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1703547334 对市场的分析可以大致分为基本面分析和技术分析。基本上，绝大多数人都能认同基本面分析的价值和重要性。但是，大家对于技术分析的看法存在很大分歧。很多人对于技术分析的态度，不符合中庸之道。有一派人士对技术分析不屑一顾，认为技术分析属于自欺欺人的把戏。而另一派人士则对技术分析顶礼膜拜，认为技术分析可以解决一切问题。根据我们的“盲人摸象”理论，那两派人士的看法都过于走极端。技术分析，是广大市场参与者摸索总结出来的经验和理论，值得我们去借鉴；但是，我们又不能盲目迷信和过分崇拜它。关于技术分析，我们要注意以下几点。

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1703547336 一、技术分析是一个工具

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1703547338 这个工具既有它的局限性，也有它的价值。如果用得好，它能够给市场参与者带来一定的优势。市场如战场，每一个小小的优势都可能会影响到最后的结局。从这个意义上来说，技术分析也是一个武器。这个武器运用得当，确实是能发挥出一定的威力，但是，我们也不能搞“武器制胜论”，不能指望一个武器就能决定战争的胜负。所以，既不应该全盘否定它的价值，也不要夸大它的作用。

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1703547340 二、技术分析不能为你解决所有问题

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1703547342 一个成功的交易系统不仅包括入场方案和出场方案，而且包括仓位大小的确定，风险管理和资金管理的规则等方面。技术分析，可以在很大程度上解决入场的问题，但是，出场的问题往往已经不是一个靠纯粹技术分析来解决的问题了。很多时候，出场方案中的某些设计是出于锁定利润和资金管理的考虑，与技术分析无关。比如，有的短线隔日交易系统要求操盘手在出现8％的账面利润时，不管当时技术分析的指标走势如何，都要平掉二分之一的仓位，然后，操盘手可以根据自己的技术分析来决定何时了结剩下的另一半仓位。而仓位大小的确定，风险管理和资金管理等方面的决策，或许会参考一下对当前市场的技术分析，但是，绝对不会单纯依赖技术分析。更多的时候，关于如何做出那些决策的规则是依据合理的数学模型来确定的，与技术分析无关。技术分析这个工具如果用得好，确实能让概率对我们有利。但是，“让概率对我们有利”只是交易成功的一个环节，不是全部。不管一个人技术分析的水平有多么的高，他仍然需要坚持“坚决止损”、“保持好的心态”等原则。有的人抱有一种幻想，希望将来有一天靠着高超的技术分析解决所有问题，有人甚至希望通过完美的技术分析达到“每笔交易都赚钱，没有一笔需要止损”的梦想——这样他就不必止损，也不会遇到心态上的挑战。但这都是不切实际的想法，这都是在试图回避损失，回避自己心态上的弱点。很多人因此付出了大量的时间、精力和金钱，走了更长的弯路。一个人能早一天从这种梦幻中醒过来，就能早一天直面现实，早一天直面损失，早一天直面自己心态上的弱点。而任何问题的解决，都是从停止回避问题开始的。

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1703547344 三、技术分析最大的价值在于帮你识别市场当前的态势

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1703547346 很多人以为，技术分析是在对未来的走势进行预测。这是一种误解。在本质上，技术分析只是一把尺子，只是一种测量工具，只能用来对过去和现在的价格走势进行测量、表述和识别。你不会指望一把尺子来替你预测未来吧。同样的道理，你也不应该指望技术分析来替你预测未来的价格走势。如果你对未来有某种预测，那么，对未来做出预测的是你自己，不是技术分析。比如说，某个技术分析指标可能会告诉我们，现在市场正处于上升趋势中。如果一个人倾向于相信“趋势更有可能保持”，那么，他会预测价格继续上升。而如果一个人倾向于相信“趋势会翻转”，那么，他会预测价格会下跌。可见，技术分析只是告诉我们市场当前所处的状态，是市场参与者自己根据自己的信念和假设对未来的走势进行预测。更进一步来说，如果此时另外一个技术分析指标显示市场正处于“超买”（Over-bought）状态，那又会如何影响市场参与者的预测呢？有些人会因为这个“超买”指标而更坚定地预测价格会下跌。而另一些人却不会因为这个“超买”指标而做出价格下跌的预测，他们会说，当市场处于一个强劲的上升趋势中时，那个“超买”指标会长时间地停留在“超买区”，长时间地显示市场处于“超买”状态，也就是说，价格会继续上升。可见，预测是人根据自己的信念和假设做出的，不是技术分析指标做出的。面对同一个指标，不同的人有不同的解读。当然，这也是很多不相信技术分析的人士对技术分析提出质疑的原因之一。但是，如果技术分析被界定为“只是对过去和现在的走势进行表述和识别，而不是对未来进行预测”，那么，我们就不会有那么多争论、质疑和混乱的想法。因此，我们主张让技术分析做它该做的事情，那就是，帮你识别市场当前的态势。我们不妨假设市场当前的态势会保持，直到态势确实发生了变化为止。当态势确实发生了变化，那我们就努力去顺应态势的变化好了。

