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有一个成语故事，叫疑邻盗斧，讲一个人的斧子不见了，怀疑是邻居儿子偷去了，他看邻居儿子的神情举止，怎么看都像是偷了他的斧子。后来，他在林子里找到了自己的斧子，记起来是自己忘在那里了，这时再看邻居儿子，发现邻居儿子的神情举止怎么看都完全不像是偷了他的斧子。市场参与者也有类似的问题，已经知道股价后来涨上去了，再回头去看前面的走势，觉得前面的走势怎么看都像是要涨；已经知道股价后来跌下去了，再回头去看前面的走势，就觉得前面的走势怎么看都像是要跌。人在已经知道后面的走势之后，再回过头去看当初的市场形态，此时的感觉与当初已经是截然不同了。最大的区别就在于，当初的不确定性没有了，取而代之的是确定性，因为我们已经明确地知道后面是怎么走的了。有了确定性之后，我们就会自觉不自觉地朝着着那个方向去解释一切，过分强调对它有利的证据，忽略对它不利的证据。这就好比一个英语老师，在知道某道选择题的答案是B之后，老师说，“这道题一看就应该选B嘛”，然后，给出一大堆理由来解释为什么应该选B，而不是选其他选项。讲了5分钟之后，细心的同学发现老师看错行了，其实这道题的正确答案是C，这时，老师又马上说，“对，一看就应该选C”，然后，又给出一大堆理由解释为什么B不对，为什么C才是对的。很多人都觉得，英语老师太好混了，只要给我标准答案，那我也可以当英语老师。事实上，股评家也很好混，每天知道收盘结果了之后，股评家就按照收盘结果把近期的消息摆一下，涨了就摆利好消息，跌了就摆利空消息，盘中其实也差不多。股评，一般也就是“读后感”，即使预测，也说它个模棱两可，含糊其辞。当然，也有股评家剑走偏锋，以“死多头”或“死空头”自居，一直唱多或唱空，以极其大胆的预测吸引眼球，他们相信，只要坚持唱一个方向，总会有唱对的时候。还有一些股评家根本就是“黑嘴”，专门为庄家服务，误导股民。
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英语老师和股评家都是在知道结果之后，再回过头去对过程进行分析，这样当然会比较容易。市场参与者在知道结果之后，再回过头去分析市场，当然也会觉得容易，并且，会误以为自己当初曾经做出了准确的预测，因而会高估自己的分析预测能力。研究股价的历史走势图是有意义、有帮助的，但是，很多人在研究历史走势图的时候会产生两种错觉，一种错觉是觉得股价的运动很有规律，另一种错觉是觉得炒股很容易，“看，就按照这个规律，就在这个低点买进，在这个高点卖出，赚钱多容易！”他们没有想到，现在回过头去看，一切都很简单很容易，似乎很有规律，那是因为一切都已经确定，按照已经确定的结果回去解释过去的走势总归是很容易找到某种“规律”。但是，所谓的“规律”很容易被打破，不符合“规律”的股价运动有很多很多，我们只有在事后才知道股价是否按照那个“规律”运行了，而在当时，在你面对着不确定性的时候，一切就变得不简单不容易了——上升趋势形成之后，你能确定前期那个最低点确实是最低点，但是，在当时，你就不能确定了。市场的最大特点之一就是不确定性。在任何一个时间节点和价位上，都有支持股价上涨的因素，也有支持股价下跌的理由。在任何一个时间节点和价位上，都有想买进的人，也有想卖出的人。意外事件，比如政治、经济、军事、自然灾害、政策、行业、丑闻、诉讼等都有可能会影响股价的走势。现在，我们知道在过去的那段时间里，哪些因素占了主导地位，多方和空方展开了怎样的搏杀，最后是哪一方取得了胜利，哪些意外事件发生了，哪些大家以为会发生的事件反而没有发生，但是，在当时，我们却不知道！所谓“此情可待成追忆，只是当时已惘然”，股市上也类似，“行情现在可看清，只是当时很茫然”。
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“后见之明”，使人选择性地遗忘当时的茫然，选择性地回忆起当时诸多猜测中最符合后期走势的那一个猜测，让自己误以为自己的预测能力很强，同时，误以为股市容易被预测。而这又会强化人们的“过度自信”。
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为了减少“后见之明”的影响，交易者不妨坚持写交易日志，把自己每天对市场的分析和研判都写下来，把自己想到的各种可能性都罗列下来，把支持各种可能性的证据和理由也写下来，这样，等行情走出来之后，你再回过头去看的时候，你就会明白为什么当初自己没有采取行动，你就会知道当初自己在担心什么犹豫什么，你就不会误以为自己当初准确预测了后面的走势，你就不会高估自己的预测能力，也就不会低估交易的难度了。当然，写交易日志的好处远远不止这些，在知道后面的行情之后，再回过头去看自己当时的分析判断，你就能知道自己当时过分强调了什么，忽略了什么，哪些方面分析得到位，哪些方面需要提高，慢慢地，你的水平就会越来越高。
