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2009年上半年债市继续走牛,新发公司债、城投债层出不穷。这时我参与了债券打新。打新债跟打新股是完全不同的玩法,打新债是开市后按照时间优先来成交,没有配号摇号的规则,常常在头一天晚上券商清算结束后就挂单,效果如何已经记不清了。2009年还参与打新股,由于资金量小,偶尔中过一两次。
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2009年下半年开始介入股票。虽然以前也买过,但是量很少,基本上都是浅尝辄止,因为对股票还是很害怕。那个时候买什么股票真是一头雾水,期间找了一些书看过,包括一套发行量巨大的《股市操练大全》(一套8本,附带练习作业),当时对这套书不是很感兴趣,只看过第一本的几十页,几次重新拿起也是看到几十页就打止,这套书在我2013年搬家时扔掉了。期间慢慢知道了价值投资这个方法,那个时候看过《时间的玫瑰》两三遍,书中的例子像茅台、烟台万华、万科至今还记得很清楚。也许是我内心深处偏向于基本面的方法,对技术分析兴趣不大。
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一知半解的“价值投资”让我在伊利这个案例上获利很多(2009~2010年期间,伊利至今还是我盈利最多的股票);然后马上让我栽了个跟头。2011年将此前盈利全部回吐,主要亏损在中恒集团。中恒至今是我亏损最大的股票,亏损额是伊利盈利的2.5倍,目前在我的账户上还留有100股以示教训。
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惨痛之时发现了@小小辛巴老师。其实我大约在2010年年底就看过辛巴的一些文章,但可惜当时没有看出其中的价值。这次经历使我感觉辛巴体系的威力,我觉得这套体系可以使自己避免2011年这样的大挫折。自此之后我紧跟辛巴老师,成为他博客、微博的常客。
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针对2011年的惨败,我写了总结,主要提出两个此前犯下的重大问题:一是公司选择和估值的问题,二是交易系统和投资纪律的问题。2012~2013年主要是对这两个问题进行修炼。2011年总结只是提供了两个方向,但如何落实到具体细节还得靠自己慢慢领悟。好在一路走来有辛巴老师的诲人不倦、耐心细致的解答。辛巴对每个标的都是非常坦诚地公开交易记录、对公司的分析、估值,下一步交易计划,对每个网友有问必答。通过研读这些资料可以发现,关于这两个问题的答案逐步呈现在这些资料当中。
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2012年没踏上银行股的行情,加之2011年重仓买入的苏宁电器当年下跌21%,伟星股价下跌22%,这一年小亏。
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我虽然是学经济金融出身,但在2006年之前对股市是莫名的反感(可能是赌场论的影响),以至于长期对股市误解偏见;2006年被大牛市裹挟入市,初期只敢玩基金、债券,后来尝到股票甜头(运气原因),又马上吃到苦头(必然结果)。这个过程不太顺利,但好歹到现在算是找到了方向。
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二、收益率
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2007年至今的情况如下表所示。第一次做全面统计,整理数据花了不少时间。另外,之前资金进出比较频繁,如何合理计算收益率颇费脑筋,在研究了基金净值法、加权资产收益率、内部收益率等几种算法后,最后决定使用内部收益率方法。
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三、总结与思考
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(一)关于分散化
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从2012年开始,我的仓位逐步分散化。目前持有53只股票(包括5只警示股、纪念股),2013年年底前十大重仓股如下:
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CR10=53%,CR15=65%,CR20=75%。我猜想这种分散化程度在散户中是相当少见了。
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分散化被人诟病为研究不够深入、信心小足的表现,由此也会降低投资收益。但我会继续坚持分散化的策略:
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l.彻底了解一个企业非常困难,永远不要认为看透了企业和市场,在任何时候都要留有余地,常常自认为研究透了,结果却未必如此。分散化只是化解认知盲点的武器。
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2013年2月我对辛巴反转股做了个预测,“业绩预减公司,2013年好转的可能性依次排序:世纪瑞尔、坚瑞消防、康芝药业、天瑞仪器、振东制药、启源装备、理邦仪器、桑乐金、乾照光电。从事后看,这八家的反转情况都低于预期,尤其是世纪瑞尔更是如此,涨幅也是最小的。好在持仓分散,东方不亮西方亮,即使业绩没有明显改善,但促动股价的事件频发(并购、扩展业务),整体来看还不错。”
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2.分散化有助于不断扩展投资视野、保持开放的心态。
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有人守在自己原有的银行、白酒等领域,不愿意投资其他类型股票,甚至不愿意去了解,美其名曰固守投资能力圈。换个角度,这或许是投资视野不够开阔的表现。
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去菜市场买菜还要货比三家,股票的价值也只有比较才能感觉出来,这就需要扩展我们的投资视野:知道同一行业的公司好坏;不同行业的公司估值差异;在扩大投资视野的过程中才能不断深化对行业、公司的理解,不断优化持仓结构。对股票的研究,归根到底要靠比较,没有足够的视野,不对足够多的公司进行分析,固守在已有几只股票上想破脑袋,自认为研究透了,到头来发现当初不过是主观想象罢了。
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3.分散化未必会降低投资收益,即使降低收益也是安全保本的必要代价,毕竟资金安全是第一要务。
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4.分散化是建立在一定研究的基础上,并不能因为分散化就可以随意买。按辛巴的话说就是,1%的投入,100%的努力,积小胜成大胜,力求万紫千红,不求一枝独秀。
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5.分散化确实需要投入很多精力,但反过来想是一件划算的事情:
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