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几乎所有交易计划的盈利交易比例都低于50%。专业人士赚大钱，是因为他们的平均盈利大于他们的平均损失。只要几笔大损失就可以摧毁这种微妙的平衡。导致本金缩水的大笔损失则更具有破坏性。假设你以20000美元开始，并希望每年有50%的回报率，那么资金只损失25%，你就得让交易计划的赚钱效率加倍（使年回报率达100%），才能达到相同的最终结果（30000美元）。假如你按照这个目标操作，你的风险将增加，成功的机会则降为零。
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你必须将损失控制到占资本的小部分比率，还有一个统计上的考量。这是一般所知的毁灭风险，也是统计学家众所周知的观念，但商品期货交易者则不然。问题是，即使是好的交易系统，最后也会产生一连串的大笔损失，对此没有方法可避免。假如你在每一笔交易上冒太大的风险，你的账户会用尽，或是导致没有足够保证金继续用你的系统做交易。
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江恩和许多其他的作者曾经建议交易者，每一笔交易的风险不要超过你账户的10%。一位著名的交易顾问写道：“假如交易者不能在连续10笔交易中获得任何一次的胜利，他可能一开始就不应该从事期货交易。”然而根据《商品交易者消费报告》的报道，那位顾问自己经营的顾问公司就不止连续错10次。如果这些作者中有任何人遵守了自己的建议，而且还没有破产，那他一定非常走运。
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统计学家可以为你做示范。假如你掷硬币下赌注，平均每1024次就有一次机会出现连续10次的输面。当然，它可能在一连串赌注的开始不久就出现，所以先将该数字除以2，以求出在一连串失败之前的平均次数。假设你交易系统的正确率为50%，且每一笔交易承担的损失以账户资金的10%为限，你可以用512除以一年的交易次数，得出的数字即代表交易账户在全军覆没前平均能挺多少年。假如你系统的正确率有55%，在你将资本翻一倍之前，你仍然有12%的机会被踢出场。这些数字都假设你每一笔交易的输赢金额是一样的，其实这样并不符合实际。当然，假设赢钱比率为50%或55%，也同样不符合现实。一位商品期货资金管理专家最近估计，专业人士的赢钱概率只有35%。有更多复杂的统计公式符合更具现实代表性的交易。然而基本点依然不变，你必须在这一连串不可避免的损失中保护自己。
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要达到这种目的的唯一方法就是将损失控制在只占你风险资本的一小部分。你将该比率保持得越小，且还能执行你的交易计划，就越好。当然，为了赚取可接受的利润，你必须要冒些风险。假如一定要指出数字，我会说为2%~3%，视系统的成功率而定。这至少可以使你免于统计上的毁灭风险。
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假如你用机械式系统做交易，你的最大资金回撤应该以你起始的风险资本为基础做计算，而不是用现存的资本。意思就是说，当你接受损失造成账户本金缩水时，不要成比例地减少最大损失。因为这样等于是在经历持续亏损期之后自动减少交易，而这个时候可能正是你的系统反败为胜并弥补亏损的大好时机。当你盈利而账户规模增加时，你不应该增加你最大的损失（你也不应该因此增加交易合约张数）。因为你很可能已经捷报频传，而恰好在这时你的系统最有可能开始经历一连串的失败。这反而应是将利润提出账户的最好时机。偶尔将利润花掉是一件好事，因为这样你才不会忘记，你是跟真正的金钱打交道，而不只是纸面数字。
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使用交易系统时，控制超额损失的方法就是在账户中存有足够的准备金。这让你可以在历经历史性的最大持续亏损以及触及你将停止使用此系统的自动止损点之后，仍然能继续交易。你应该用该系统所遭遇过的最大历史亏损以及你要用这套系统的风险资本来计算自动止损点。
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比方说，假设“蛋头系统”在过去5年的最大持续亏损是6500美元，而你需要3000美元保证金用系统做交易，你应该至少允许7000美元的最大亏损。也就是说，你的账户需要10000美元，以便在7000美元的最大亏损之后还能继续用该系统做交易。你也许不愿意在任何特定的系统上拿所有风险资本的一半以上来冒险。记住，不论它们在历史数据上表现得有多好，未来并没有保证。因此，在用“蛋头系统”之前，你的期货账户中应该至少要有20000美元。
