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为了更准确地评估不同策略的报酬／风险比率请参考图16-1，这3个图显示了每个交易号码在每一种策略与系统的所有序列中经风险调整后的平均盈利。
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为了使策略之间的比较更具有意义，我将原始绩效数据纳入风险的考量而加以调整，以获得绩效的结果。凭借将所研究的绩效数字除以各序列、策略及系统中所产生的最大亏损来做风险的调整。如此，马丁格尔策略经风险调整的表现，与横轴几乎没有区别。这反映该策略所需承担的风险相当大。
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结论
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这项研究得到若干有价值的结论：
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第一，反马丁格尔法和赢钱加码，对交易管理而言要比中性策略（即无策略）来得好。这是因为它们的风险（由最大损失来衡量）相同或更少，而报酬（以平均盈利金额或盈／亏比率衡量）则较高。然而，赢钱加码策略对小额投资者并不实用，因为它需要交易太多张合约。你的合约交易数量必须等于最大连续损失的次数。
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第二，反马丁格尔策略盈利表现增加得相当明显，而且在这种表现之下总风险没有增加。对小额投资者而言，这是务实的方法，因为它可以一手合约开始，只在赢钱之后才增加合约。
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第三，策略的总报酬／风险若有改善，则赢钱序列比率将下降。换言之，两者是鱼与熊掌不可兼得。
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第四，当我们从长线系统转换到短线系统，所有上述的效果变得更明确。
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第五，只有那些在赢钱之后增加合约单位的策略才表现得比中性策略好。在赔钱之后增加合约数的策略则表现比中性策略差。这进一步证明，你应该抗拒在一连串的赔钱之后，增加交易合约数量的心理诱惑。增加交易合约数量的时机是在赢钱之后，而非在赔钱之后。
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最后，研究证明，经过良好选择的交易管理策略在应用于一套可盈利系统时可以在不增加相对风险的情况下提升交易的盈利。潜在的利益是实际而值得的。
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应用到交易
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我不见得会建议你在每一次赢钱之后，将你的交易合约数量加倍。然而，在赔钱之后，你绝不该增加交易数量。赢钱之后你可能会受到忠告而增加交易数量。这里有些额外因素是你应谨记在心的。
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（1）反马丁格尔交易管理策略的优势在赢钱系统中才能发挥。但要记住，长期而言没有任何交易管理策略可以将赔钱的系统变成赢钱的系统。
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（2）所有交易不需要都冒相同的风险，也可以得到交易管理策略的好处。
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（3）你的系统交易得越多，它的盈利比率越高，从交易管理系统所得到的利益也越大。
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（4）这项研究的有效性取决于系统的每笔交易结果是否彼此独立。换句话说，在连续交易结果之间必须没有统计上的相关，我认为，这对所有的期货交易系统与方法而言是正确的。
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期货交易系统的口号就是测试。你可以在心中运用前述原则测试现在的交易方法，看看你系统的绩效是否能在更积极的交易管理方法下获得改善。你应该会有意外的惊喜。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 净值曲线的管理
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任何有过一段时间交易商品期货的人都知道什么是净值曲线。所谓净值曲线就是你账户净值的图形表现。一般交易者账户的净值绝非沿一直线移动，而是上下移动。不幸的是，对大部分交易者而言，曲线都是呈下降趋势。然而，即使是优秀的交易者，其净值也会有段低潮。
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一般交易者决定增加交易规模时常会产生净值曲线现象。在十分成功的交易之后，他一定会增加交易规模，他的净值曲线会急剧上升。假如这在他开始交易不久就发生，他会自认为自己天生就是交易的材料，而且永远会这么成功。假如这发生在较长的学习时间之后，他的结论将是他终于解决了交易上的问题。不论哪一种情况，他都会为自己在最近成功的那段时间内没有交易更多的合约而后悔不已。
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正当他追加资金，交易更多合约或介入更多市场时，他的净值曲线开始下弯且下滑。因为交易增加，更少的时间就可以把他先前赚来的钱输掉。交易表现变差时，他会开始质疑交易系统。净值曲线最终触及底部时，在表现如此差的情形下，交易者会认为系统已经不再有用或者认为它本身就不好。他停止用它做交易，并且开始找寻其他更好的系统。系统净值曲线再度开始回升时，交易者不是已经退出市场，就是改用其他的交易系统了。
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最好的交易方法：净值曲线处在底部，而所有事情看起来已经到了最糟的地步时，尽量加大仓位；当净值曲线到达顶端，进入最甜蜜时光之际，停止所有交易。即便你能够克服天生的心理障碍采取这种交易策略，是否有可能事先指出适当的进场点和出场点呢？
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在同事乔伊·布里斯托的协助下，我对这个问题做了一些研究，并运用净值曲线提供顾问服务。然而，净值曲线就和其他交易方法一样，可以应用在机械式的系统。交易顾问就像系统，一定会有成功和不成功的时期（我不喜欢用失败这个字，因为它带有负面的含义，失败暗示交易者有某些部分做得不恰当，但他有可能做对所有该做的事情而仍无法在市场获得报酬，这种状况应解释为一个人没有达到他所想要的结果）。是否有一种方法可以用许多顾问或系统交易？或只用一个顾问或系统，而能够在盈利期间将盈利极大化，在失败期间将风险极小化呢？
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