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和诺查丹马斯(Nostrademus)、儒勒·凡尔纳(Jules Verne)不同,本书作者并没有水晶球或时光机。迈吉没有预测到电子计算器的发展,只能靠计算尺进行分析。虽然他对计算机有一定了解,但没有预料到每个家庭主妇、每位投资者都能拥有比旋风计算机(Whirlwind)或通用自动计算机(Univac)强1000倍的计算能力(见“关于性别”)。简而言之,作者无法预测时间的洪流、科学的进步和技术的革新。
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但令人惊奇的是,本书的绝大部分内容无须更新。还有谁能更准确地描述图表形态及其重要性呢?
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不过,考虑到科技进步、市场形态及构成的变化,我们仍有必要做出一些更新。人性并未改变,但在新千年里,市场形态和构成的变化极大。虽然监管对于这些改变的看法不一,但大部分变化对于投资者和企业来说是好事。当然,巴林银行(Barings Bank)肯定不这么想。
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有关时代、技术和市场变化的新增内容
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总的来说,这些新增内容、注释和更新向普通投资者介绍了要成功投资所必须了解的市场环境。在大多数情况下,由于需要介绍的内容太多,本书无法面面俱到,而是提醒读者注意新的市场环境,并提供了深入学习的资源和指导。读者可在附录中的“资源”一章(第10版编者按:本版附录B)中找到这些内容。
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坚持学习和实践,你可以依靠本书获得投资成功。(当然你还需要纸、笔、尺子和坐标纸(见有关TEKNIPLATTM坐标纸的章节)。)
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科技进步
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为了使本书在新千年的市场环境下仍能发挥指南手册的作用,我在第5版和第7版的基础上新增了一些内容。显然,原作的分析方法和内容必须与科技的重大进步相结合。要在新环境中获得成功,投资者必须充分利用电子市场、互联网、微型计算机、无线通信装置和提供各种新奇产品的交易所。
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专业投资者还应了解金融投资理论及技术的新发展,比如布莱克-斯科尔斯期权定价模型、现代组合理论、量化分析等。幸运的是,本书不会长篇累牍地介绍这些,因为聪明的投资者只需要一张坐标纸、一支笔和数据来源,就知道如何操盘。本书会简要介绍一些和其内容相关的新发展,然后给出进一步学习的指导和资源。我认为,个人投资者没有必要花时间掌握上述所有内容。难道投资者要知道二叉树期权定价模型(CRR)才能辨识趋势吗?爱德华兹-迈吉模型能提供CRR模型无法提供的市场信息。
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交易和投资工具
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我们必须考虑到新出现的交易和投资工具。如果作者当时有这么丰富的投资工具,那么他们一定感觉置身于天堂。在现代市场中,他们可以交易平均指数(本书介绍的最重要的变化之一),使用期货与期权来进行投资和对冲,测试超出自己想象的套利策略,开发多种多样的投资产品。他们凭借对技术分析方法的精通,能极大地提高这些产品的价值和功用。举例来说,我认识一位在国际上享有盛名的专业交易者。他通过判断市场趋势,在跌势中卖出认购期权[1],在涨势中卖出认沽期权[2],因而获利颇丰。这对技术分析师来说是很简单的事,但如果没有专家指导,我不建议读者自己尝试该策略。这种交易技巧在1987年股市崩盘中导致许多投资者损失惨重。
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技术分析的变化和新发展
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自第5版出版以来,有什么新的图表形态出现吗(即人类行为和人性改变)?据我所知,并没有,只是有人依据同样的数据画出了不同的图形。这怎么能算是新形态呢?分析数据有各种不同的方法,常常能为投资者带来丰厚的回报。这恰恰证明了道氏理论的普适性。我们不需要局限于某种特定的分析方法,正所谓“条条大路通罗马”。我认识的一些交易者使用的是圈叉图;K线图也能以直观的形式展示数据。此外,借助计算机,技术分析师发明了各种量化分析工具(其名称让人摸不着头脑):随机指标、振荡指标、各种指数或移动平均线等。本书的写作意图并不是详细介绍这些工具。那是另一本书的工作。本书第7版的编辑理查德·麦克德莫特在附录中简要介绍了上述工具。
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考虑到本书的第二部分(交易战术)主要针对投机者,我在本版中新增了有关长线投资的内容(见第18章)。同时,我改写了本书第24章和第42章,以反映当下组合管理和风险管理的相关理念。我深入介绍了节奏化交易,这在以前几版中被一笔带过。我还扩充了有关逃逸走势的内容,以便读者更好地理解互联网股票在20世纪90年代的表现(见第23章)。
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每当市场偏离决定价格的通用算法时(就像20世纪末的情况),基本面分析者(即认为价值可以由盈利、现金流等确定数据推算出来的分析师和投资者)就要面对新的范例。股价(价值)应该根据什么来确定?是市盈率(价格除以盈利)还是营业额、现金流或月相?技术分析师无须操这些心。对于他们来说,要知道股票价值,只要看看当天的股价就够了。
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水晶球
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投资者会越来越聪明,而专业投资者会领先普通投资者一步,因为他们不仅异常狡猾,还一辈子都在想怎么保持领先地位。但是,这个差距将逐渐缩小。用于投资的软件和硬件会继续升级,但不会变得更聪明。机械化的交易系统在某些领域有效,在其他一些领域却没什么用。这些系统最多只能和它们的设计者或维护者一样聪明。买系统就是给自己制造麻烦。每个人都可以找到适合自己的投资方式,而我认为这些方式通常都是迈吉投资方法的变体。业内人士能从大众身上赚钱的小花招越来越少了,但业内人士会继续发明新颖的交易程序,因为人类的天真永无止境,市场上永远不缺懵懵懂懂的投资者。在世纪之交,纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所正在考虑上市,这使许多投资者紧张。还有什么比即将到来的剧变更让人惴惴不安吗?
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不断发展本书所介绍的理念、方法和步骤,是在不利的变化到来之际,保护自身利益的唯一途径。
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W.H.C.巴塞蒂
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加利福尼亚州圣杰罗尼莫
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2001年1月1日
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本书第8版的编辑方式
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不管是谁,在修订一部经典著作时,都肯定会有些惶恐。每位批评者和读者对于怎样修订都有自己的看法。是否应该对原文的语言进行改动,以符合2000年而非1948年的语感?是否应该保留一切误差和不合时宜的内容?还是应该添加注释或采用其他方式?
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尽管每位读者都有自己的看法,但我相信所有人对这本在第二个千年内成书、在第三个千年内修订的技术分析圣经都会感到满意。
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原文的品质
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