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由于130/30基金可以使用小比例头寸进行做空，它也被称为“精简版的对冲基金”，我们认为其风险水平仍然较高。如果基金经理擅长持有多头头寸，能够有效使用空头头寸并且能够获得良好的业绩，那为什么130/30基金收费低廉呢？做空要求基金经理有良好的专业技能和资金支持。受到130/30这种新产品短期内高回报的吸引，以及付出低于对冲基金收费却获得相当回报的诱惑，与对冲基金经理投资相比，投资者和他们的投资顾问在对130/30基金经理的尽职调查过程中省略了许多步骤。
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一些学术报告引发了对130/30基金投资的增多，这些报告建议投资者可以通过放松对做空的限制来获得更大的回报。这些学术报告基于这样一个假设：基金经理能够发挥他们的能力，把多头头寸的选择过程应用到做空上。130/30基金具有严格的投资纪律，这种情况可能并不总是存在于对冲基金投资中。研究报告表明，130/30基金为投资者提供了超额收益，由于产品仍处于起步阶段，130/30基金提出的投资方法是否真正体现如其描述的回报率、相关性和波动性的特征尚未确定。
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130/30基金填补了养老基金的空白，但是许多优秀的分析师、交易员都因无法转型到对冲基金而在这里栽了跟头。这个产品是否会成为华尔街的下一个无用的产物？从这一点上看，130/30基金看起来像一个做空能力有限的共同基金。
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[1]参见本书“术语表”，277页。——编者注
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FOF投资手册 对冲基金复制
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对冲基金复制为直接进行对冲基金配置的同时又实施FOF投资提供了可能。为了满足直接投资者对其他费用较少的投资方法的需求，投资银行创造性地开发了这个最新的另类投资产品。
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正如其名字所描述的，对冲基金复制的目标就是复制对冲基金的风险调整后收益的过程。复制过程可以局限于特定的因素，也可以包括广泛的对冲基金策略。通过使用基于模型的投资策略，投资者可以对基于标准回归分析的资产配置进行选择，标准回归分析根据一些变量解释了对冲基金历史回报的差异。标准回归分析过程考虑的变量可能包括小盘股和大盘股的多空仓策略的收益率、估值价值与增长、债券指数收益率、大宗商品市场指数或外汇收益率。在对冲基金投资策略中锁定多头的投资者可能希望持有对冲基金的空头头寸，从而降低总敞口。然而这样对冲风险并不完美，投资者应该评估这种交易的相关风险。
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多空头寸相结合的资产配置的目标应包括确定使用哪些时期的历史回报以估计各种指数的β系数。分析的最后阶段是在选定时间段内通过回归模型把对冲基金收益对选定因素进行回归。
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投资者选择对冲基金复制作为资产配置策略，它为咨询公司和投资机构提供一个动态投资工具，以帮助投资者实现整体投资组合的收益目标。当然，这也是为了节省费用！对冲基金复制的目的在于获得对冲基金对于市场趋势预测及跟踪的能力，从而能对市场趋势有良好的把握。
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对冲基金复制的真正优点在于透明性和流动性的保障。由于投资者持仓信息的透明性，积极的资产组合管理能够帮助投资者更好地了解超额收益和市场指数相关性的来源。复制能使投资者减少组合冗余部分，并将其分配到以前资金配置不足的部分。随着资产运作透明性的增强，投资者很快能够就其最担忧的投资风格的转变做出反应。对投资者来说对冲基金复制的主要优势就是透明度，保障每日流动性和高透明度有助于消除欺诈风险。
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对冲基金复制有几处不足。由于资产配置是基于具体策略的自我筛选过程，它可以被广泛地定义为既需要确定投资时机又需要额外研究信息支持的择时操作策略。当短期资产配置变化时，对冲基金复制的另一个缺点就暴露出来了。当对冲基金经理快速适应不断变化的资本市场时，对冲基金复制过程可能会滞后于市场变化。基金业绩表现的时效性也是一个问题。作为建模和回归分析的一部分，复制策略应该分析更长时间、更高频率的对冲基金收益率。但不幸的是，对冲基金的报告是月度的，导致复制过程的报告期较短，数据可靠性较低。