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但是，坚持写交易日志，又谈何容易。懒，是大多数人的通病，大多数交易者喜欢做交易，但是，懒得写交易日志，也懒得回过头去分析。大多数人觉得，只要我泡在这个市场里，经常做交易，我不需要写交易日志，不需要回顾和分析自己的交易情况，不需要动脑筋费力气去剖析自己，有一天我就自然而然地会赚钱了。也许写交易日志会有帮助，会让我早一点开始赚钱，但是，那太累太麻烦，还是算了吧。其实，说穿了，大多数人的心理是这样的：“我希望自己赚很多钱，但是，一定不要让我太累太辛苦。如果太累太辛苦太麻烦，那我宁愿不要赚那么多钱。”而这种心理恰恰正是大多数人赚不到钱的根源之一。的确，我们看到，是有少数人基本上什么都不用干，就能赚钱。但是，第一，那可能只是一种表面现象，人家在背后付出了什么代价，我们局外人一般是无从得知的；第二，可能是人家占据了某种稀缺资源，因此他们可以轻松赚钱，我们没有那些资源，如果再不努力，那就更没希望了。生活本来就是不公平的，至少从短期和局部来看是这样的。少数人懒，但是，人家有资格有条件懒。大多数人也懒，但是，他们却没有去想一想自己到底有没有资格有没有条件那样懒。猜猜看，为什么他们没有去想一想吗？还是因为懒，因为他们懒得去想。懒，既是原因，也是结果。这是一个死循环。陷在里面的人总是嫉妒别人赚钱轻松，总是幻想自己有一天也能那样，不愿意付出长期艰苦的势力，当现实与幻想形成强烈反差时，他就拼命地抱怨，抱怨这个世界为什么不竭尽全力来服务他，来取悦他。懒人，一般都比较“自我中心”——我就只管自己，我懒得管你们，懒得管你们怎么看，懒得管你们怎么想。
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自我归功：倾向于将好结果归功于自己的能力，而把坏结果归咎于外部环境或坏运气。功劳归自己，责任归别人，这也是“自我中心”的表现。通过运用“自我归功”的心理机制，交易者可以缓解痛苦和自责，可以自我安慰，虽然这些缓解和安慰都是虚幻的。“后见之明”，也有类似的安慰功能——“后见之明”让交易者误以为自己预测能力强，以前之所以没赚钱是因为不够果断不够自信，只要自己果断一些自信一些就可以赚钱了。这种虚幻的自我安慰也是大多数人宁愿陷于“后见之明”，也不愿面对现实的原因之一。
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受“自我归功”影响的交易者，不愿意承担责任，不愿意面对自己的弱点，这样，他们也就不可能提高。每一个成功的交易者都勇于承担属于自己的责任，不把赔钱的原因完全推给市场，当然，他们也不会把所有的责任都揽在自己身上。他们会思考和分解，哪些是自己做得不好，哪些确实是市场的原因。他们会诚实地面时自己的弱点，尽力去改变，这样，他们就慢慢地把一些阻碍他们成功的坏习惯给改掉了。当然，这也是一个很艰难很辛苦的过程。艰难和辛苦，并不体现为肌肉酸痛、气喘吁吁、汗流浃背，而是在头脑中不断地与坏习惯搏斗，竭力保持理性，尽力控制情绪，克制各种近乎本能的冲动，在被坏习惯屡次打败的时候仍不放弃，重整旗鼓，继续战斗。
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要战胜“自我归功”的误区，交易者可以借助一下别人的帮助。一是请别人给自己一些客观公正的评价；二是看看那些做得好的人和自己的做法有什么不一样。这样，交易者或许会明白问题主要出在自己身上，而不能完全责怪市场或坏运气。因此，有一两个交易搭档是很有价值的。
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过度自信：人们经常过高地估计自己的直觉、逻辑推理能力、分析判断能力以及控制形势的能力，人们也经常高估自己的意志力、情绪控制能力和运气。有人以为自己是天之骄子，运气就是比别人好，光靠运气不用努力就能成功。