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1703547348 四、了解技术分析指标的适用范围

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1703547350 除了少数“自适应指标”（Self-adaptive Indicators）之外，绝大多数技术分析指标都有自己的适用范围，一旦超出了适用范围，指标就失效了。也就是说，一个指标往往在某种行情中效果特别好，而在另一种行情中效果特别差。比如说，属于趋势类的MACD在有明显趋势的单边行情中效果特别好，而一旦市场处于窄幅震荡之中，MACD就失去了指导性。同样道理，震荡类指标如KDI在区间震荡行情中效果特别好，而一旦市场走出很大很坚决的单边趋势，KDI的效果就不好了。在了解任何一个指标的时候，除了要知道指标的含义和用法，一定要弄明白这个指标最适合于哪一种行情，不适合于哪一种行情。这样，你在进行技术分析的时候就不会乱用一气，而是能够根据当前市场的行情选择最合适的指标。

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1703547352 五、千万不要用某个或某些技术分析指标作为自己不止损的借口

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1703547354 如果在进仓出仓时，用了不合适的指标，使我们交易成功的概率下降，这或许还能算是一个不大不小的错误。而在账面亏损达到预设的止损位时，抱着某些指标作为自己不止损的借口，那就大错特错了。前面已经讲过，在某种行情之下，一些指标会失效。如果一个人不想止损，那他总是能找到一堆指标来为自己的行为辩解。而在这种时候，他找来的那些指标往往是失效的指标。即便某些指标没有失效，也不能作为不止损的借口。所有的指标都只不过是价格的衍生物，不能真正代表价格，而且，指标最多只能让概率对我们有利。但是，“账面亏损已经达到止损位”，这是一个已经发生的客观事实，不是一个概率问题。当你面对一个客观事实的时候，你就不能把概率和衍生物拉出来做“挡箭牌”。你不能跟事实争辩，否则，受伤的只能是你自己和你的账面。坚决止损，是根据一个客观事实，那就是账面亏损已经达到了止损位。任何的指标都只能给出一个涨跌的概率。涨跌的概率不等于涨跌的事实，涨跌的事实重于涨跌的概率。所以，在“坚决止损”和“让概率对我们有利”这两个原则中，“坚决止损”是一个更高的原则。也就是说，在该止损的时候，就不要再看技术分析指标了。其实，这里仍然是一个把注意的焦点放在什么地方的问题。不愿意止损的人，把注意的焦点放在那些显示价格可能会翻转的指标上；而坚决止损的人，则把注意的焦点放在“账面亏损已经达到止损位”这个客观事实上。

