1703574471
1703574472
同时，市场人士还认识到价格沿趋势变动，直至供需平衡被打破。这种打破供需平衡的变化往往可以从市场运行状况中推测出来。图上出现的各种形态、样式、点位和区域都有自己的意义，有助于推测未来走势。当然，这些信息并不绝对正确，但正确的概率却远高于错误的概率。历史证明，图表远比消息灵通、精明能干的统计分析师更有先见之明。
1703574473
1703574474
技术派甚至会说，即便他不知道某只股票的名称，只要给他准确且时间够长的交易记录，他就可以解读并预判该股票的走势。更有甚者，只要给他某只股票的代码，他就能通过交易该股票赚钱，而无须知道是哪家公司、处于哪个行业、制造或销售什么产品、资本构成如何等。当然此类做法并不值得推荐，但经验丰富的技术派人士在理论上确实可以做到这一切。
1703574475
1703574476
如果你对前文的技术分析方法不以为然，那么本书对你就没有意义，因为接下来要讲的就是技术分析这门学问。
1703574477
1703574478
编者按：艾略特波浪理论：20世纪80年代约翰·迈吉在一封致投资者信中的见解和评论。
1703574479
1703574480
本周，我们高兴地参加了纽约市场技术分析师协会（Market Technicians Associa-tion of New York，缩写MTANY）的12月例会。
1703574481
1703574482
您也许还记得，1978年该协会将其“年度人物奖”颁发给了约翰·迈吉。当时的颁奖嘉宾是大名鼎鼎的罗伯特·普莱切特（Robert Prechter），他出版了《艾略特波浪理论家》（The Elliott Wave Theorist），这份投资报告对拉尔夫·纳尔逊·艾略特（R.N.Elliott）关于股市的著述进行了解读和应用。
1703574483
1703574484
普莱切特对技术分析的评价值得参考。他说，必须记住，艾略特波浪理论其实只是对股价变动的记录，某些确凿、基本、持久的运行规律正是在这些记录的不断累积中浮现出来；一句话，它是纯粹的技术分析。普莱切特还对基本面分析做了如下定义和评价。
1703574485
1703574486
（1）首先让我们定义一下“技术”数据与“基本面”数据的差异。技术数据是市场运行生成的数据。
1703574487
1703574488
（2）基本面分析的主要问题是其所用指标脱离了市场。分析师假设外部事件与市场运行之间存在因果关系，这个观念无疑是错的。但同样重要而鲜为人知的是，基本面分析几乎总是要求在预测市场未来走势前，对基本面数据本身进行预测。因此，基本面分析师不得不多做一件事——预测那些预测出来的事件将怎样影响市场！而技术分析师只需做一件事——预测市场走势，因此他们的优势非常明显：无须对所用的指标进行预测。
1703574489
1703574490
（3）对基本面分析师来说，更糟糕的是，就连他们多做的那件事也可能缺乏可靠的基础。基本面分析常常会估算公司当年及下一年的盈利，然后以此为依据推荐股票。正如《巴伦周刊》（Barron’s）在6月4日的一篇文章中所言，这样荐股成功率很低。那篇文章指出，就道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average，缩写DJIA）的30种成分股而言，对过去任何一年盈利的估算值平均误差达到了18%，对下一年盈利的估算值平均误差则达到了54%。然而基本面分析最站不住脚的假设是只要算准了公司的未来盈利，就能选中跑赢大市的股票。文章中的一张表显示，买入盈利预期最佳的10只DJIA成分股，将带来40.5%的10年累计回报，而买入盈利预期最差的10只DJIA成分股，将带来142.5%的10年累计回报！
1703574491
1703574492
普莱切特关于技术分析的阐述非常精辟。我们完全赞同他对基本面分析的评价。
1703574493
1703574494
1703574495
1703574496
1703574498
股市趋势技术分析（原书第10版） 第2章 图表
1703574499
1703574500
图表是技术分析师的工具。图表有多种形式，生动地展现几乎所有的市场活动，并可由此绘出“指数”——有月线图，即图上的每一条记录代表一个月的交易；还有周线图、日线图、小时图、分时图、点数图、K线图（也称蜡烛图）等。这些图表可采用等差坐标系、对数坐标系、平方根坐标系等，也可以“振荡”指标形式呈现。它们可展示移动平均线、成交量对价格变动的比例、最活跃个股成交均价、零股交易、卖空股份总额等数不尽的关系、比率、指数。这些指标都是技术性的，直接或间接地衍生自实际发生的交易。
1703574501
1703574502
所幸的是，我们不是全职经济分析师，无须关注所有的图表。有些图表就是为了证明某个或某些“机械”指标能毫无差池地对趋势变化做出预警，这注定是徒劳的；根据我们的经验，这样的图表令人费解，在关键时点还常常误导投资者。本书专为非专业人士和那些时间有限的专业人士而写，后者往往每天只能花一点时间用于学习和管理具体的交投操作。（第9版编者按：往回看，本书的重要性被低估了。21世纪最优秀的专业人士往往非常认可趋势分析的意义，并把本书当成他们的教科书。）本书中的理论和方法只要求投资者关注最简单的股票图表，这些图表记录了每日的价格变动（高位和低位）、收盘价和成交量。本书后文会讲到，除了日线图，投资者有时候还需要关注股票的周线图或者月线图，而这些图表大多数可方便地由投资软件生成，并可在市场上直接购得。
