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期权：就这么简单 2.4 现代期权
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从1968年起，商品期货市场的交易量低迷，迫使芝加哥期货交易所（CBOT）讨论扩展其他业务的可能性，在投入大量研发费用并历经5年之后，全世界第一个期权交易所——芝加哥期权交易所（CBOE）终于在1973年4月26日成立。这标志着真正有组织的期权交易时代的开始。CBOE的第一任总裁约瑟夫·W. 索利凡（Joseph W. Sullivan）认为，与传统的店头交易市场相比，期货交易的公开喊价方式更具效率性。其中，期权合约的标准化为投资者进行期权交易提供了最大的方便，也极大地促进了二级市场的发展。同时期权清算公司的成立也为期权的交易和执行提供了更为便利和可靠的履约保障。
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同年，芝加哥大学的两位教授费舍尔·布莱克（Fisher Black）和迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）发表了《期权定价与公司负债》的论文，该论文推算出了任何已知期限的金融工具的理论价格，使期权定价难题迎刃而解。
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在最初阶段，CBOE的规模非常小，只有16只标的股票的看涨期权。交易的第一天，成交合约911手。然而到了第一个月底，CBOE的日交易量已经超过了场外交易市场。1977年6月3日，CBOE开始了看跌期权的交易。然而4个月后，SEC（美国证券交易委员会）宣布暂停所有交易所新的期权合约的上市，场内期权市场迅猛发展的势头戛然而止。不过，这并没有减缓已上市期权交易量的增长（关于1977年的“期权之战”，我们将会在下面单独列出）。3年后，SEC取消暂停令，CBOE随即增加了25种可进行期权交易的股票。目前，CBOE挂牌交易的有1896种股票期权，28种指数期权，96种ETF期权和4种利率期权。
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与股票期权不同的是，商品期权在19世纪就已经开始在交易所交易。例如CBOT在1870年推出的“Indemnity for Purchase or Sale”实际上是一种短期（只存在两个交易日）期权。但是由于早期的期权交易存在着大量的欺诈和市场操纵行为，美国国会为保护农民利益，于1921年宣布禁止交易所内的农产品期权交易。1936年美国又禁止期货期权交易，之后世界其他国家和地区期权、期货和各种衍生品都相继被禁止交易。直到1984年，美国国会才重新允许农产品期权在交易所进行交易。在随后的一段时期内，美国中美洲商品交易所，堪萨斯期货交易所和明尼阿波利斯谷物交易所推出了谷物期权交易，随后CBOT也推出了农产品期权合约。欧洲的商品期权则来得比较晚，伦敦国际金融期货交易所直到1988年才开始进行欧洲小麦期权交易。除农产品之外，能源和金属期权也是很重要的交易品种。纽约商品交易所（NYMEX）是全球能源期权最大的交易市场，伦敦金属交易所（LME）则是全球最大的有色金属期货期权交易中心。
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期权：就这么简单 2.5 关于中国期权起源的思考
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期权，其实是份预期的权利，目前我们所看到的关于期权的书籍和介绍都来自西方，讲述的是《圣经》以及古希腊的故事，那么我们中国古代就没有类似的期权萌芽吗？我个人认为，军令状可以理解为中国的古代期权。
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中国古典期权：军令状
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中国古代将领会遇到一种情况，由于某些原因不能参与到新的战斗当中，为了表达忠心，希望获得参与战斗的权利，他们会向上级或者帝王缔下军令状。如果战斗胜利，会得到丰厚的奖赏甚至官阶的提升；如果战斗失利，将会面临被砍掉首级的严重后果。
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我们可以从《三国演义》中关羽和马谡的故事，来理解期权的概念在中国古代的另一种历史呈现。
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《三国演义》中关羽、马谡都和诸葛亮立过军令状。但是他们的结果却完全不同。
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马谡，是蜀国的参军，自幼熟读兵书，司马懿引兵进犯，他自告奋勇镇守汉中咽喉——街亭，并且在出发前“立军令状”。结果因为自高自大，骄傲轻敌，拒绝副手王平于当道筑土城的劝谏，被司马父子趁机断了汲水之道，乘虚而入，街亭失守，蜀国因此丢掉了一个重要战略枢纽，变得十分被动。面对狼狈逃回的马谡，诸葛亮虽然很爱才，却终究以一声“若不明正军律，何以服众”的长叹，以一句“昔孙武所以能制胜于天下者，用法明也，今四方纷争，兵戈方始，若复废法，何以讨贼”的感怀，挥泪斩了颇有军功的爱将马谡。
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关羽，在华容道上义释曹操。赤壁一战，诸葛亮又祭风又纵火，杀得曹阿瞒如丧家犬落荒而逃，还算准他必走华容道，关羽自告奋勇，愿横刀立马于华容道。诸葛亮怕他念旧情（曹操昔日对关羽有恩义），“‘倘若放了时，却如何？’云长曰：‘愿依军法！’孔明曰：‘如此，立下文书。’云长便与了军令状。”结果终因义胆柔肠，放了表面扯旧实则求饶、瘟鸡般哆嗦成一团的曹操。空手回来，孔明“有军令状在此，不得不按军法”，要将他推出斩首，玄德曰：“‘昔吾三人结义时，誓同生死，今云长虽犯法，不忍违却前盟，望权记过，容将功赎罪。’孔明方才饶了。”
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期权的一个核心理念是选择权，即可以选择行权，也可以选择不行权。通过以上两个故事，我们可以理解为以下几点：
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立军令状：卖出一个权力（上级有权砍掉我的首级）
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结果：诸葛亮的选择
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关羽：不行权
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马谡：行权
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从期权的交易逻辑上期权的买方，行权与不行权需要考虑的是哪种方式对自己有利。关羽没有被诸葛亮行权，是因为只有放走曹操才能形成三国鼎立的局面，蜀国能够发展壮大，斩关羽对诸葛亮来说反倒是更大损失。马谡却不同，街亭为蜀国战略要地，失去街亭让蜀国蒙受了巨大的损失，因此诸葛亮不得不选择行权。
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