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1703547356 六、保持简单，不要过度分析

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1703547358 很多人都有把简单问题复杂化的倾向，而其中一些人还很有这方面的天赋——他们会在股价走势图上使用尽可能多的技术分析指标，这是典型的过度分析。在我们公司，我们戏称那些喜欢过度分析的人患上了“圣诞树综合症”（Christmas Tree Syndrome），因为他们的屏幕上满是形状各异、五颜六色的线条和参数，搞得像圣诞树一样，让人眼花缭乱。过度分析的人往往是在寻找一种虚幻的控制感，他们觉得通过使用尽可能多的指标，他们就能获得尽可能多的对市场的控制，但是，结果往往是适得其反。过多的指标会带来矛盾、混乱和犹豫不决。而且，当一个人纠缠于太多的指标之中，或者，当一个人把希望寄托于由若干指标组成的复杂决策系统，他就不能关注交易中更重要的方面，比如，风险控制和心态。在本质上，不少喜欢过度分析的人实际上都是在幻想通过完美的技术分析达到“每笔交易都赚钱，没有一笔需要止损”的梦想，以便让自己永远都不需要止损，永远都不会遇到心态上的任何挑战。前面已经讲过，这在市场上是行不通的。市场就是战场，上战场就是要死人的，指望在战场上百战百胜而且不损一兵一卒，那显然是不切实际的；指望在战场上永远都不需要撤退，不需要突围，不需要面对痛苦抉择和心态上的挑战，那显然也是不切实际的。接受现实，承认总有一些交易是会赔钱的，这反而会给市场参与者带来极大的释放，也会让他意识到自己不必试图让每笔交易都赚钱，也不必过度分析市场。关键在于，过度分析不仅没用，而且还有害——分析到最后，你会把自己搞得头晕眼花，却没有什么真正的洞察，而且，你还会因此而赔钱，真是吃力不讨好。适度分析就好，无过无不及，才符合中庸之道。保持简单，在简单的基础上做一些冷静客观的认真分析，让技术分析发挥出它的辅助参考作用，这是最明智的做法。

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1703547360 七、搞清楚价格走势和技术指标的因果关系

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1703547362 价格走势是因，技术指标是果。价格走势是原始数据，技术指标是根据价格走势这一原始数据被计算出来的，因此，技术指标是由价格走势决定的，而价格走势却不是由技术指标决定的。虽然不少人以为指标可以决定接下来的价格走势，但是，那只是一种错觉。最终，价格走势是由买卖双方的市场态势决定的。技术指标能够决定买卖双方的市场态势吗？不能。尽管确实有一些市场参与者会依据指标来买卖，因而指标会对部分参与者的心理和行动有一定的影响，进而对市场态势产生一定的影响。但是，也有很多机构并不依据技术指标，而是依据基本面分析来进行买卖决策。所以，买卖双方的市场态势不是由技术指标决定的。既然技术指标决定不了买卖双方的市场态势，那么，技术指标也就决定不了价格走势。那种“指标决定走势”的错觉实际上往往是出于我们心理和逻辑上的误区。比如说，有时候，一个指标提前出现了拐点，“预示”着价格会翻转，然后，价格真的翻转了，对于很多人来说，这就证明了那个指标可以决定价格走势，或者说，可以预测价格走势。但是，事实上，价格之所以翻转，根本的原因是因为买卖力量的对比发生了变化。也许这种买卖力量的变化与那些笃信该指标的参与者并没有什么关系，也许这种变化仅仅只是因为某一个大机构在对基本面进行分析之后开始大笔买进或卖出。总之，价格的翻转并不是真正由那个指标所决定，尽管“指标出现拐点”这件事发生在“价格出现翻转”之前。也就是说，“指标出现拐点”和“价格出现翻转”，这两件事有时间上的先后顺序关系，却没有逻辑上的因果关系。很多人把时间顺序关系误以为因果关系，因此，形成了“指标决定走势”的错觉。

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1703547364 关于这种把时间顺序关系误以为因果关系的逻辑错误，我要多说两句。一方面是因为很多市场参与者经常会犯这种错误。比如，电视上的股评人在收盘之后，如果看到今天大盘下跌了，就把今天的利空消息拿出来说一遍，并且说，因为今天有了某某、某某利空消息，所以今天大盘跌了；如果看到今天大盘上涨了，就把今天的利多消息拿出来说一遍，并且说，因为今天有了某某、某某利多消息，所以今天大盘涨了。只有少数极端情况之下，股评人的说法是对的。那些少数极端情况就是某个极其重大的利空或利多消息完全出乎市场的意料之外，迫使大多数市场参与者临时改变自己的多空立场并且当即采取行动。而在绝大多数情况之下，股评人都犯了典型的逻辑错误，把时间顺序关系误以为因果关系的逻辑错误。很多观众对这种逻辑错误毫无察觉，对股评人的说法信以为真。但是，事实上，很多的利空或利多消息其实分量并不够重，并不足以让足够多的市场参与者改变其立场和行动方案，比如促使大量的市场参与者由多头变为空头，或由空头变为多头，并且，付诸于行动。更何况，在很多消息正式公布之前，市场上已经有了相关的传言，很多市场参与者会相应地采取操作，因此，等消息出来的时候，股价可能早已经把消息给消化掉了。有经验的市场参与者都知道，有时候，等到某个利多消息真正出来的时候，股价不涨反跌，因为大多数人都已经预期了这个消息并且都已经买进了，现在只有少数后知后觉的人因为听到该消息才买进，大多数人却已经在卖出，股价自然会下跌了。反过来，有时候，某个被市场广泛预期的利空消息真正出来的时候，股价不跌反涨，也是同样的原因。归根结底，今天大盘的涨跌是由今天买卖力量的碰撞所决定的，而今天的买卖力量又与市场参与者当前的仓位、资金余额、观点、立场、操作策略以及今天所采取的行动有关。今天的消息未必能从根本上影响到市场参与者今天的行动。也就是说，今天大盘的涨跌更多的是被其内在运行状况所影响，而不一定是被今天的消息所影响——大盘涨了，主要是因为近期买方力量强于卖方力量，与今天的利多消息并没有多大关系；大盘跌了，主要是因为卖方力量强于买方力量，与今天的利空消息也没有多大关系。那些利多利空消息往往都只是一些借口而已，并非真正的驱动价格走势的内在动力。