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对冲基金复制的成本
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在确定与对冲基金复制相关的实际成本时发现，对冲基金的尽职调查成本非常高。然而，复制的局限性体现在投资所需的大量资本上。由于监测、连续审查、收益和策略的不断调整，以及大量的投资策略的使用，对冲基金复制这种投资产品只限于较大型的机构投资者。对此，有一个问题投资者一定会问：对冲基金复制是否比投资FOF更划算，更值得投资？
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最有可能的答案是，FOF和对冲基金复制的投资策略可以同步进行。虽然FOF成本可能更高，但这些基金提供专业的管理和投资组合的多元化，尽管它们的仓位调整较慢。对冲基金复制提供更高的基金运作透明性和更确切的资产配置过程。同时，对于那些有能力筛选出能够实现其投资目标的基金经理的投资者，他们能通过投资对冲基金不断获取超额收益。
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FOF投资手册 新兴管理人的投资机会
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对冲基金行业最新的流行语之一是新兴管理人。同时在许多情况下，“播种者”和“孵化器”这两个词紧随其后。在对冲基金行业经常要定义一些晦涩难懂的专业术语或投资策略。仅对于初学者而言，难以定义的术语就包括对冲基金。虽然大多数人知道对冲基金就是做空、使用杠杆，以及实施不同于仅使用多头头寸投资的赎回要求，但许多对此持怀疑态度的人认为对冲基金是一种薪酬计划，因为它征收了业绩报酬。
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新兴管理人同样难以定义。通常来讲，所有没有历史业绩记录的新对冲基金管理人都是新兴管理人。然而来自于华尔街闻名的公司或者其他大型投资机构的经理人却不同，如果一个曾在过去10年间每天活跃于交易柜台或者投资研究领域的华尔街高管发起了资金规模达10亿美元的基金，他也应该被看作是新兴管理人。而新的基金公司团队中的人才或许从前没有合作过，但曾经工作于同一家公司，或者在此基础上引进了新的人才，那么在管理机构看来，这样的基金公司并不是“新兴的”，因为他们在成立时资产池规模庞大；但又应该被认为是新兴的，因为他们也没有可核查的历史业绩记录。
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同时，由之前在买方公司的交易部门一起工作过的两个律师、一个不良资产投资交易员和一个分析师成立的资产规模为700万美元的新基金，也属于新兴管理人。这个投资团队过去是有相关工作经验的，但他们没有可审计的历史业绩记录。定义新兴的关键似乎在于成立该管理公司时资产池的规模。在我们的讨论中，新兴管理人指的是新创立的基金，这些基金没有历史业绩记录并且规模低于一定的资产水平，如1亿美元。在对冲基金行业提到新兴管理人通常指的是年轻、资产规模较小的基金管理人，他们处于发展初期，而不是指一个没有历史业绩记录初始资金为10亿美元的投资团队。
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新兴管理人还有一个特点：由于某些困难，募集资本的能力有限。首先，新兴管理人可能起初因为缺乏历史业绩记录而无法吸引资本投资，也无法确定最初的投资者。其次，许多对冲基金由于营销材料准备不充分，投资策略解释得不清晰，或基金经理不重视基金营销而只关注基金的投资管理，因此无法成功筹集资本。为了筹集资本，新的对冲基金必须通过其他途径。
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对新兴管理人的尽职调查
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当FOF寻找新的投资标的时，新兴管理人始终处于FOF选择的边缘状态。然而，一些FOF对其投资标的有最低资产规模要求或要求其提供可审查的足够长度的历史业绩。结果，许多新兴管理人没能满足要求。对于那些愿意投资新兴管理人的FOF，他们对投资新兴管理人这些决策的正确性仍然存疑。
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