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而第二个实验的结果则表明，人们在面对负的收益预期时，却从风险回避转变为风险偏好——宁愿承担损失更多金钱的风险，也不愿意接受确定的较小损失。人们之所以在面对损失的时候会变得更愿意去冒险，是受到“损失回避”心理的影响。心理学研究表明，损失所带来的痛苦比同等金额的收益所带来的快乐要强烈得多。人们回避损失，其实就是为了回避痛苦。而回避痛苦又是一种比追求快乐更强的驱动力。在第二个实验中，虽然选项B中损失为零的可能性只有20％，损失4000元的可能性高达80％，但是，这种有可能出现的损失为零的结局，仍然对人们产生了很大的诱惑，因为它有可能让人回避掉损失所带来的痛苦。
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在交易中，“损失回避”首先是让我们不敢果断进仓。很多人看着很好的上涨趋势，就是不敢买进。为什么？怕赔钱呗。怕赔钱，就是“损失回避”。股价一直涨，有人左看右看，如坐针毡，后悔没有早一点买进，后悔之间股价又涨了一大截。这时，他觉得这只股票恐怕要一直涨下去，怕自己错过赚钱的机会，终于闭着眼睛买进，结果一买进就被套。从某种意义上来说，高位追涨也是“损失回避”心理在作怪——错过机会，该赚的钱没赚到手，也是一种损失啊。被套之后，股价下跌，他又不愿意止损。不愿意止损，就是最典型的“损失回避”了。对于很多人来说，手上的股票只要是赚着钱，那随时都可以卖；但若是赔着钱，那打死也不卖，一定要等到股价涨上来，至少要不赔钱了才能卖。他们仿佛觉得只要自己不在赔钱的时候卖出股票，就永远都不会在股市上赔钱。而事实上，很多人都是因为止损不坚决而最终导致交易失败。操盘手在应该止损的时候还在犹豫不决，其实就是在“损失回避”心理的驱使下推迟痛苦，回避痛苦。但是，回避短期的痛苦往往给我们带来长期的痛苦。回避损失、回避痛苦是一种本能的反应，也是一种软弱和幼稚的反应，这就好像一个生病的小孩害怕打针、逃避打针一样。操盘手必须战胜这种本能的反应，变得坚韧和成熟，不再回避短期的痛苦，这样，才能回避交易失败的长期痛苦。
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“损失回避”是一种很强大的本能，人稍微不注意，就会被它所影响。为了消除“损失回避”的影响，操盘手应该明确地设定止损规则，严格自律，坚决执行，并且，在思想上提高警惕，时时提醒自己坚决止损，防止自己一时软弱动摇就出现止损不坚决的问题。这个几乎和“文革”时期搞的“狠斗私字一闪念”差不多了。没办法，交易，就是这么难。多少顶尖操盘手就是因为在止损问题上一时迷糊，结果酿成大错，身败名裂！止损问题不解决好，就像身上揣着一颗炸弹，总有一天是会爆炸的。而偏偏这个炸弹又几乎是无法拆除的——“损失回避”的本能始终潜伏在人身上，人一软弱，它就跳出来。只有那些意志特别坚韧，自律性特别好，而且，时时警醒的极少数人才能一直克制住它，才能一直坚持做到坚决止损。从这个意义上来说，绝大多数人都不适合做短线交易，或许，做长线投资还有点希望。做短线交易，第一原则就是坚决止损，绝大多数人都做不到坚决止损，后面就免谈了。做长线投资，如果基本面发生了根本性的变化，也要认赔出局。不过，长线投资不像短线交易那样强调坚决止损，这样，做长线投资的普通大众还有那么一些成功的可能性。
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在止损时，操盘手可以提醒自己：“如果现在不止损，那么，就很可能会赔得比现在更多。”一般来说，人的头脑在一段时间内会被一个想法所占据。如果一个操盘手在应该止损时，头脑中想的是“股价可能会回去，让我平进平出”，那么，他就很难做到止损坚决。因此，操盘手应该明智地选择让那些有利于止损的想法占据自己的头脑。
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另一个让操盘手止损不坚决的原因是，有些时候，刚刚止损之后，股价马上向自己最初所预期的方向快速运行。碰到这种情况，很多操盘手本能地感到后悔，觉得“如果刚才不止损就好了。”另外，人的记忆具有选择性，容易记住这种比较戏剧性的事件。这种“刚止损，股价就回去”的事件记得多了，操盘手就在头脑中产生一种错觉，夸大这种事件发生的概率，好像这种事会经常发生一样。因此，在应该止损的时候，操盘手会犹豫不决，害怕自己刚一止损，股价马上就向自己最初所预期的方向快速运行。这种想法固然可以理解，但是，对交易有害无益。解决这个问题的最好办法是，坚决止损，并且在止损之后，马上转换思想，专心地做下一笔交易，如果股价向自己最初所预期的方向快速运行，那就迅速抓住这个波动。能做到这样操盘的操盘手，止损都很坚决，而且，止损时毫无心理阻力，他们不会担心自己止损之后，股价马上向自己最初所预期的方向快速运行，因为他们相信自己可以在止损之后随时迅速杀进来。当然，这个很难做到，能达到这种境界的操盘手很少，但是，这是正确的努力方向，是操盘手应该追求的境界。
