之外的结果？
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● 是否使用了定价服务来独立定价？
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对于权益类投资策略或流动性较差的资产配置而言，还有一个问题亟待解决：价格是如何根据所配置资产的交易量和交易频率进行调整的？然而，随着美国财务会计准则第157号的实施，基金经理以及他们的行政管理人和审计师是如何对持有资产定价的就很清晰了。
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投资者要求的尽职调查应该包括了解基金经理关于定价的方针和步骤。大型的机构有审查和平衡系统以确保定价过程免受交易员的影响。然而，只要其定价过程是独立客观且可调整的，小型公司不会因规模小而错误定价。简单来说，对冲基金业务是由企业家创办的，这些企业家的观点就是“我的债券我做主”。听完基金经理和其投资团队关于资产定价的说明后投资者应该感到心安。然而，麦道夫骗局警示我们，投资者应该确保自己真的理解了基金经理的估值过程，并确保其方法准确无误，就算再细心也不为过。
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投资组合的信息
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风险管理的关键因素是了解FOF中配置的每只基金的相关情况。一些投资者要求所有拟投资的基金经理在做投资决策前向其研究团队披露投资组合中的持仓信息，并且很乐意签订保密协议以加强对持仓情况的保密，这也是对基金经理工作的尊重。持仓信息的透明性是很重要的，可以以此为依据来监管基金经理、部门，监控整个投资组合中可能出现的风险重叠问题。因为投资组合的持仓情况是随时间变动的，那么这个透明性就相当于反映了基金经理是否能够充分了解风险，是否能够评估降低系统性风险和市场风险的方法。通过观察FOF中的每只对冲基金，投资者能够确定基金的业绩表现是源于资产配置策略还是源于基金经理的选择情况。如果FOF的业绩结果与预期目标收益率产生偏差，那么投资者大概就要与基金经理进行中期电话会议或者是面对面的现场会议了，因为投资者需要知道产生这样偏差的缘由。
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FOF投资者不会参与到投资组合的选择过程中，但是他们希望了解FOF经理对整个宏观经济的看法，宏观经济的变动会对投资组合带来什么样的影响，又是如何影响战术资产配置的。尽管争论有益，但是如果投资者觉得FOF经理对经济形势的整体把握与其严重不符，那么赎回大概是唯一的选择。
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FOF经理很关键的长处就是他们能够在市场上行时获得丰厚的收益，而在市场形势紧张时保护其资金水平。FOF投资的资金回撤应该以风险和投资政策为风向标，并且要提供一个比单一管理人基金更好的投资选择。
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大多数FOF至少会每个月提供一次最新的阶段性的业绩报告，如果允许的话有时会更频繁。与对冲基金类似，FOF经理也应该通过电话会议向投资者汇报最新的投资组合情况。除此之外，现场交流每年至少一次，最好是每年两次。
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对于许多投资者来说，评估月度信息很困难。信息传递缺乏时效性令投资者头疼不已。由于缺乏标准化的综合数据库，价格、资产净值等涉及透明性的信息报告在一般情况下是基金经理或行政管理人通过邮件或传真交到投资者手中的。许多对冲基金数据库还没有更新以准确掌握基金的业绩表现，因此报告的时效性和准确性就打了折扣。再加上评估复杂的衍生品头寸和侧袋投资，信息评估就更混乱了。随着对冲基金业的逐渐成熟，行政管理人通过新的信息传递技术可以减少对投资说明书的依赖，也能够改善传达的数据和市场信息的准确度。
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FOF投资手册 对体制完善的公司的需求
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随着对冲基金的做大做强，亟须对冲基金经理形成像传统做多基金公司那样更健全的组织结构。2000年以来的资产规模的增长催生了对更健全的组织架构和更高透明度的需求。市场的崩溃起到了催化剂的作用。随着对冲基金和FOF寻求投资更高收益的养老基金和其他机构资产，投资者要求基金经理改善硬件设施和报告系统。大多数管理机构和咨询公司的数据信息显示，尽管经历了2008年的市场动荡，对冲基金依然会在接下来的5~10年维持稳定的增长。与此同时，投资者会因为回报增速的放缓而产生许多疑虑，并要求投资公司提供更高的信息透明度和实施更严格的风险管理。
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● 投资者期望更多地把另类资产纳入到投资组合中，但常常对组合的业绩表现并不满意。
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● 投资者更多地关注基金管理，而忽视了评估过程。
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● 披露报告的质量和涵盖的内容需要引起关注，但投资者也必须懂得提的问题要切中要害。
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● 投资者对现行的管理制度总有诸多不满。[1]
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普华永道在2008年3月公开发布了一份标题为《透明度与回报：机构投资者关于另类资产投资的看法》的金融服务报告。如上所述，这份报告阐明了几点投资者关心的方面。
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通过对包括机构投资者和另类投资提供方在内的调查对象的220份回收调查问卷进行分析后发现，和基金业绩表现同等重要的风险管理和透明性在许多基金公司中仍处于发展建设阶段。随着另类投资行业的成长，资金源源不断地流入正在搭建组织架构的基金公司。
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在FOF行业发展的早期，许多基金经理和投资者认为投资组合管理和业务管理在操作上相对容易。如今，管理不再单单是收集每个基金经理的资产净值的信息，把基金业绩结果汇总并向有限合伙人报告，基金管理人提供了广泛的间接投资服务和报告披露。但是投资者想要知道的是基金经理上个月是如何进行投资运作的。如果披露报告的时间经常延迟，那么大概是时候赎回投资了。如果基金经理没能持续及时披露报告，资产净值的可信度则令人生疑。
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对准确信息的及时披露从未像现在这般重要过。
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[1]资料来源：PricewaterhouseCoopers,“Transparency versus returns：The Institutional investor view of alternative assets,”March 2008。
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