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Larry Regg的支持使我的商品交易研究更富有乐趣。他素来用幽默、专注和细心来处理我交付的任务，在工作上他恪尽职守且一如既往。
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感谢拉里·威廉斯为本书写的推荐序。他的丰富灵感是其每个学生的思想源泉。他足以在商品交易名人堂中名列首位。在此我还要特别提到杰克·伯恩斯坦，他鼓励我研究这一课题。他想必是有史以来最和蔼、最多产的研究者。
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最后，我一定要感谢Alison和Scotter，他们对本课题全身心的投入令我深受鼓舞。
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小布鲁斯·巴布科克
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机械式交易系统：原理、构建与实战 第1章 简述商品交易中的难题
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我将在这一开篇章节中向你讲述交易商品期货具体涉及哪些内容，向你解释为何其有风险但又不尽如此，还要告诉你获得交易成功所要遵循的原则。你无须为了理解这些内容而非得具有任何商品交易的经验。
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过去10年见证了期货交易成交量的爆发式增长。最重要的原因之一是引入了一个全新的市场类别——金融期货。20世纪70年代通货膨胀抬头，当时的热门市场是传统的农产品和贵金属。20世纪80年代通货膨胀放缓，这些市场——无论是价格还是受欢迎程度都有所下降。最近10年[1]最受追捧的是基于以下金融工具的期货合约：外汇、美国长期国债、欧洲美元和股票指数。专业交易者并不刻意区分传统商品市场和新出现的期货合约。对专业交易者来说，它们都是要交易的潜在市场，交易方法也没有什么不同。然而，新闻媒体经常将金融市场的投机称为“期货交易”（futures trading），而将传统的实物产品市场称为商品交易（commodity trading）。基于本书要旨，我将所有的期货市场投机称为“商品交易”。书中讲授的原则和概念适用于所有这些市场。
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20世纪80年代，另一全新的投机活动领域也得以发展壮大——挂牌商品期权[2]（listed commodity option）。这些期权尤其受到经纪公司的欢迎，因为买入看跌期权和看涨期权能够提供与商品交易一样大的盈利潜力（理论上是无限的），但只承担完全固定的最大风险（期权成本加手续费）。对于那些知识贫乏却想大赚一笔的人，这是个很管用的卖点。大众总是买入期权，却从不卖出。
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在我认识的专业交易者中，没有一个是较之交易期货合约而更喜欢买入看涨期权和看跌期权的。尽管期权买方的风险被严格限定在购入期权时所支付的成本上，但该风险相对于可能获得的回报已不算小。为了快速评估买入看跌期权和看涨期权的吸引力到底有多大，请思考下面的介绍。经纪公司的客户购入看涨或看跌期权时，就一定有人是该笔交易的对手，向客户售出期权。这个人通常是位专业期权交易者。这位卖方接手了这样一个头寸，即潜在盈利严格受限，但理论风险无限大。你认为，在专业交易者和业余交易者中，谁能获得更大的预期回报？在我看来，长期而言，买入看涨期权和看跌期权不可能盈利。然而，对于普通投资者来说，出售期权学习起来要付出太多的精力，而且要求具备太多的专业知识。因此，我们将在本书中略过期权，建议你也这么做。
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人们对商品交易的普遍认知与事实颇有出入。这没什么大惊小怪的。很明显，有过商品交易经验但并不真正了解事实真相的大有人在。和你想的正相反，学会交易商品其实很容易。难就难在持续一致地运用所学的知识。换句话说，交易者知道该做什么，但就是不能持续一致地做下去以实现盈利。我将在第2章中解释原因。
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[1] 这里指的是20世纪80年代。——译者注
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[2] 或称上市商品期权，这些期权的交易细则与期货交易所挂牌交易的标的商品较为一致。——译者注
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机械式交易系统：原理、构建与实战 你从未真正买进或卖出任何商品
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有这样一个流传久远的商品交易虚构故事——疏于用心的交易者往往收到用处不大的商品实物交割，这是之前未曾料到的。不做交易的人设想了这样一些滑稽的场面：卡车将数吨的大豆倾倒在前院的草地上，或是早餐前满载嚎叫生猪的车队突然出现。
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这种误解源于这样一种认识，即商品交易者总是在疯狂买进或卖出有形产品。然而，实际情况是商品交易者并未买进或卖出任何东西。你致电经纪人买进100股通用汽车（General Motors）公司的股票，其实是在购买该公司的一小部分。你会收到股票凭证，持有它将证明你获得了一定的权益。此时，你拥有该公司一小部分的盈利潜力，有权参与经营并获得分红。
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另一方面，致电经纪人要求买进5000蒲式耳[1]3月玉米合约的商品投机者并不打算拥有玉米。他下达该委托单，是因为他认为玉米价格即将上涨。如果玉米价格真的上扬了，他就会盈利。这就是所说的多头头寸（long position）。与此同时，另一个人也致电其经纪人，下达卖出5000蒲式耳的3月玉米合约的委托单。他并不是种植玉米作物的农场主，也并不持有任何玉米。他是如何卖出其并不拥有的商品的呢？他要求经纪人卖出，只是一种简略而隐晦的说法，实际是指他押注玉米价格会下跌。假如玉米的价格真的下跌了，他就会盈利。这就是所说的空头头寸（Short position）。上述两位投机者将来都不会持有玉米。
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[1] 1国际谷物蒲式耳=27.2155千克。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 你是在押注价格的变动
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商品投机不过是（理论上）针对价格变动的未来方向所做的智力博弈。交易者个人的博弈能力高低不同。每次你开立一个头寸，必定有另外一个人站在你的对立面，被撮合与你成交。这就是商品交易所存在的原因之一——撮合那些观点相反并愿意开立头寸押注的人。你的经纪人代表你通过交易所进行交易。在上述例子中，买方与卖方的经纪人会将委托单传送到交易所的交易厅内[1]，以当时的价位执行。假定当时的价格是2美元，买方会以2美元/蒲式耳的价格做多3月玉米合约；卖方会以2美元/蒲式耳的价格做空3月玉米合约。一手“合约”是一个交易单位。
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