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1703547366 另一方面，这种错误也说明了我们在认知上的局限性——我们经常只能看到眼前的、局部的、表面的现象，很少能够抓住内在的本质和规律。举一个生活中把时间顺序关系误以为因果关系的例子。冬天，下雪了，气温下降了，有人会以为是因为下雪了，所以气温下降了；也有人会以为是因为气温下降了，所以下雪了。其实，这两种说法在逻辑上都是错的，这两种因果关系都是不成立的。生活经验告诉我们，有时候，虽然下雪了，但是气温却没有下降；有时候，虽然气温下降了很多，但是却没有下雪。下雪是冬季干冷空气南下，与暖湿空气交汇的结果，而冬季干冷空气往往强于暖湿空气，因此经常会出现降温过程。但是，如果没有暖湿空气，只有干冷空气南下，那就只会降温，不会下雪。而如果干冷空气与暖湿空气交汇之后并不能把暖湿空气驱走，那就只会下雪，不会降温。所以，下雪不是降温的原因，降温也不是下雪的原因，干冷空气南下才是降温的原因，干冷空气南下与暖湿空气交汇才是下雪的原因。抽象一点来说，让我们把“干冷空气南下”称为事件A，“存在暖湿空气”为事件B，“降温”为事件C，“下雪”为事件D。实际的情况是：事件A导致了事件C，事件A和事件B共同作用导致了事件D。而不少人却以为是事件C导致了事件D，并因此而推断当事件C发生时，事件D就会发生；另一些人则以为是事件D导致了事件C，并因此而推断当事件D发生时，事件C就会发生。这就是我们在认知上的局限性。所以说，我们很多时候都不过是在盲人摸象。

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1703547368 既然我们都不过是在摸象的盲人，那就不要把自己摸索总结出来的东西当作颠扑不破的真理。或许别人摸到了大象身上某个我们没有摸到的部位了呢？这是完全有可能的。谦卑一点，会让我们更聪明更有智慧。既然我们都不过是在摸象的盲人，那就要保持适度的怀疑主义——不要想当然，不要自以为是，不要以为某种东西一定是对的，不要把不同意见一棍子打死，不要盲目迷信和过分崇拜别人，不要人云亦云，要独立思考，要怀疑自己的结论，也要怀疑别人的结论。不经过怀疑就轻易接受自己或别人的结论，最终自己一定会付出代价。卡尔·波普曾经说过：“我可能是错的，你可能是对的，经过一番努力，我们就可能离真理更近一步。”波普认为，我们不应该努力试图证明我们的结论是正确的，相反，我们应该努力去证明它们是错误的。这就是卡尔·波普的“证伪主义”——只需一个否定的例子，就可以推翻整个理论。比如，让我们假设有一个理论：“所有的天鹅都是白色的”，我们不可能证明这个理论绝对正确，因为即使你看过了世界上所有的天鹅，发现它们都是白色的，你也不能排除一种可能性，那就是，某一天突然有一只黑天鹅降生。而事实上，出现黑天鹅的概率虽然很小，但是，这件事还是发生了，世界上确实有黑天鹅，北京圆明园就引进了两只，它们还产下来几只小黑天鹅。要“证实”一个理论是极为困难的，而要“证伪”一个理论则相对比较容易，因此，波普建议，不要极力去“证实”某个理论，而要让不同的主张和理论都接受怀疑和批评，抛弃那些被“证伪”的理论，留下到目前为止还不能被“证伪”的理论，这就构成了进步的动力。

