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要缓和委托人与代理人的矛盾，最重要的策略就是雇佣像委托人的代理人。经济激励和道德责任的结合也许会鼓励代理人为客户的利益服务。虽然基金经理的道德品格很难被潜在的投资者作为有力证据进行评估，一些经济激励措施则为投资者发现和评估经理人提供了线索。
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要让代理人为投资者的利益服务，数额巨大的联合投资也许算是最强有力的激励。联合投资（比如一位共同基金经理投资了这只基金）使代理人（基金经理）和委托人（基金持有者）达成共识，因为，联合投资实际上把代理人变成了委托人，许多杰出的投资经理为“自食其力”而自豪。
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当基金经理在一个投资组合中持有大量资产时，联合投资能最好地发挥作用。比如他拥有99％的资产而外界投资者仅拥有1％。很明显，在这种情况下，创造投资回报就会比征收管理费用更重要，因为外部投资者的资产所带来的费用太小，甚至都不会显示在屏幕上。
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如果基金经理在一个基金组合中所持有的头寸占不到绝大多数，那么，就需要在筹集资产的较高收益与因资产规模过大拖累业绩而造成的较低投资收益两者之间做出权衡，然后再决定资产管理规模。高度的联合投资和大量共同持有的头寸，使经理人和投资者的利益出现极强的一致性，但这种情况非常罕见。不幸的是，大多数的共同基金中只含有很少的联合投资。通常，在经理人看来，获取更高的费用收入似乎是肯定的，取得更低投资收益的可能性则很模糊，前者战胜了后者。
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虽然通过高水平的联合投资把委托人和代理人的利益结合在一起，可能会产生更高的收益，但在某些情况下则会产生一些问题。如果基金持有者和经理人在不同的投资期、不同的税收环境或不同的风险下进行交易，基金经理的投资决策可能就不会服务于基金持有者的利益。在做投资决策时，共同基金持有者应该对基金经理的投资期、课税情况和风险特征进行评估，并尝试做出恰当的选择。不管基金经理人和基金持有者在投资目标上存在哪些差异，更多的联合投资都要好一些。
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即使联合投资不能使投资经理完全致力于创造投资收益，共同投资也在促进利益结合方面起到了重要的作用。基金经理的高额联合投资意味着他将与基金持有者分享投资成果，联合投资带来的心理纽带和经济效应一样重要。
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如果高水平的基金投资变成了投资组合经理在基金投资中广泛使用的试金石，共同基金经理就会急于投资他们管理的基金，并鼓吹他们的个人出资所带来的利益一致。到那时，联合投资就成为做生意的一笔成本，一种为收取管理费用而采用的手段。在没有意识到联合投资益处的领域，高额的共同出资发出了一个强有力的信号。一旦联合投资的要求被广泛使用，这一信号就失去了威力。在任何情形下，联合投资都可以被当作一个用于分析基金经理行为偏见的客观依据，一般的基金投资者都可以使用。
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东南资产管理公司
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东南资产管理公司（Southeastern Asset Management）作为长叶合伙人（Longleaf Partner）系列共同基金的创立者，展示了很多极具吸引力、对投资者友好的行为特点。由马森·霍金斯（O. Mason Hawkins）和斯塔利·凯兹（G. Staley Cates）管理的长叶合伙人基金创立于1987年4月这样一个不大吉利的时期，距离股市历史上最惨烈的一夜崩盘不到6个月，但它却造就了一群言出必行的优秀个人，并树立了一个最好的榜样。
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委托人的定位
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在1998年长叶合伙人基金致股东的信中，霍金斯和凯兹明确指出了管理投资者资产的十条指导原则。第一条“我们将把你们投资于长叶的资产当作我们自己的资产”体现了消除委托人（基金持有者）与代理人（基金经理）之间隔阂的承诺。长叶合伙人为共同基金持有者着想的承诺，使该公司的基金经理在共同基金业中鹤立鸡群。比如，作为服务于投资者利益的承诺之一，东南资产决定不接受软性费用，该公司称此为“本行业中独一无二”的政策。通过明确“经理人会尽力维护投资者利益”这一指导原则，东南资产公司也为确立有利于投资者利益的原则做好了准备。
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明确的策略
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一个坚定不移、表述周密的投资策略对管理投资组合的成功功不可没。长叶合伙人的投资经理承诺“根据我们对公司的内在价值、财力、管理水平、竞争地位以及未来赢利潜力上所打的折扣来选择投资于哪些普通股”。长叶的投资组合经理利用股价与公平价值比率来衡量单个证券的相对吸引力，用严格的估价方法来看待市场。当经营良好的公司以大大低于公平价值的价格进行交易，经理人会对所持投资组合的前景表现出极大热情，并鼓励股东增加投资。当低于公平价值的程度降低时，经理人就会表现得很谨慎，从而使现金头寸增加。
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在该公司发展史的前几年里，深思熟虑的应市对策运作良好。长叶合伙人基金在1987年4月到1995年12月之间创造了每年15.3％的回报率。这个结果好于标准普尔500同期12.6％的年回报率，使投资经理和共同基金投资者的愿望都得到了满足。