1703574503
1703574504
本书接下来各章的几乎所有插图都是对日线图的举例。这些图可以方便地手工绘制，投资者只需要一些坐标纸或方格纸（几乎任何一种均可）、一份载有准确股市行情的日报、一支削尖的铅笔，再花上片刻即可绘制出来。编者按：电脑软件可以代替手工制图，更不用说互联网了（见附录B“资源”）。新技术省去了人工制图的烦恼，但如果一定要挑毛病的话，就是剥夺了手工制图的乐趣。
1703574505
1703574506
一般情况下，日线图的横轴代表时间，其上的刻度线（或者说刻度线之间的空白部分）从左至右表示连续的天数。纵轴表示价格，其上的每一根刻度线代表一个具体的价格。日线图下方的空白处用来记录成交量，也就是每天换手的股票数量。证券类报纸记载每天的换手量或成交量（暂不考虑零股交易）、盘中的最高价和最低价、收盘价（盘中最后一个成交价格）和开盘价（第一个成交价格）。图表上，用一条线将价格的最高点和最低点连起来，代表价格区间，再在这条价格区间线上画一条水平的短线，这条短线穿过价格区间线，或从价格区间线向右伸出，表示收盘价。有时候一只股票盘中所有的交易都以同一个价格成交，最高价、最低价和收盘价都处于同一水平，那么图表上唯一的标记就是一条短横线，代表收盘的数据。成交量用一条从底线向上延伸的竖直线段来表示。
1703574507
1703574508
开盘价不需要记录（第10版编者按：但K线图需要该数据）。经验表明，开盘价对预测未来走势几乎没有意义。但是，收盘价却非常重要，是多数人真正关注的信息，代表了当天市场对股票的最终定价。如果一只股票仅在开盘后1小时内有成交，那么收盘价就是此笔交易的成交价，并成为大部分投资者第2天交易该股的基础。因此，收盘价的技术意义显而易见，后续章节将反复提及。
1703574509
1703574510
不同类型的坐标系
1703574511
1703574512
制图的具体方法我们会在本书第二部分展开讨论，在这里让我们先解释一个重要的图表特征。直到几年前，大部分的股价走势图都还是绘制在等差坐标纸上的。但后来半对数坐标纸（也称为比例坐标纸或百分比坐标纸）开始流行。我们认为后者比前者好用得多，所以本书中的大部分图表采用半对数坐标系。你可以一眼就分辨出两者的区别：在等差坐标系中，相等的纵向距离表示相等的价格变动，而在半对数坐标系中，相等的纵向距离代表相等的百分比价格变动。也就是说，在等差坐标系中，纵轴上10和20之间的距离等于20和30、30和40之间的距离。而在对数坐标系中，10和20之间的距离代表价格变动了100%，因此这个距离等于20到40、40到80之间的距离（同样代表价格变动了100%）。
1703574513
1703574514
比例关系对于证券交易的重要性显而易见。半对数坐标系能让我们更直观地比较高价股和低价股，从而选择收益率更高的股票，也有助于我们下达止损指令。区域形态在等差坐标系和半对数坐标系中大同小异，但一些趋势线却能在半对数坐标系中得到更好的体现。几乎所有人都能很快学会在半对数坐标纸上制图，因此我们推荐使用该坐标系。尽管半对数坐标系有很多好处，但其优势对那些长期使用等差坐标纸的人来说并不明显，因为他们需要做出改变。如果要在半对数坐标纸上制图，可以先在另一张表格上计算出百分比，然后再把计算结果绘入图中。
1703574515
1703574516
一些专业用纸制造商也开始销售专供绘制股价图的纸张。在这些纸上，表示时间的横轴按每6天一格用粗线划分，表示价格的纵轴上每一格对应美国交易所采用的标准分数：1/8美元（第9版编者按：标准分数已经发生了改变，现在采用十进制）。你可以买到不同大小的等差坐标纸和半对数坐标纸。编者按：这些纸张只对手工制图者有意义，使用现代软件的电脑制图者可以轻松地在不同价格刻度和制图方法之间切换（见附录B“资源”）。有关这些纸张的信息也可以在该附录中找到。
1703574517
1703574518
周线图上的每条竖线代表一周的交易记录。周线图上体现每周的价格区间和成交量，但通常不体现收盘价。价格区间的最高点是一周的最高价，最低点则是一周的最低价。最高价和最低价有可能在同一个交易日出现，但周线图并不区分交易日。月线图以相同的方式绘制，但不体现成交量。周线图和月线图通常被称为长期走势图，主要用于确定重要的支撑位和阻力位，研判长期走势。有些日报的周日早版会以周线图的形式总结过去一周的交易情况（如《纽约时报》、《巴伦周刊》的“商业和金融周刊”等）。
1703574519
1703574520
作为本章的小结，我认为走势图本身并没有魔力，它只是以图形的方式记录了某一只或某几只股票的交易历史。对于有图形记忆能力的人来说，任何图表都是多余的，一切数据都以图形的形式记录在他的头脑中。很多盘口解读专家面对数据时根本不需要借助图表。但我们大多数人并没有这种天赋，图表对于我们来说不仅是必需的，而且是一种便捷高效的工具，能让我们对未来做出预测。
[
上一页 ]
[ :1.703574471e+09 ]
[
下一页 ]