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百箭穿杨 4.岁寒文字,如何避雷
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有不少网友参照我的五档买入法操作,也取得了一些成效,因此,我的方法也在江湖上广为流传,但是,也有一些人只看到一些具体技法,并不了解我的整个体系,所以也提出不少质疑,最常见的就是以欧美、中国香港股市的某些股票会跌得深不见底为例,来说我会越接越惨,直到被天上扔下来的飞刀给插死。
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其实,A股有相当多的股票也是直线下跌的,但我从来也没去踩过。
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说到底,五档买入法只不过是我交易系统的一部分,它是建立在我对企业精挑细选的基础上的,而另外有些人说我挑的困境股也存在跌死的可能,同样也不注意我并不是什么困境股都做的,其实,我对困境股的财务安全度与自身素质是要求很高的。
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而且,我选择的标的已经用五档限制死了投入数量,风险本身就属于预控范围,再加设置的五档差拉开的幅度很大,也不是一两天就完成的,这期间我也有足够的时间进行跟进评估,实践中我也有些标的经研究后,放弃了后续分档买入计划的。
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总之,技法只是表象,它最终还是取决于交易者本身对于安全的把握以及原则的坚守。
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为了加强对安全的把握,知道未来A股市场向成熟市场的演变方向,我特地搜集了我的好兄弟“岁寒知松柏”发表在雪球网的文章(经其本人授权,得以全文引用),以用于作为将来抓极限底时的风险预防与参考。全文摘录如下。
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从两地市场差异来看港股中的陷阱
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《证券市场周刊》特约作者——岁寒
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投资香港股市的内地人越来越多,有些人是冲着AH的价差或估值差去的,有些人是因为投资移民而被迫买的,也有人是冲着港股的T+0、不设涨跌幅限制、买空卖空、衍生品等去的。投资港股的人大都满怀希望进去,但多数人都交了惨重的学费。为什么比A股整体估值更低、机制更健全、市场更成熟、选择更多的港股市场,陷阱会更多、投资回报可能更差呢?
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第一部分 投资港股与A股的几大不同点
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笔者曾在2009年满仓认购权证,在恒生指数差不多翻倍的大牛行情下亏光,几欲跳楼自杀;也曾在2011年恒生指数下跌2成时亏损一半,直到今年才挽回全部损失重新盈利。笔者相信自己得到的教训,可以当成反面教材同大家做一些分享。查理芒格曾说:如果我知道自己会在哪里死去,我就永远都不去那儿。失败的经历,其实也有它的价值。
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笔者进入港股时,已经有3年的A股投资经历,年年都跑赢了沪指,为什么做港股反而遭受如此惨重的损失呢?笔者认为,自己的那点A股经验在一定程度上其实是起了负面作用的,因为港股与A股的投资至少有以下几大不同点:
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一、估值结构不同,港股市场相对更有效
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港股常常喜欢龙头企业,龙头股的市盈率通常比二、三线股市盈率要高,有些人看行业的龙头企业市盈率为15倍,而二、三线企业只有8倍,就舍龙头去追落后,结果是一直跑输大市。同样的,港股通常也喜欢成分股(恒指、国企、红筹三大成分股),非成分股只有到了特定时期,比如重大事项或财报公布,机会才比成分股大。所以我们就能很好地解释,为什么香港股市的中国平安会比中国人寿受青睐,海螺水泥为什么会一直AH倒挂,因为买港股要“成者为先”。
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笔者最初去港股市场的时候,第一只票就是看到中国远洋A股8元人民币,港股才5块多港币而买的,今天它的A股3.4元,港股3.8港币,差距虽然小了很多,但也仍然是H股比A低一成。之后又看到一大堆PE10倍以下,甚至5倍以下;PB1倍以下,甚至0.5以下的中小市值票,欣喜若狂,以为遍地都是金子,结果要么就是买了一年后毫无反映,白白浪费时间,要么就是PE从10倍跌到5倍,或者从5倍跌到3倍,低估仍然低估,甚至更加低估。
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而大盘股如腾讯,PE基本维持在40倍以上;恒安国际,PE基本维持在30倍以上;蒙牛乳业现在PE40倍,动态PE明显比伊利还高;康师傅的PE也一直在30倍以上,这些大盘股无论是对比香港的中小盘股还是A股同行,长期以来估值都不低,并且在金融危机的2008年大熊市和2011年的小熊市里有相对较好的抗跌性,究其原因,笔者认为:
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1.从概率上看,大盘的成分股本身抵御风险的能力就比中小市值公司更强,有马太效应,所以买大盘股长期会更稳健;
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2.大盘股基本是欧美大行在研究、定价和买卖,由于欧美的经济增长速度和投资回报率远低于香港和内地,所以他们的投资期望也要低些,倒过来就是PE能给得更高些。小盘股欧美机构不了解,难以覆盖,也不经济;
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3.中小市值公司,特别是民营企业或香港本土企业,出千、财报造假横行,笔者估计至少占了三分之一的比例,港交所是个盈利机构,根本不管这事,香港证监会则说自己忙不过来,所以最多就是抓个典型杀鸡骇猴,由于广大投资者难以区别老千和造假的公司,这就使得整个中小市值的非国企股估值明显被打低。若是市场认同公司出千或造假,那股价很快就会被打趴下,并且长期“严重低估”无法翻身,这和A股被质疑造假后股价还持续创新高完全不同,所以港股真不能贪便宜,没有金刚钻就不能去揽瓷器活;
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4.大市值股的研究跟踪比中小市值股方便,除创业板外,绝大部分港股没有季报,很多中小市值公司平常对二级市场也不热心,所以买它们就像去澳门玩“百家乐”一样,只有一年两次的财报公告日才能揭开底牌知道大小,因为不确定而给它们低估值也可以理解;
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5.港股市场确实比A股要成熟有效,A股资金说话多,港股价值说话多,A股中小板和创业板的估值现在就明显高过大盘股,严重畸形,主要原因是中小板和创业板资金好操纵股价些。
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二、供求关系不同,大部分港股的流动性远不如A股
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香港除了三大成分股外,很多股票的成交是非常稀少的,有时几天也没有一笔成交,这是港股与A股的重大不同点。A股你只要买进了,完全不用为卖出担心,上亿的股民盯着2500只票,标的严重供不应求,随便一只票都有上万的股东和多家机构覆盖。港股则不同,香港几百万股民有1500只股票,还有几千只牛熊窝轮期权。所以要是你“大量”买进了不活跃的股票,除了大股东外,也许你就是该股的唯一庄家,最后是想卖也没有人接盘。
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笔者以前买过好几只这样的小票,比如前年买过的675坚宝国际,这公司业绩稳定,每年分红收益都有10%,市值不到2亿元,比一个壳的价钱还低。曾经一个月只有3天有成交量,其余20天每天都是0成交。如果你判断准确并能长期持有若干年倒也没什么影响,若是把握不大或是需要调仓换出资金时,那真是要急死人。
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