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百箭穿杨 本章小结
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经过我多年实践,投资书籍看了也不下几百本,各种方法都尝试过,胜败皆有,很不稳定,而且,有的知识水平太高,学不了;有的方法太累,做不了;有的根本就是在走错路。只有在转学格雷厄姆之后,我才开始真正赚钱,并且是在多年熊市中持续赚钱。
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正本清源后,我在证券交易上就只有一个信仰:格雷厄姆的安全边际理论才是最实用的基本功。
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百箭穿杨 第2章 守候猎物:困境好企
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第1章讲箭神心法,重点解释的是安全的重要性,简单化理解,就是要努力防止收益率的回撤,把底线给守住,但是,守得再好,坐吃山空,也会把自己饿死的,练好内力,不是用来光说不练的,而是用来打猎物的。
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风吹草长,动物乱跑,要选择什么样的猎物呢?
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百箭穿杨 1.狮子不跟老虎打架
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狮子再厉害,也不会选择那些最大最强跑得最快的猎物,比如说老虎。
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如果老虎到了草原,兽生地不熟的,狮子占有主场之利,赢面很大,假设狮子能咬死老虎,得到的肉肯定是最多的。但是,狮子绝不会跟老虎打架,杀敌一万,自损八千的生意,它才不会做。它所挑选的仍然还是那些食草动物,而且不挑那些高富帅,而是专门挑那些矮矬穷、老弱病残的食草动物来抓。这样子以大欺小、恃强凌弱,似乎有些不公平,但狮子不会和你讲道理,它只知道这样效率值最高,用最少的力气抓最有把握的猎物。
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生存智慧总是最简洁、最有效。
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同样,就交易对象的选择而言,效率值最高的不是去追那些人人看好的热门股,打赢了是有打虎英雄的风光,但更多的则是难逃虎口。去捕获那些陷于暂时困境的好企业,在我看来,这样才更能兼顾安全与收益,是效率值最高的交易。
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就交易效率值的衡量而言,无非就是股票和价格,股票决定长远能涨多少,而价格则决定了什么位置起算盈亏。
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具体交易起来,股票与价格无非是四种组合:
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①好企业+低价格买入,极难碰到,但能获取最高收益;
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②好企业+高价格买入,经常碰到,容易被套2~5年(关键是要忍得住),获取大打折扣的长期收益;
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③坏企业+低价格买入,较少碰到,能够赚取市场波动中的估值修复,但长期来看,其估值优势将随着企业越变越坏而失去价值;
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④坏企业+高价格买入,这种机会除非是自己傻到想去碰,其结果多半是万劫不复。
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需要注意的是,买入价格固化后,通常不会改变。而好企业、坏企业,却不是绝对的,随着时间推移,好坏可能会发生转换,从而导致不同结果。
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比如说,原来是“好企业+高价格买入”,只要熬下去,还有解套获利的希望,可好企业过了一段时间慢慢变成了坏企业,那么模式就变成了“坏企业+高价格买入”,不仅解套无门,还亏得半死。
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同样,原来是“坏企业+低价格买入”,只能赚点市场估值恢复的短期利润,但是坏企业困境反转变成好企业,那就变成了“好企业+低价格买入”,能够赚取超额利润。
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由此可见,买企业就是买未来预期,长远安全变量在于由坏变好,短期安全变量则在于市场波动中的低价。
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