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事实上，如果一个操盘手能够做到在止损之后，马上专心地做下一笔交易，那么，他不仅会对于止损本身没有心理阻力，而且，他还会对于持有亏损仓位有很大的心理阻力。因为这样的操盘手相信，他在处理掉一个亏损的仓位之后，就会有机会重新回到客观的立场去分析当前的市场态势，就会获得以任意方向重新建仓的自由，就有可能把握下一个交易机会。行为金融学发现，人们在面对账面亏损的时候，往往会低估机会成本，这也是大多数人不愿意止损的一个原因。此处的机会成本，是指如果了结掉亏损的仓位，那么被解放出来的资金可能会赚到的钱。大多数人低估了这个机会成本，而优秀操盘手则认为这个机会成本很高，因为他们相信只要他们能够回到没有仓位的状态，能够重新进行客观分析，能够获得重新建仓的自由，那么，经过一定数量的交易，他们就一定能赚钱。他们知道，他们无法保证某一笔交易一定会赚钱，但是，他们已经有了一套稳定赢利的交易系统，这个系统的盈亏概率和比率对他们有利，只要他们能做足够多次的交易，他们就一定能赚钱。
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这就好比一个箱子里装了1000个球，其中有650个白球，350个黑球，每取出一个白球就算你得一分，每取出一个黑球就算你失一分。显然，你不能保证某一次取出来的球是白还是黑，而且，如果你只取出5个球，你所得到的也有可能是3黑2白，负1分。但是，如果你能够取100个球出来，那你就大概能得30分，如果你能够把1000个球全部取出来，那你就肯定能得300分。在这里，次数显然是一个关键。与其抱着一个黑球在那里郁闷，还不如赶快扔掉它，再去取下一个球。超短线交易也是如此——一旦你的赢利概率达到了一定的程度，次数就成了一个关键，在不牺牲赢利概率的前提下，次数越多利润就越大。而“损失回避”则是次数的头号敌人，“损失回避”让操盘手既不敢进仓，又不愿意从亏损的仓位中出来。止损坚决的操盘手才有可能做到很高的交易次数，止损不坚决的操盘手不可能做到很高的次数。
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从这个角度来看，止损坚决的操盘手恰好是那些对自己的赢利能力很有自信心的操盘手。他们更看重继续交易的机会，更看重进出仓的自由，所以，他们不愿意长时间持有亏损的仓位而使自己失去那些机会和自由，不愿意被一个糟糕的仓位困住，不愿意在一个糟糕的仓位上浪费过多的时间和精力。这样他们就进入了一个良性循环：越有信心，止损就越坚决；因为止损坚决，交易也就做得更好，这样信心又会更大……
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而那些对自己的赢利能力缺乏自信心的操盘手也必然会缺乏止损的动力，他们的潜意识里会想：反正止损之后，再继续做交易也不一定能赚钱，也可能是赔钱，那还折腾啥，就这样拿着这个赔钱的仓位等下去吧，说不定股价会回去呢。这样，他们就陷入了一个恶性循环：越是没信心，止损就越是不坚决，交易也就做得更差，这样信心又会更小……要打破这个恶性循环，最好就是不管怎样，先做到坚决止损，然后再慢慢树立对自己的信心。
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总之，“损失回避”是人的天性，是人回避短期痛苦的一种本能反应。但是，这种本能反应使得操盘手不能做到坚决止损，从而导致交易失败，带来更大的损失和长期的痛苦。为了消除“损失回避”的负面影响，操盘手必须严格自律，并主动选择让那些能促使自己尽快止损的想法占据自己的头脑，比如，“如果现在不止损，那么，就很可能会赔得比现在更多”；“如果止损之后股价向我最初所预期的方向快速运行，我相信我可以迅速地抓住那个波动”；“止损之后，我就可以重新客观分析，就有了重新建仓的自由，我相信，只要我不被一个糟糕的仓位困住，只要我能做足够多次的交易，我就肯定能赚钱”，等等。
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“损失回避”的根源之一也在于人们把注意的焦点放在了错误的地方。比如，在第二个实验中，92％的人之所以会选择选项B，在很大程度上也是因为他们本能地把注意的焦点放在了损失0元的20％的可能性上，而没有放在损失4000元的80％的可能性上，也没有放在计算和比较两个选项的“预期效用”上。我们应该经常检查一下自己把注意的焦点放在了什么地方，问一问自己：“我是否把注意的焦点放在了错误的地亏？”“我应该把注意的焦点放在哪里？”
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另外，问自己一些高质量的问题，调整和控制注意的焦点，把“不能做到坚决止损”和巨大的痛苦联系在一起，把“能够做到坚决止损”与巨大的快乐联系在一起，也可以帮助交易者做到坚决止损。前面已经讲过了，现在再提醒一下。很多技巧和道理都是要重复、重复、再重复，才能被真正掌握被真正理解。有些很能赚钱的操盘手慢慢变得不赚钱，往往正是因为他们慢慢偏离了最基本的交易原则，他们需要回归到最基本的原则和技巧上，重复、重复、再重复，逐渐恢复他们对原则的坚守，慢慢重建信心，恢复赢利能力。