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风险管理的第二个要点就是尽量避免不必要的风险交易。我曾提到，市场会摧毁妥善而适当执行的计划。我的意思是，就算交易者在市场上设了可接受的止损，仍然会有超额损失。如果交易者在猪肉产量报告公布之前建立猪腩头寸，而报告出炉后市场跳过他的止损点，并连续三四个交易日开盘直接封涨（跌）停板，他能够不为此感到内疚吗？如果原油交易者因为错误押注于石油输出国组织（OPEC）产量政策会议的结果而蒙受重大损失，他应该感到惊讶吗？如果硬要在1月做空橙汁，或者在8月做空咖啡，就是发生亏损也是自讨苦吃。
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机械式系统交易者在进行这些市场操作时不能忽略季节性风险。一个审慎的方法：忽略掉那些会使你受制于季节性风险的系统交易，而去做那些会使你因为天气变化而受益的交易。就像其他的交易构想一样，你应该有客观的原则决定如何处理，在实际交易之前仔细地测试它。假如在以系统做交易的途中，预期之外的风险出现了，那么正确的事情就是退场观望，直到过度的风险不再存在时再恢复交易。
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有一种普遍的看法是商品交易者总会因为市场的涨跌停板而受害。我自1975年开始就积极地交易，所遭遇的少数这类情形并没有造成严重的损失。也许我一直很幸运，但主要归因于我避免所有赌博成分高的交易。你应该是一名投机客而非赌徒。
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限制损失的最后一个要点就是要有纪律地遵守计划。当系统的指令出现，退出失败的交易。几乎所有的交易者都可以证明，听起来容易做起来难，最好的老师就是经验。建立头寸、设定止损单时，选择撤销前一直有效的方式不无裨益。我一直尽可能地这么做，绝对不要建立头寸而不知道正确的出场点，或者起码也要知道在什么情况下（比如说指标的读数）需要出清失败的交易。机械式系统会为你自动做决定，唯一的问题就是要遵守系统的规则。不要将损失当成个人的失败，要为你坚决地放弃失败的头寸而感到骄傲。它会使你的底线截然不同。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 交易多份合约
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资金管理的最后一个要素就是交易多份合约。我的经验告诉我，在不同水准出清盈利的头寸是很重要的。尽管这并非成功的必要条件，但当市场以中期或长期趋势移动时，它能使你赚钱。虽然有些专家不同意，我自己和别人的经验及测试结果建议使用多重固定利润目标，要比在反转信号出现时出清所有头寸要更具有盈利性。
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你可以在每一个进场信号出现之后，用多份合约交易来实行这个策略。为了以机械式系统做交易，这个方法需要在同一时间用许多系统在同一个市场做交易。假如你有足够的资本，这是很好的方法。
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新手应该在同一时间专注于所选择的一套系统，并应用于单一市场。在这个阶段能成功，你就可以毕业，从事多份合约的交易。
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请使用本章所有的资金管理观念来规划全面的交易策略。也有其他战术可以在逐笔交易的基础上增加整体的表现，我称这种构想为交易管理，这会在下一章讨论。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 第16章 交易管理
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资金管理的概念涉及交易开始之前就可以解决的问题。这些问题在上一章已经介绍过。然而，你还能做些事情来增加交易系统的成功机会。虽然你无法事先知道能否达到目标，且在测试这些观念时也无法确切了解可行性如何，但你应该决定要应用哪些交易规则。事先决定交易规则是相当重要的，否则你的交易决策会受到交易绩效所引起的情绪的影响。
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