1703542420
1703542421
6种资产类别展现了界定明确的投资属性。投资者们期望从国内股票、国外发达市场的股票以及新兴市场的股票中获得股票类的收益。传统的国内固定收益证券和通货膨胀指数证券为多元化投资提供了选择，虽然它们的期望收益要低于投资股票的期望收益。投资房地产将会使投资组合更加多元化，而机会成本要比持有固定收益证券更低。
1703542422
1703542423
在构建投资组合的过程中，多元化要求每种资产类别的配置要能够影响整个投资组合，即每种资产类别至少要占到总资产的5％～10％。多元化还要求任何一种资产类别都不能在投资组合中占据支配地位，即每种资产类别在总资产中的比重不能高于25％～30％．
1703542424
1703542425
以股票为导向的原则使投资者将投资组合的主体置于高期望收益的资产类别上。他们便将大多数的资产投资于国内股票、国外股票以及房地产上，从而使长期收益取决于这些以股票为导向的资产类别。投资于国内债券以及通货膨胀指数债券的资产便比较少，这些旨在获得固定收益的资产类别在不带来过高机会成本的基础上使投资组合变得多元化。
1703542426
1703542427
这样一个建立在基本投资准则之上的一般投资组合为我们展开如何构建投资组合的讨论提供了起点。下表概述了一个多元化、以股票为导向的投资组合。整整70％的资产都将获得股票类的收益，满足了以股票为导向的要求。各资产类别的权重从5％到30％不等，符合多元化投资的要求。根据基本投资准则配置资产的投资组合是使个人投资方案有望成功的起点。
1703542428
1703542429
多元化、股票型的投资组合为投资成功提供了基本框架
1703542430
1703542431
1703542432
1703542433
1703542434
最后，成功的投资组合能够反映出个人投资者的个别偏好和风险承受力。对资产类别风险在量和质上的认识，为决定一个投资组合包含哪些资产类别以及各投入多少比重的资产奠定了基础。第1章《核心资产类别》是入门资料，为读者介绍了可能成为投资者目标的各种资产类别。第2章《投资组合的构建》，概述了一种糅合科学和艺术的方法来构建投资组合。第3章《非核心资产类别》，描述了那些不大能够满足投资者需要的资产类别。
1703542435
1703542436
1703542437
1703542438
1703542439
不落俗套的成功：最好的个人投资方法 1 Core Asset Classes
1703542440
1703542441
不落俗套的成功：最好的个人投资方法 [:1703541959]
1703542442
第1章 核心资产类别
1703542443
1703542444
定义资产类别既需要艺术，也需要科学，试图将同类的资产归在一起，其最终目的是将相对而言同类的投资机会集合在一起。成功定义的某一资产类别是一组证券的组合，它们能一起为投资者的投资组合带来确定的收益。
1703542445
1703542446
各种核心资产类别有很多共同的重要性质。第一，核心资产类别赋予一个投资组合基本的、重要的、不同于其他投资组合的特性。第二，核心资产主要依靠市场带来收益，而不是依靠对投资组合的主动管理。第三，核心投资产生于广阔、深厚、有投资价值的市场之中。
1703542447
1703542448
核心资产类别赋予投资组合基本的、重要的、不同于其他投资组合的特性，包括提供大量的预期收益，并与通货膨胀一起对抗金融危机。谨慎的投资者对资产类别风险的定义一方面狭隘到足以保证投资工具能够完成预期任务，另一方面又非常宽泛，可以适用于大量规模的资产。
1703542449
1703542450
核心资产类别主要依赖市场带来的收益，因为投资者们要求投资组合的各个组成部分都有合理的确定性实现它们的既定使命。如果市场不能带来收益，投资者将会选择能力更高一筹的积极管理人。在有些情况下，管理对特定资产类别的成功是必不可少的，这时，投资者要取得收益，就需要有能力或好运气来选择证券。如果积极的管理人能力不足或运气不佳，那么这个资产类别将不能完成目标，投资者也会受损。令人满意的投资目标非常重要，不能依靠机缘或市场主体的所谓专业知识。因此，核心资产类别主要依靠市场带来的收益。
