1703558635
止损订单可以消除向经纪人下达订单以及订单送达交易厅所造成的时间延误。但在大多数市场中，止损订单无一例外地以稍差的价格执行。滑点依据不同市场以及交易活跃度，可能在25~75美元。在交投清淡或波动剧烈的市场，滑点可能高达数百美元。
1703558636
1703558637
另一种常见情况也会造成大的滑点，令你的盈利下降或亏损扩大。这是由于期货市场并非全天24小时交易。当日收盘价和隔日开盘价可能形成较大跳空缺口。在玉米期货的例子中，假设某日市场收在1.91，由于当天最低点并未探至1.90，故挂于该处的止损单未被执行。第2天市场开盘价格未必报1.91。受当晚发布的重大利空消息影响，隔日市场开盘报1.88，你的止损订单会被立即执行，但每手合约你仍比预期多亏损了100美元。这便是滑点的经典例子。
1703558638
1703558639
价差
1703558640
1703558641
对于不在交易大厅内进行交易的交易者来说，价差是一项看不见的成本。因此多数交易者并未注意到它的存在。交易厅实际报出了两种价格，即买价和卖价。它们通常但不总是相差一个波动点（a tick），其中较低者为买价。例如，在美国长期公债（T-Bond）的交易厅中，最小价格变动是1/32点，折合每手合约价值31.25美元。当买价为90-00，同一时间的卖价为90-01，较前者高出1/32。
1703558642
1703558643
大众交易者总是买在卖价（asked price）的位置，卖在买价（bid price）的位置，然而场内交易员（即交易的对手方）却以买价买入，以卖价卖出。因此如果你同时向一个场内交易员买进和卖出各100手合约。在没有任何价格变动情况下，你将损失3250美元，而他则赚走3250美元。你将买在90-01，卖在90-00，他则正好相反。他还有另外一个优势，他每笔交易的成本仅仅几美元，而你每笔手续费为20美元或25美元。
1703558644
1703558645
这种隐性成本本身可能不算大，但加上滑点和手续费，总数也不小。买卖越是频繁，总成本也就越高。在使用历史数据测试交易系统时，我通常将一手合约的交易成本假设为100美元。这成本被称为“滑点和手续费”，但也包含了价差。如果每个月交易10次，则执行交易本身就需要花费1000美元。这对小额账户而言是个沉重的负担。或许这时你可以更好地理解，何以专业交易员会对低于100%的年投资回报率感到满意。
1703558646
1703558647
1703558648
1703558649
1703558650
机械式交易系统：原理、构建与实战 [:1703558314]
1703558651
机械式交易系统：原理、构建与实战 趋势
1703558652
1703558653
某些大学教授可能从来没有做过商品交易，但是提出商品和股票的价格波动是随机行为。言下之意就是历史价格和未来价格之间没有关联。按照他们的说法，商品交易就好比掷硬币，正面代表盈利的交易，反面代表亏损。由于每笔交易都要支付手续费，交易时间一长，你注定是会赔钱的。盈利和亏损彼此抵消，而你的所有交易都必须支付手续费。如果价格真是随机波动，这表示长期而言没有人能够指望通过商品交易赚钱。你唯一赚钱的机会是，在短期内蒙幸运女神垂青而连赚几把，然后见好就收。持续成功的真实概率就像在赌场中赌胜一样渺茫。
1703558654
1703558655
与少数信奉价格随机漫步理论的学院派针锋相对的是一群神秘主义者。他们相信市场背后隐藏着完美的顺序，认为只要能破解市场的密码，就总能准确预测接下来的走势。这是他们的痴心妄想，但要想说服他们另辟蹊径是不可能的。他们不断寻找。使用电脑花费在分析市场上面的时间已达百万小时，甚至数十亿小时，目的是发现更好的预测价格的方法。如果真有轻而易举的预测方法，它早就被人发现了。发现者将能够迅速积聚一笔可观的财富，故事也会传播开来。
1703558656
1703558657
对价格随机漫步理论最有力的反驳证据是，许多交易者在期货交易中不断赚得大笔金钱。其中一些人的交易生涯长达20年以上。如果市场运行始终是完全随机的，那么这种事情似乎不可能发生。这个问题可能永远没有明确的结论。
1703558658
1703558659
尽管做出巨大的努力，但没有证据显示任何人能想出准确预测市场的办法。原因是价格起伏中的随机成分太多，尤其在短期内。我花费几年时间寻找预测第2天股市收盘涨跌方向的方法。我没有发现任何足够准确可靠的方法可有效地用于交易。
1703558660
1703558661
然而，商品市场价格变动仍具备一定的非随机特性，使得盈利不再完全无望。这个特性就是：市场往往以趋势的方式运行。这意味着市场延续既定趋势的可能性大于反转的可能性。长期趋势由长期基本面力量引起，这种力量不轻易改变。现在我们来看一看图1-1瑞士法郎期货合约的月线连续图和图1-2原油期货合约的周线连续图，它们看起来像随机的价格波动吗？有的更短期的趋势是市场心理的变化引起的。这种心理变化由特定市场的相关新闻事件促成。
1703558662
1703558663
1703558664
1703558665
1703558666
图1-1 瑞士法郎月线图
1703558667
1703558668
1703558669
1703558670
1703558671
图1-2 原油周线图
1703558672
1703558673
我们只能谈论在特定时间框架内的趋势。最近两年、最近两周和过去两小时的趋势是向上的。但在同一时间，最近两个月、最近两天和过去20分钟的趋势却向下。图1-3~图1-6说明了这个问题。趋势到底是向上还是向下？在图1-3中，从最长的时间范围看趋势为向下。在图1-4中，看最近两年的趋势为向上。在图1-5中，看最近6个月的趋势为向下，但在图1-6中，看最近两个月的趋势为向上。
1703558674
1703558675
各种趋势不尽相同。有的趋势力量强劲，在相当长的一段时间内价格向同一方向推进；有的趋势力量较弱，市场的主要进展迟缓，且周期性出现与主要趋势反向的次要趋势。很多时候，在特定时间框架内没有出现主要趋势，然而在较长或较短的时间框架内，却可以看出市场趋势。
1703558676
1703558677
对期货交易员而言，效果最好的策略是顺应强劲趋势的方向建立头寸，只要趋势不变就一直持有。这种方法知易行难，因为交易员永远无法把握的是，周期性出现的反向次要趋势何时开始演化为主要趋势反转。
1703558678
1703558679
1703558680
1703558681
1703558682
图1-3 超长期趋势下的原油周线图
1703558683
1703558684