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由于“过度自信”，人们常常高估自己的表现和水平。例如，80％的司机都认为自己是一个好司机，驾驶技术高于平均水平。又比如，人们在预测下一年的大盘指数运行区间时，给出的区间往往过于窄小，换句话说，预测的区间过于“精准”——一个比较谦卑的市场参与者往往不敢预测指数一定会落在某个“精准”窄小的区间，他会给出一个比较宽的涨跌范围；而一个“过度自信”的市场参与者就敢于缩小预测区间，敢于相信指数会在他所指定的窄小范围里运动。当然，有人会说，谦卑的市场参与者给出太宽的预测区间，等于什么也没有说，没有实用价值。而事实上，历史数据显示，大盘往往会突破那些“过度自信”者们所指定的狭窄区间，让他们感到意外。狭窄的预测区间容易限制交易者的视野和想象力，较宽的预测区间反而更有价值。
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从理论上来说，“过度自信”的人在市场上经受一定的挫折之后，就应该能够认识到自己的缺点，就应该能够明白其实自己的“过度自信”很没有道理。能够在经受挫折之后，达到自知之明的人并不多。很多人在“后见之明”和“自我归功”的影响下，把赔钱的责任和原因都推给市场、外部环境和运气，拒绝承担自己的责任，拒绝在自己身上找原因。老子说，“知人者智，自知者明”。要成为自知者，不容易啊！要克服“过度自信”，就不能自欺，就要承担自己的责任，在自己身上找原因，不回避自己的缺点。
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这诸多误区常常交织在一起，让很多交易者陷入泥沼，难以自拔。
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首先，“过度自信”让很多人勇敢而盲目地进入股市。虽然，大多数人都知道在股市上只有少数人赚钱，大多数人都赔钱，但是，大多数人却都以为自己将会是那些赚钱的少数人，那些赔钱的都是别人，不会是我。在读到行为金融学总结出来的大多数人都有的种种误区时，大多数人却都以为自己是那些没有误区的少数人，那些误区都是在说别人，不是在说我。当大多数人得知在股市上成功需要勤奋努力，需要坚守原则时，大多数人却都以为自己是那些不需要勤奋努力不需要坚守原则就可以成功的少数人，那些严格的要求适用于大多数人，不适用于我。总之，大多数进入股市的人都以为自己不是大多数人，而是少数人。这就是大多数人的毛病。
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事实上，要成为赚钱的少数人，第一步，恰恰是承认自己只不过是一个很普通的大多数人，承认自己很可能会赔钱，承认自己身上存在的种种误区，承认自己也需要勤奋努力，也需要坚守原则才能成功，承认自己也像大多数人一样受到客观规律的辖制而不是凌驾其上。其实，如果你做到了这一点，那你就真的已经不是大多数人了，因为大多数人都做不到这一点——他们喜欢自欺，即使被股市教训得体无完肤，也不醒悟，还是坚定地相信自己是少数人，可以凌驾于客观规律之上。当然，我们这里讲的，是指不搞内幕交易和老鼠仓，凭真本事硬功夫在股市上赚钱。在股市上，确实有少数人通过搞内幕交易和老鼠仓，就可以轻轻松松地赚很多钱。那些人确实是不需要勤奋努力、不需要坚守原则，确实可以凌驾于客观规律之上，至少在他们东窗事发、锒铛入狱之前看似如此。那条路的风险其实也是很高的。再说了，就算你想搞内幕交易和老鼠仓，非亲非故的，人家还不愿意带你玩呢，能玩内幕交易和老鼠仓的，始终都是少数人啦。大多数人就是大多数人，不承认也不行啊。可惜，大多数人就是不愿意承认自己是大多数人，不愿意承认自己的误区，不愿意承认自己需要努力，因此，他们也就不能成为少数人，只能是个大多数人。不过，话说回来，股市也需要像他们这样的人，如果没有他们，如果股市上个个都善于自省，勇于改错，个个都勤奋努力，坚守原则，那就太可怕了，那钱就太难赚了。假如有一天你有幸成为在股市上赚钱的少数人，不要对大多数人冷嘲热讽，因为你曾经也是他们中的一个；你要对大多数人心怀感激，因为他们是你的衣食父母，没有他们，你可能就赚不到钱；另外，你一得意忘形，你可能又变成赔钱的大多数人了。
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“过度自信”让大多数人在缺乏训练和准备的情况下进入市场。他们就像一群没有经过训练，没有武器装备的人进入战场一样，在那些磨刀霍霍的庄家眼中简直就是待宰的猪羊。如果他们运气好，一来就碰上了大牛市，就像A股2006年、2007年这样的大牛市，那么，他们会赚一些钱，当然，这些钱迟早是要吐出来的。有一些人在大牛市里也赚不了太多钱，因为他们受到“锚定效应”和“保守主义”的影响，赚了一点钱就觉得股价已经涨得太多太快了，赶紧卖出来，然后，眼睁睁地看着股价继续上涨，不敢买进，想等股价回调再买吧，股价偏偏就是没有什么像样的回调，一直进不去，踏空大段行情。