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● 资本市场对Amaranth基金的新闻并不感兴趣，然而投资者却对此评头论足。
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● 投资者呼吁提高投资运作透明度。
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● 投资者从不质疑超额上涨收益。
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● 虽然一些FOF资产亏损，但大多数FOF的表现如预期，资产价值下跌相对较小。
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投资者和投资顾问一直对FOF投资的使用和成本存疑。随着投资于多策略基金成为趋势，许多投资者又对于风险收益特征和这些投资项目的复杂性提出了新的问题。有一点是显而易见的：投资者必须在另类投资管理人的选择过程中，特别是FOF和多策略基金方面做出卓越的判断。即使风险是对冲基金投资无法避免的事实，风险减少也不应被视为产生回报的唯一来源。必须识别风险，然后控制和监测风险。同时，如果风险消除，回报也将消失。虽然预计多策略基金将受到进一步的更严格的尽职调查和质疑，但FOF也不能免于进一步调查，特别是那些有更多运作不透明的策略的基金。
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如果最近的趋势继续延续下去，资产将继续流向FOF和多策略基金。和回报较低的FOF相比，多策略基金流动性较差，投资者应该评估在流动性降低的情况下多策略基金的高回报、杠杆率和波动率，而且要考虑到FOF的独立性对于投资组合带来的改变，即便改变过程缓慢。尽管担忧不同的费率结构，但在某些过程驱动的如固定收益、衍生品以及事件驱动的投资中，多策略基金无疑是最好的选择。同时，FOF为投资者提供了对专业投资团队管理的各种投资策略进行配置的途径。由于投资者在多样化的对冲基金策略中寻找投资机会，这不是单纯选择一个或另一个的问题；两者在多元化的投资组合中都有一席之地。
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最终，这次讨论产生的真正问题是，那些已经或正在考虑从FOF转向多策略基金或单一对冲基金投资的投资者是否有能力执行必要的尽职调查。多策略基金名字本身就揭示了投资策略的复杂性、技术和操作的难度。真正理解多策略基金的内部运作比掌握关于多空策略对冲基金或FOF同等水平的知识更加困难。投资者需要在开始投资前仔细考虑多策略基金投资。在投资者能够充分评估多策略基金的复杂性之前，他们应该坚持投资FOF，毕竟投资多策略基金增加的回报的边际收益总是小于“选错”多策略基金付出的成本。
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FOF投资手册 第十四章 FOF如何寻找基金经理
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FOF管理人寻找投资机会的过程便是寻找适于投资的对冲基金经理的过程，这一过程的难度往往被市场所低估。选择对冲基金经理最常见的方式就是研究团队通过筛选不同的数据库，找到其属性符合基金投资规范的基金经理。规模、历史业绩的长度、业绩表现和投资策略都是首要考虑的关键因素，以此来确定是否需要与对冲基金经理进行电话对话，以及是否值得花时间进一步了解该基金经理的投资策略。
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FOF投资手册 如何获得基金经理的信息
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如果FOF管理人认为对冲基金策略与其基金的投资目标一致，则在研究过程中可能会与该对冲基金经理进行面对面的交流。
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寻找对冲基金经理的另外一种方式是通过主经纪人。这是因为对冲基金依赖于主经纪人的服务。主经纪人为对冲基金提供广泛的业务服务，包括执行交易、提供日度和月度的投资组合分析、证券保证金融资，在某些情况下，还提供办公服务和办公空间，包括电信、互联网和彭博终端访问。主经纪人的职能之一就是将对冲基金经理介绍给全球范围内的投资机构、家族办公室和高净值客户。
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蒙哥马利证券公司（Montgomery Securities）的主经纪人业务部门在20世纪90年代中期创造资本引进的能力处于领先地位，通过针对对冲基金投资者和蒙哥马利对冲基金客户举办的为期两天的活动引进投资资本。届时有超过500名的投资者在美国旧金山的丽思卡尔顿酒店（Ritz Carlton）的宴会厅待上两天，听取基金经理简明扼要的报告。整个活动由蒙哥马利证券公司统一调度，每个基金经理都会被分配12~15分钟来介绍他的投资策略和投资团队，而不仅仅是谈论业绩表现。蒙哥马利证券公司会给与会人员发放一页关于每位基金经理的投资策略简介和个人简历，简要的交流和纸质材料为潜在投资者提供了一个契机以决定是否有必要进行一对一的会议交流，如果有必要，则会安排后续电话交流或现场会议。
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当今，主经纪人提供由蒙哥马利模式（Montgomery model）创建的各种各样的资本引进服务。主经纪人的服务内容可以从资本引进到提供资本解决方案，但服务的目的是相同的：为对冲基金经理获得额外的资产投资。然而，主经纪人意识到，接收他们定期电子邮件的所有参与者（或所有投资者）必须是达到一定标准的投资者。由于FOF是对冲基金经理最大的目标投资人，在这些会议活动中至少会看到一家FOF管理人。
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交际是获得信息的良好方式
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虽然基金经理良好的口碑并非科学的指标，但的确是选择基金经理的有效标准之一。虽然数据库是有用的工具，但在大多数情况下，关于基金的数据并不完整。数据库不包括没有任何历史业绩记录的新启动基金。那些选择不向数据库提供业绩记录的基金经理的相关数据也不在其中。PerTrac的2007年度数据库研究显示：“样本量约为12000的对冲基金和FOF的相关数据只出现在一个数据库中。”[1]
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鉴于数据库的局限性，认识“接洽的人”或有“合适的”业内朋友可能不仅有利于找到新兴基金管理人，而且有助于找到优秀的基金经理。新兴基金管理人最好的信息来源之一是对冲基金经理本身。基金经理之间很少就其他基金经理发表意见，但他们经常和其他投资者在路演中会面。对冲基金经理总是知道谁在买卖他们持有或希望持有的股票。他们还掌握新兴基金管理人的信息，尤其是当一个新兴基金管理人有良好的历史业绩时。如果投资者与一些对冲基金经理有良好的关系，这些对冲基金经理可以提供很多关于新兴基金管理人的信息。
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从内部渠道获得相关信息
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拥有高级管理团队并且在买方和卖方公司都有广泛人脉关系的FOF有很大的优势。华尔街投资银行的主管或仅做多的基金经理能够获得一个内部渠道找到新兴的或者运作成熟的基金公司，这些基金管理公司用雷达和GPS恐怕也无法定位。这些投资机构和专业投资团队能够获得更多的关于尽职调查的意见和参考来缩短审查过程，因此有额外的优势。资产规模庞大的FOF可能不愿意与其他FOF、他们自己的FOF投资人公开讨论投资意见和基金经理的情况，因为他们担心在寻找新基金经理方面产生更大的竞争。然而，较小规模的FOF享受合作精神，乐于分享其掌握的新基金经理的信息。
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选择基金经理的另一个途径就是直接询问投资对冲基金的基金经理：“有没有适合我们公司投资的基金管理人？”许多对冲基金经理通常愿意提供一些建议。而并不总是愿意免费提供信息的对冲基金经理可能会以此搪塞：“你有没有看到感兴趣的新兴基金？”或者，“你有没有发现一些刚刚推出基金的基金管理人？”
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作为对冲基金筹集资产的一种手段，第三方营销公司已经越来越受欢迎。如果该营销公司有一个全面的对冲基金数据库和金融界精英的人脉网络，就应该能够为FOF找到隐蔽的合适的基金经理。
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