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要成为成功的交易者，最重要的竟然是意识到并接受运气在交易中所起的作用。这一点看起来难以置信，但却是事实。每次提及这一说法，我都害怕被误解。我并不是说盈利的商品交易者都只靠运气。成为成功的交易者并非运气的问题。然而你的短期交易结果将在很大程度上有赖于运气。交易越久，运气在交易中所起的作用就越少。
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在短期市场活动中有不少的随机因素。因为杠杆交易的缘故，为避免毁灭，期货交易者必须短期和长期一样成功。你的下一笔交易成功与否几乎完全要靠运气。你未来五笔交易过后能否有净利润也基本上是运气的问题。你在未来一年的交易中能否获得净利润主要依靠技术来实现，然而多少还是有运气的成分在内。只有在极长时期内，运气才不会在你的成功中发挥任何作用。
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了解并接受上述现实至关重要，因为它会影响你作为交易者对自己的判断，以及你如何对系统下判断。假如你将下一笔损失归咎于自己或你的系统，你可能会认为自己是哪里做错或者系统有缺陷。假如真的没有什么不对，你可能会责怪自己的方法或系统太笨拙。正确评判一种交易方法需要在相当长一段时间之后进行，如此才能让短期随机市场活动彼此抵消。
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如果你接受运气在短期所扮演的角色，你也必须区分不同的盈利交易。你将不再有理由自鸣得意，或者向你的配偶及好友吹嘘你最近的交易。短期的成功多归功于运气以及刚开始交易时的勇气。我想他们不需要知道这些。但请注意，如果你实在需要吹嘘，请一开始就不要自己信以为真。
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我们现在已经探讨了系统设计及测试的要素。为了使你在商品期货交易方面的知识更丰富，你还需要了解另一些重要概念。下一章将勾勒资金管理的许多重要方面。大部分专家都认为资金管理是全面交易计划最重要的一部分。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 第15章 资金管理
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适当的资金管理对盈利的重要性超过交易机会的选择。商品交易者一旦认识到这一点，便跨越了交易生涯中一个重要的分水岭。一般的看法认为，只有更精确地预测趋势或聪明地设置止损点才可算是重大的飞跃。
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事实上，进场与出场的方法与其说源自对未来市场行为的卓越洞察，不如说是遵守纪律与耐住性子的结果。出色的交易系统（或交易计划）是交易的利器，因为它们强迫你顺势操作、尽早认赔、做足盈利——这是投机成功的三项基本原则。糟糕的交易系统因为其中一方面或更多之处存在不足，所以无法符合标准。大部分亏损的交易者没有系统或计划，所以他们情绪不受任何制约，以至于无法遵循上述基本原则。
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具有远见卓识的商品交易者多年来一直表示，在适当的资金管理下，即使随机进场仍会赚钱。对于普通交易者而言，耗费无尽时间提高分析技巧却徒劳无功。这想起来就令人沮丧。资金的管理有多重要？它真能补偿不当预测的负面作用吗？的确如此。对机械式系统交易者而言，在创建及测试系统时就要确保系统遵循正确的资金管理原则，如果等到开始交易时才动手，就为时已晚。
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资金管理是美妙的术语，但到底是指什么？在投机性资金管理中有4项原则：①适当的账户规模；②分散化；③风险管理；④交易多份合约。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 适当的账户规模
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新入行者一般都会问：“我需要多大的账户来交易期货？”你投入交易的资金规模与成功机会之间存在关系，了解这一点很重要，我早在第2章就已经讨论过了。1975年，我从3000美元的账户开始，最终将账户资金规模翻了好多倍。我认为能投入的资金越多，最终成功的机会越大，我自己的经验强化了这一认识。我极为推崇罗素·华森多夫的作品，他曾经在《期货要素》（Futures Factors）通讯中写道：“根据非正式的研究，投资在期货交易的资本越大，成功的机会越大。经过一年之后，粗略的成功概率如下：5000美元，10%；10000美元，20%；20000美元，30%；50000美元，50%；100000美元，60%。”资金规模小的投资者对此应有一个清醒的认识。
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小金额的投资者可以凭借现实的盈利目标来大幅提高他的成功概率。如我在第2章中所提到的，持续每年盈利50%是一个合理的盈利目标。在好年景，我会期望达到100%甚至更高。在坏年景，我的盈利目标也从未大幅低于50%。这总能让我知足。
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如果一位有多年经验和大额账户的专业交易者对赚50%感到满意的话，那么经验欠缺且本金较少的交易者应该满足于更低的收益率。但一般有5000美元或1000美元账户的人，对第一年10%~20%的回报率会满意吗？当然不会。听起来像是存款利息而不像从期货交易所获得的暴利。他看到计程车司机在糖或咖啡豆市场赚到100万美元的故事，并由此受到吸引。他想，一个完全不懂技术分析的家伙能幸运地赚100万美元，而他花了250美元购买限量版的江恩秘密技术，赚50000~100000美元应该不成问题。祝你好运吧！即使看起来很容易，但是在一年之中将10000美元变成50000美元的机会仍然很小。这种企图通常是自杀性的，这也是许多人在交易时赔钱的元凶。
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规模更大的账户往往更容易成功，其原因之一是分散化。我喜欢对系统和市场进行分散化。分散化有好处也有坏处。分散化在限制你风险的同时，也限制你的潜力（记住风险与报酬之间有不可改变的关系）。假如采取分散化，你会稀释在单一或两个市场的暴利，但你也稀释在某些市场损失的负面冲击。保护本金是最重要的考虑因素。
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分散化还有一个并非广为人知的好处。既然没有人知道大行情什么时候发动，你就可以凭借在更多的市场交易，增加抓住大行情的机会。假如事先知道什么地方有大行情，我们就可以将交易集中在那个地方。我们可以做一些学术性的猜测，但似乎暴利往往来自原先看来最不可能之处。就像我们永远不知道哪一笔交易会盈利一样，我们永远也不会知道哪一笔利润会变成非常大的利润。
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虽然分散化很重要，但你必须有判断能力，不要刻意地为分散化而参与机会不大的市场。有若干理由可以让你认定市场机会不大，如交易不活跃且缺乏趋势方向。为什么要浪费你宝贵的资本去参与单调沉闷的市场？假如它们突然活跃起来，还有的是时间进场。专注于波动更大的市场是将资本回报最大化的方法。
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有一种咨询服务正是基于这种原则。在1986年《商品交易者消费报告》所追踪的咨询机构中，“择时服务”（The Timing Device）拥有最高的每笔平均利润，在1987年排名第二。编者凯利·安格的交易哲学颇富争议性：“传统看法认为，波动与风险之间有直接的关系，但我们发现至少没有任何直接的关系。高波动和你的系统唯一拥有的直接关系是，它可以提供高盈利的潜力。比如说，趋势强劲的市场，风险相对比较低，却能提供绝佳的盈利潜力。重点是，在平淡的市场中无法赚钱。”
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另一个认定市场机会不大的理由是种种因素均不利于场外投机客。猪腩便是最主要的例子，木材则是另一种场内经纪人的市场。还有很多其他市场可以交易，为什么要蹚这趟浑水？它就好像赌输盘，你可能赢。但为什么要退而求其次？
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