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在接下来的5年里，情况改变了，一个业绩不佳的逆向投资组合使东南资产的投资经理们在压力下艰难前行。截至2000年3月的12个月里，长叶合伙人基金落后于标准普尔500近27个百分点。在过去的3年里，每年与标准普尔500的差距都超过12个百分点，没有哪个公司的投资经理比东南资产更落后于新时代的步伐。
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在该公司的1999年年报中的股东提问部分，揭示了东南资产所面临的压力：“长叶出问题了吗？”“为什么你们没有抓住因特网发展带来的机遇？”“长叶会投资于高技术产业吗？”尽管霍金斯和凯兹公开回答了最后一个问题：“我们以最优价格持有的最佳资产应该会在未来带来高额回报”，长叶合伙人的高管肯定都曾为该公司的业绩而失眠过。1987年4月至今的投资结果显示，除了在1998年年底的表现超过市场之外，在1999年12月31日时，它的收益率每年都要比标准普尔500低1％还多，无节制的互联网热潮使曾创造高额收益的风光记录变成非常普通。
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2000年3月31日，长叶合伙人基金在致股东的信中包含了几个正和时宜的警告：“从历史上看，那些把持有的股票以大大高于潜在商业价值的价格卖出的投资者为此付出了昂贵代价；更坏的情况是，追求良好业绩的投机者购买那些已到达发展巅峰的公司股票，结果自然很糟糕；持有每个人钟爱的股票是一个令人愉快的共识，但它却会在长期内破坏财政状况。”虽然其他的基金经理放弃投资原则而投身于互联网投资的新时代，东南资产则仍然忠诚于那些植根于传统经济的投资组合，为获得一小部分公司估计的公平价值进行交易。
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虽然该公司采取了理性的应市措施，长叶合伙人基金仍无力与疯狂的牛市收益相抗衡，导致大量投资者选择与其分道扬镳。从1999年6月30日到2000年6月30日的一年时间里，超过10亿美元的投资者资产从长叶合伙人基金上撤出，这几乎占到了该基金在1999年12月31日时净资产的30％。选择离开的长叶投资者在机会最大的时刻抽身而退，这也标志着市场到达了顶峰。
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在主要事件之外还有一个不体面的小插曲，那就是晨星公司也是造成投资者赎回长叶合伙人基金的原因。尽管长叶合伙人基金的业绩过低，直到1999年6月，晨星公司对它的评级仍为五星级。但在1999年12月，晨星公司在这个绝对不合适的时机将长叶合伙人基金的评级降为中等水平的三星。正当投资者需要具有前瞻性的远见来继续持有这只基金时，却在后视镜里看到晨星公司指示他们赶紧撤离。
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霍金斯和凯兹认识到稳定的所有权基础是很重要的，并在1998年6月的半年度报告中指出：“合适的持有者，对一只共同基金要比对一个公司而言更为重要。我们认为长叶系列基金拥有一群无与伦比的持有者。我们的这些合作伙伴在平均资产规模、持有期限和道德支持方面都是出类拔萃的。长叶的持有人知道买进估值过低的基金、逐一授权各项业务，将税负最小化，并选择较长的投资期限。”没有投资者的坚定支持，世界上最好的投资公司也无法为客户创造出更高一筹的收益。
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即使长叶合伙人基金不能再为已经离开的投资者服务了，该公司还是奖励了那些艰难地坚持下来、继续持有这些非主流产品的投资者们。从2000年第一季度末到2003年底，该基金的年收益率接近16％，平均每年比收益率为负的标准普尔500高出22％。对该公司的长期基金持有人来说更为重要的是，从1987年4月以来该基金的业绩就比标准普尔500有很大优势，并以每年3.9％的优势彻底打败了这个消极被动的基准。东南资产坚持了一系列经过深思熟虑的理性投资准则，这场疯狂的旅行最终还是为该公司和其忠实的投资者们带来了丰厚奖赏。
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注重长期
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长叶的投资组合管理人“进行长线投资，并一直致力于将税后收益最大化，而将来自商业、财务、监管和市场方面的风险最小化”。东南资产的投资者没有选择高成交量、企图超越市场平均表现的疯狂游戏，因为这难免会带来巨大的税负，相反地，他们以一种对税负敏感的方式管理其资产，从而维护了基金持有者的利益。当然，激励长叶管理人的并不仅仅是利他主义。霍金斯和凯兹指出：“作为所有人，我们会在交完税以后计算各方面的成就。”
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投资组合集中化
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意识到“集中化重要性”的投资组合管理人“只选择最好的想法”以保证持有的头寸“对整个投资组合有重要影响”。一些聚敛资产的共同基金公司见利忘义，采用隐秘指数化的伎俩，长叶合伙人基金的投资者则拒绝使用这种手段，他们会选择冒着商业风险去构建一个多元化程度略逊一筹的投资组合。相比多元化的投资组合，集中型投资组合需要对一段更长的时间进行估值。由于业绩取决于相对较少的头寸，投资组合收益与市场平均收益之间的差异就令人担忧。在不可避免的业绩低迷期，集中型投资组合的管理人就会面临失去客户的风险。但是，对于优秀的主动管理人，集中化将支付高额股息，因为精明的股票选择对投资结果至关重要，也就更有可能以更高业绩满足投资者的愿望。
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