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1703547370 卡尔·波普的理论有价值吗？至少有一个人认为波普的理论很有价值，他的名字叫做乔治·索罗斯。索罗斯曾经在伦敦经济学院做过波普的学生。索罗斯对波普的著作《开放社会及其敌人》极为推崇，在他取得金融成功之后，索罗斯投入巨额的金钱在世界各地组建“开放社会研究所”致力于传播波普的开放社会思想。更重要的是，索罗斯认为，波普的理论，特别是“证伪主义”，对于他在金融市场上取得辉煌业绩有着极为重要的作用。

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1703547372 在4月6日的培训中，我们提到过市场参与者很容易陷入的一个误区——“证实偏差”。所谓“证实偏差”，就是人一旦形成观点之后，倾向于接受那些支持自己观点的证据，而忽略或否认那些不支持自己观点的证据，即对于自己的观点倾向于“证实”，而不是“证伪”。“证实偏差”体现在交易中往往是这样的：一个市场参与者在建仓之前，可能犹豫不决，不知道自己是应该做多，还是应该做空。可是，一旦他建仓之后，他就变得十分固执，他全然忘记了自己在建仓之前是多么的犹豫不决，多么的不确信。建仓之后，他变得不能客观地看待正反两面的信息。他会紧紧抓住对自己有利的信息，而不愿意接受对自己不利的信息。他本能地希望市场证实自己的决定是正确的，而不会积极地、主动地去收集信息来证明自己的决定是错误的。当不利的信息已经很明显的时候，他可能还在否认和拒绝接受，以至于错过平仓的最佳时机。

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1703547374 而索罗斯基于波普的“证伪主义”，提出一个新颖的观点：“所有的仓位在被市场证明之前都是错的。”他的仓位一般都很大，如果等到市场明显地证明某个仓位错误，那时平仓就会很困难，损失就很大了。所以，他不仅在建仓之前做深入的研究，而且在建仓之后他还会认真地收集对该仓位不利的信息，并努力试图去证明那个仓位是错的。经过这样的步骤，有些仓位被平掉了，那些经得起检验的仓位则被保留下来，一旦市场真地向着对他有利的方向运动，他就敢于持有，甚至大幅加仓。

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1703547376 索罗斯的做法是很聪明的，也是很有效的。每个市场参与者都会或多或少地受到“证实偏差”的影响，在建仓之后变得比较主观，不能客观地看待对自己不利的信息。所以，“证实偏差”在交易决策系统中是一种“系统误差”，而不是“偶然误差”。“系统误差”，可以通过改善系统本身来加以消除，也需要加以消除，否则就会导致重大的失误。通过在自己的交易系统中加入一个“证伪”的步骤，即假设自己的仓位错误，并积极地试图证明这一假设，索罗斯就改善了自己的交易决策系统，在很大程度上消除了“证实偏差”的影响，让自己的交易决策系统更合理更科学，让自己能够更客观、更理性地认真对待反面的信息，而不会忽略它们的存在。

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1703547378 按照我们的“盲人摸象”理论，所有的市场参与者都不过是在玩一个“盲人摸象”的游戏。在这个“盲人摸象”的游戏中，索罗斯无疑是一个极其聪明的“盲人”——虽然他对“大象”（即市场）已经下了结论（建了仓），但是，却没有被自己的结论（仓位）所束缚住，而是以开放的心胸和包容的精神，本着“证伪主义”的原则，去收集对自己的结论（仓位）不利的信息。这显然包括听取其他“盲人”对“大象”（市场）的种种描述，以及从不同的角度和部位去触摸“大象”（市场）。而与此同时，绝大多数“盲人”一旦下了结论（建了仓）之后，就表现出一副“我已经掌握了真理”的姿态，坚决地抵制那些与自己的结论相矛盾的信息和观点。这样看来，索罗斯确实比绝大多数“盲人”都要高明得多，他能在这个“盲人摸象”的游戏中战胜其他“盲人”，创造惊人的业绩也是情理之中的了。

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