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子母基金是同时对多个对冲基金的投资进行管理的基金。通常，它是同一个经理针对不同投资者群体设立的两只基金（可能是出于税收或注册地的原因），通过单个子母基金进行投资，然后分配到子基金中。
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如何构成对冲基金呢？
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建立一只对冲基金有几个阶段。首先要考虑的自然是基金的类型。不只是对冲基金，所有的基金要么是封闭式的，要么是开放式的，也就是它们发行的份额数量要么是固定的，要么是变动的。于是就该考虑基金的目标和策略的问题，以及它是关注国内市场还是国外市场，抑或两者都关注？它的客户想要在哪里注册？
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这些是针对基金所有人或经理的问题，一旦决定，紧接着就需要考虑为基金和投资活动提供基础支持的各个领域。一般来说，这些领域如下所示：
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●合法成立基金。
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●监管问题。
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●销售（针对零售基金）。
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●财务和行政支持（基金行政管理）：银行业务、交易、托管、报告、估值、登记/过户代理、业绩管理、合规。
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主要的关联通常是在基金经理、主经纪人和基金行政管理人之间。这使经理可以将精力集中于投资决策和交易，而对于不同方面的问题，尤其是在会影响基金的法律和税收问题上，有必要获取专业的建议。
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举例来说，申请基金注册和建立关于投资者的纳税环境对基金的整体成功至关重要。针对市场适当地构建对冲基金产品是基金整体成功的主要决定因素。在构建在岸或离岸对冲基金时，有几个必须被评估的关键领域。在建立基金之前设法解决这些领域能够消除后续的许多问题，这也是对冲基金发起人通常在基金建立阶段要寻求基金行政管理人帮助的原因。
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能够理解这些领域的密切相关性是非常重要的，这可以轻易影响一个或多个领域。所以当涉及多个当事人时，通过基金行政管理人进行集中处理可以有显著的益处。
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对冲基金能够采用多种形式，但是我们可以假设典型的对冲基金经理期待为高净值和机构投资者创建基金产品。这里最大的区别在于那些零售且需要公开发行的产品要服从更为严苛的监管要求，这是建立基金时会面对的常见问题。并且在组建一只特定的基金时，还有可能存在其他必须评估的问题。
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基金事务管理指南 税收问题
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评估税收问题涉及3个明确的领域：①投资者类型；②投资经理；③投资策略/计划。
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来自世界不同地区的投资者对对冲基金的构成自然有着不同的偏好。例如在美国，就税收情况而言，纳税人通常倾向于投资在国内组织的税收穿透实体（Flow-through Entity）工具，如有限合伙。在税收穿透实体中，实体本身不缴纳税款，确切地说是利润“流经”实体流向投资者，由投资者负责支付任何应付税款。
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美国免税投资者，包括《员工退休收入保障法案》（ERISA）的资金，通常倾向于直接投资非税收穿透式的离岸实体，如公司。原因是，根据美国税法的规定，如果他们通过税收穿透工具进行投资，就可能要缴纳和杠杆相关的任何收入所得税，这其中也包括通过卖空这种对冲基金经理常用的策略而获得的收入。
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在大多数情况下，离岸投资者倾向于投资离岸基金公司。考虑到对基金经理的税收影响，他们非常有可能想要确保离岸基金有允许递延管理费和激励费的条款。这些条款将允许经理在预先约定的时期内递延其报酬，并允许该报酬在递延税款（Tax-deferred）的基础上随基金一起增值。有必要理解递延的选择与实体是离岸的无关，而是因为该实体不是税收穿透实体这一事实。如果它是税收穿透实体，就税收而言，报酬不会体现为费用，投资者将对和这些费用（尤其是激励费）相关的收益纳税。在美国，递延酬金（Deferral of Compensation）是酬金计划中的标准工具，在离岸基金的环境下使用特别有价值。
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在其他司法管辖区对基金和投资者的税收情况可能与适用于美国投资者和基金的情况不同，我们不可能在本书中涵盖所有可能的情况，不过在基金管理公司的网站上可以找到进一步的详细内容（税收环境在不断变化，所以对于基金行政管理人来说，通过自己的税务专家或外部的税务专家来掌握这方面的最新信息是有必要的）。
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基金事务管理指南 监管问题
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如果基金经理计划把产品出售给美国投资者，那么其监管状况可能和其他地区有很大不同。当涉及美国投资者时，经理将遵照《条例D》（Regulation D）的规定，允许向资深投资者进行非公开配售，但是经理必须牢记不能以任何方式公开募集或宣传该产品。
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如果基金要进行如期货等金融衍生品的交易，并且有美国投资者投资，该基金就需要到商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）登记，而且基金经理需要作为商品基金经理（CPO）或商品交易顾问（CTA）进行登记。通常，对冲基金依靠《商品期货交易委员会规则4.7》（CFTC Rule 4.7）获得豁免，该规则限制基金仅向合格的参与者进行销售。这项豁免使得基金行政管理人为基金经理以及基金提供的信息披露和报告要求显著降低至事务管理的层面。
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