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虽然试验过程比较简略，但我们还是可以得到一些初步的结论：
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·损益的均值大致为0。
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·损益分布大致是正态的。
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·损益的离差与对冲频率成反比：具体来讲，它大致可以用N-1/2函数来近似，其中N为对冲次数（见图7-6）。
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先前我们提到“存续期内的已实现波动率正好也是30%”。这一说法其实并不算正确。虽然产生合约标的价格序列的随机过程的波动率确实为30%，但由于我们只是通过离散时间区间来观察这个过程，这样一来会导致抽样误差的存在。根据第2章式（2-10），我们知道抽样误差满足公式：
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图7-6 对冲误差的分布与对再平衡次数之间的关系
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所以损益的波动率和期权初始价值的函数关系满足：
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这个结论其实也不算多么精确，事实上还谈不上是正确的。实际的关系式应该是（Kamal和Derman，1999）：
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由这个式子可以推导出估计跨式期权组合标准差的经验法则。平值期权（看涨或者看跌）的价值近似为（Brenner和Subrahmanyam，1994）：
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所以跨式期权组合（由一份看跌期权和一份看涨期权合成）的vega近似为：
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如果我们将跨式期权组合当成一个单一波动率的赌注，并且只对冲一次（N=1），那么根据式（7-7），我们可以得到：
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请注意，在这个式子中，只有实际的已实现波动率与最终的到期结果有关。它的大小只有在到期日才能知道，因此与我们完成交易后期权市场的隐含波动率无关。
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值得注意的一个要点是：交易员有可能正确估计了已实现波动率，但是却没能盈利。为了避免由于无限次对冲而产生的巨额交易成本，这是我们必须承担的风险。这部分损益的波动虽然让人无可奈何，但是我们总能通过增加对冲频率来降低波动率。我们还要注意，这个结论的前提是合约标的价格服从扩散过程。如果存在价格跳跃，频繁对冲也一样无济于事。在实际市场的交易中，总有一些风险是我们无法对冲的。股票交易员实际交易的是价格漂移，但他也会面临波动率风险和路径依赖的风险。做多一只价格从100平缓上涨到110的股票，与做多一只价格从100先跌到50再迅速涨到110的股票是完全不同的。在这两个例子中，最终的结果无法明确告诉我们交易中隐含的所有风险。我们主动地进行波动率交易，但同时也面临波动率抽样的风险（或者说是波动率的波动率）以及路径依赖的风险。
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