在牛市的顶部，庄家和主力机构在媒体上拼命发布利好消息。人们在“易得性偏差”的影响下，被充斥于媒体的利好消息和乐观情绪所误导。很多从来不碰股票的人看到自己的邻居同事、亲戚朋友，特别是那些被他们认为智商还不如自己的人，居然都在股市上赚了大把的钱，终于忍不住了，他们冲进股市，勇敢地从庄家和主力机构手中接过最后一棒。庄家和主力机构顺利出货之后，用手中剩下的筹码拼命砸盘，牛市就此终结，熊市开始。面对股价下跌，很多人受到“损失回避”和“证实偏差”的影响，不愿意止损，不愿意承认自己错了，不愿意面对负面信息。同时，“锚定效应”和“保守主义”也让他们觉得股价已经跌得太多太快了，应该反弹了，这样被套的人就更不愿意止损了，手中有现金的人也会买进，希望股价反弹，有人甚至会计算如果股价回到最高点那么自己可以赚多少钱。股价继续下跌，更多的人被套，有人被套得更深。“自我归功”让很多人把责任推给市场，推给政府，推给庄家，推给运气，就是不肯承担自己的责任，不肯承认自己判断有误，不肯承认自己逆势操作，不肯承认自己应该早一点止损。“后见之明”让人们误以为自己预测到了这一波大跌，只是没有采取行动，他们会认为自己预测能力很强，下次果断一点就好了。但是，真的等到下一次了，他们又不会采取行动，因为所谓的预测能力很强只是一种幻觉而已。在熊市的底部，庄家和主力机构又大量地发布利空消息，利用人们的“易得性偏差”，把低价筹码吓出来。在底部卖出的人，看到股价上涨，往往都不会及时地把筹码抢回来，因为他们受到“证实偏差”的影响，希望市场证明自己卖出的决定是正确的。某些在底部买进的人往往也拿不住，因为“锚定效应”和“保守主义”在作怪。牛市重来，股价上涨，某些人终于解套了，解套了之后他们更不会认为自己犯了什么错误，他们会说“看，老子就是不止损，股价最后还不是回来了吗？”这样他们就没有从这一轮牛熊循环中吸取什么教训，在下一轮牛熊循环中他们还是会照样陷在“被套—解套—再被套”的轮回之中。
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所有这些误区同样也会影响日内交易者。有的时候，股价在一天之内就暴涨又暴跌，俨然走出一轮牛熊循环。所有散户犯的错误，日内交易者也都会犯，而且，常常是在一天之内犯好几次同样的错误。有人认为，日内操盘手的工作难度仅次于战斗机飞行员，在很多方面，确实如此。
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而交易的最大难度还在于它是交易者与自己的战斗。交易者的最大敌人就是他自己。本能的冲动、不健康的负面情绪、各种心理误区等内在的敌人，与反复无常的市场相勾结，不停地向交易者发动冲击，千方百计要把他从正确的轨道上冲到错误的沟渠里。只有少数人能够最终赢得这场战争，有很多人从一开始就已经躺在错误的沟渠里了。那些胜利的少数人并不是没有翻过车，他一样也曾经犯过错，曾经受过伤，但是，他拒绝放弃，一次又一次从沟渠中回到正确的轨道上，并竭力让自己在上面待得比上一次更久一些。就这样，他的自我控制力越来越强，终于，他战胜了那些内在的敌人，战胜了自己。而市场却突然变成了他的盟友——他对市场充满敬畏，却能和市场翩然共舞。这时，市场不仅给他金钱上的丰厚奖赏，而且也给他快乐、满足和成就感。
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华尔街操盘手日记（第2版） 2007年5月6日
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承认误区
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周末在家睡一大觉总是很舒服。
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吃饭的时候，我妈拿着我的日记说：“行为金融学总结出来的那些误区还挺普遍的。我发现，基本上每个误区我都有。”
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“是，有也不奇怪。我觉得我也都有。”
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“你看，我以前什么都不懂，看见别人赚钱就一头冲进股市，买什么股票都靠看电视或听别人传小道消息，赚钱的股票拿不住，赔钱的不肯止损。这些错误都可以从行为金融学里找到解释。”
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