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买入综合优选的实值期权的Put做空市场,适用于距离到期天数较长,时间价值流失速度较慢,市场波动较大的情况。
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6.4.3 Sell Call(卖出看涨期权、卖出认购期权)
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卖出Call的目的是赚取时间价值,认为市场不会上涨超过所交易期权行权价,或是即使市场上涨超过开仓的期权行权价,到期结算时的结算价回落在行权价之下,通过不被行权赚取时间价值。其风险在于:不同行权价到期被行权的概率不同,市场波动幅度不同,风险也不同。见图6-16。
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图6-16 卖出Call交易分析
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标的期货当时的价格是2344.2,我们认为市场未来会下跌,选择卖出一手行权价格为2350的Call,2350点的Call为平值期权。
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盈亏平衡点以及收益曲线见图6-17。
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图6-17 卖出Call收益曲线
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期权价=内涵价值+时间价值
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通过期权价格的公式我们可以知道,这个报价为51的期权2350Call:
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51=0+51
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这意味着,如果到期结算价在2350以下,我们将赚取全部51点的时间价值。如果到期结算价在2350以上,只要不超过2401我们都可以盈利。一旦市场单边上涨,到期结算价远高于2401点,我们将面临巨大的亏损。
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图6-18 卖出Call交易分析
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我们选取不同行权价的Call来进行一个对比:
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图6-19 Call不同行权价交易对比
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通过图6-19的对比我们发现,越是深度实值期权收取的权利金越多,到期被行权的概率越高。越是深度的虚值期权收取的权利金越少,到期被行权的概率越低。
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另外需要注意的是,平值期权时间价值最大,深度虚值实值期权时间价值趋小。在随着每天到期日临近的过程当中,每过一个交易日,接近平值期权的时间价值流失速度更快,越是深度的虚值实值期权,时间价值的流失速度越慢。
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结 论
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卖Call做空市场,需要综合考虑收取的权利金多少,到期行权概率,时间价值流失速度。应选择到期行权概率相对较低,权利金收取相对多,时间价值流失速度相对快的Call进行交易。
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