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华尔街操盘手日记（第2版） 2007年5月4日
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诸多误区
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老穆和唐小鸭双双正数，其他人包括牛哥和猛男，全部被关仓。
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而且，老穆和唐小鸭还有一个共同的特点：他们的交易费用都是负数！也就是说，他们做交易的成本小于零——不仅不用交钱，而且还赚了钱！其实，老穆的交易费用已经连续好几天都是负数了，他很善于摆单进出仓，这样，他就可以从各个电子交易平台（ECNs）赚到很多的返点，那些返点在抵消掉了SEC费等费用之后还有剩余，因此，他在交易费用上就赚钱了。这些钱虽然不多，但是，他的毛利就不需要减去一个数，而是加上一个数。比如说，今天，老穆的交易费用是-7.29美元，也就是说，他赚了7.29美元；另外，他“低买高卖、高卖低买”赚差价共赚了47.83美元，因此，他今天最后的纯利就是55.12美元。
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老穆的交易次数比我们都多，股数也比我们大，赚返点赚得更快。更重要的是，他在感觉稍微有一点不妙的时候，就会早早地摆一个单出来，争取平进平出，或者，赔一分钱出来。在这种时候，市场还是比较犹豫不定，价格上下晃动，因此，他摆单出仓的概率就比较高。而我们大多数人在这种时候都不愿意出仓，也不愿意止损，我们会压制内心那种不太对劲的感觉，会选择再等一等，再看一看，希望股价能向着对我们有利的方向运动。可是，等到股价运动明显对我们不利的时候，我们再摆单就很难被成交了，那时候，往往只能扫单出仓了。不仅赚不到返点，而且，亏损也更大。唉，这就是差距啊！不服不行。
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牛哥和猛男都属于刚猛凌厉一路，喜欢扫单进出，不喜欢摆单等待。他们很勇猛很果断，感觉要涨，马上扫单“拍进去”，感觉不对，马上扫单“拍出来”。平时，他们“拍进拍出”，能赚不少的毛利，但是，交易费用都比较高，结果，扣掉交易费用之后，纯利基本上都是负数，当然，负的也不多。今天，股价走得黏黏糊糊，两步一回头，他们扫单进去之后，股价就是走不起来，他们也就赚不到什么钱，竟然双双被关仓，沦落到和我们一样的境地！
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收盘之后的培训内容：“行为金融学与交易之诸多误区”
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易得性偏差：信息获得的容易程度会影响人的判断与决策，越容易获得的信息具有越大的影响力。所谓容易获得，包括容易被回忆起来，容易在媒体上看到听到，以及容易从别人口中听到，等等。
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当人们被问及，“中国每年是自杀死亡的人多，还是因为交通事故死亡的人多？”大多数人会根据自己的印象，或者说记忆，来回答。如果自己认识的人中间有自杀的，或是最近在媒体上看到关于自杀的报道，那么，就很可能会回答“自杀死亡的人多”。反过来也是一样，如果自己认识的人中间有在交通意外中丧生，或是自己目击了车祸现场，或者在媒体上看到车祸报道，那么，就很可能会回答“因交通事故死亡的人多”。这种凭印象或记忆回答问题的方式，就是“易得性偏差”的典型例子——在回答过程中，人们没有全面地收集数据进行对比和分析，只是因为某种信息更容易被回忆起来，或是更容易被看到听到，就以此为依据做出判断和决策。
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数据显示，中国每年自杀身亡的人数大约是28万，每年交通事故死亡人数大约是10万。这两个数字都挺大的，可见，活着是多么的不容易啊！
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针对问题做调研，收集数据，进行分析和推理，得出结论，这是回答问题的合理程序。不过，如果对待每个问题都这么严谨，那活着也就太累了。活着已经那么不容易了，干吗还要那么累呢？有时候，对于某些问题，不妨拍脑袋，想当然，凭印象回答问题。即使答错了，也没什么大不了的。只要我们在重要的问题上，保持严谨和审慎就好了，对吧？
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