1703542451
1703542452
最后，核心投资在广阔、深厚、值得投资的市场之中进行交易。市场的广度赋予投资者们大量的选择机会。市场的深度意味着对个人持有量有大量的市场的可投资性保证了投资者们能拥有投资机会。投资者投资组合的基本组成部分来自发展成熟、经久不衰的市场，而不是来自华尔街的金融工程师们所倡导的时髦秘方。
1703542453
1703542454
核心资产类别包括股票、债券和房地产。被投资者用于为投资组合带来收益的资产类别包含国内股票、国外发达市场的股票和新兴市场的股票。被投资者用于使投资组合多元化的资产类别包括美国长期国库券和美国通货膨胀保值国债，前者能在发生财政危机时实现保值，后者能保证在发生通货膨胀时资产不会贬值。最后，房地产股权所面临的资产类别风险使其具有了既类似于股票又类似于债券的混合属性，能在发生通货膨胀时实现保值，并且机会成本也低于其他的投资产品。核心资产类别为投资者们创造多元化的投资组合提供了投资工具，并能满足特定投资者的特殊要求。
1703542455
1703542456
对核心资产类别的描述使投资者们认识到了各种投资工具在投资组合中的作用。通过评估某一资产类别的预期收益和风险、它对通货膨胀可能做出的回应以及与其他资产类别的预期相互作用，投资者们便积累了取得投资成功所需要的知识。而有关证券发行者和证券持有者利益一致性的话题，则显示了投资某一资产类别的潜在风险和可能收益所在。
1703542457
1703542458
核心资产类别为构建一个多元化、低成本的投资组合提供了足够多的投资工具。通过将这些基本组成部分合理地组合在一起，投资者们构建出的投资组合就有可能满足多个投资目标。
1703542459
1703542460
国内债券
1703542461
1703542462
投资于国内债券意味着拥有一家美国公司的所有权。持有美国股票构成了大多数机构和个人投资组合的核心，它引起了华尔街的涨跌起落，并决定了许多投资者的投资成效。由于为数众多的市场参与者过于依赖有价证券，美国股票也就理所应当的在投资组合中占据了显著位置。
1703542463
1703542464
国内股票在投资组合中起着关键作用，这不仅出于理论上的原因，也有实际操作方面的原因。股票这种投资工具的在预期收益上的特性很好地配合了投资者的需要，即在多年内实现投资组合的巨大增长。历史表明，股票的长期收益鼓励了投资者持有股票。杰里米·西格尔用200年的数据向人们表明美国股票的年收益率是8.3％，而罗格·伊博尔则用78年的数据表明美国股票的每年的收益率为10.4％。其他任何一种资产类别都没有如此引人注目的长期业绩。
1703542465
1703542466
股票主导的投资组合在历史上取得了长时间的成功，这符合人们从基本理财原则出发的期望。股票投资昭示着高于债券投资的收益，虽然有时候这种更高的收益并没能实现。历史记录表明股票市场的收益大体看涨，但是也有几段较长的时期提醒人们：持有股票有不利的方面，这便不足为奇了。在公司的资产结构中，股票代表的是一种剩余利益，它只有在偿付了其他所有对公司的索取权后才具有价值。持有股票具有更高的风险，这就使得理性的投资者要求获得更高的预期收益。
1703542467
1703542468
股票具有很多诱人的特点，从而激发了投资者的兴趣。股东和公司管理层的利益往往趋于一致，使外界的持股者能感到一些安慰，认为公司采取的行动既有益于股东，也有益于公司管理。股票通常能规避预料之外的高通胀带来的风险实现保值，但短期内这种保值是极其不可靠的。最后一点是，股票要在广阔、深厚、流动性强的市场上进行交易，这就赋予投资者们相当多的机会。我们应该对股票投资进行深入的讨论，因为在很多方面上它代表了市场评论家评价所有其他投资产品的标准。
1703542469