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3.2 基本信条
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回到道氏理论，有如下基本信条。
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（1）道琼斯平均指数反映了一切（除了不可抗力）。因为平均指数反映了市场无数投资者的整体活动，包括最具先见之明、信息最灵通最全面的投资者。平均指数的每日波动体现了市场上的已知信息、可预见的事件、可以影响证券供求关系的情况。哪怕发生了不可预测的自然灾害，市场也会对可能引发的后果迅速做出反应。
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（2）三种趋势。市场，即股票的总体价格，在趋势中不断变化，而这些趋势中最重要的是长线趋势（major trend或primary trend）。长线趋势一般持续一年以上，如果趋势向上，则市场上涨20%以上，如果向下，则下跌20%以上。长线趋势的运行受到反向中线趋势（secondary trend）的影响——当长线趋势走得过头时，就会发生回调和修正（长线趋势中的波折和中线趋势都被认为是中线走势——后续章节中将讨论）。最后，中线趋势是由短暂趋势（minor trend）或每日波动组成，但短暂趋势或每日波动都不是道氏理论的重点。
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（3）长线趋势。长线趋势（也称长期趋势）是指市场整体向上或向下运行，一般（并非总是）持续一年以上，甚至时间可能长达数年。只要每一波连续的上涨达到一个新的高度，且每一次回调的低点都高于前一次回调的低点，那么长线趋势就是向上。这就被称为牛市（bull market）。反之，只要每一波下跌达到一个新的低点，且每次反弹的高点都低于前一次反弹的高点，那么长线趋势就是向下。这被称为熊市（bear market）（牛市与熊市的说法经常被随意用来指市场中任何一次上涨或下调。而本书提及牛熊市时，仅指道氏理论中所指的长线趋势。）一般从理论上来说，真正的长期投资者唯一关心的是三大趋势中的长线趋势。因为长期投资者的目标是在确信牛市即将开始时尽可能早地购买股票并持有，直至有明显证据表明牛去熊来。他们并不在意这其中的中线趋势和短暂震荡。但是，短线投资者则对中期趋势也十分在意，因为这样也能获利，本书后文将讲到。
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（4）中线趋势。中线趋势（也称中期趋势）指逆长线趋势而动的重要调整。在牛市中，中线趋势表现为中期回调或修正，在熊市中则是中期反弹或修复。中线趋势一般持续3周到数月，通常不会更久。一般情况下，中线趋势会从长线趋势的前一高点的1/3～2/3处回调（或反弹）。比方说在牛市中，道琼斯工业平均指数稳步上涨了30点，那么接下来的中线趋势则可能使指数回调10～20点，直至下一次上攻形成。
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但是，这个1/3～2/3调整法则并非绝对。大多数中线趋势调整幅度都符合这个法则。有些调整几乎达到50%，一般都不会低于1/3，但也有时候会完全抵消前期涨跌幅。
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因此，我们有两个标准来识别中线趋势。如果长线趋势中某次调整时间超过3周，且调整幅度超过前一波行情净涨跌幅的1/3（从前一波中线趋势结束到这一波开始，忽略短暂震荡），则可被确认为中线趋势。尽管有这两个标准，及时识别并正确评估中线趋势仍是道氏理论中最大的难题。未来章节将详细讨论。
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（5）短线趋势。短线趋势（也称短期趋势）一般持续不到6天，极少会达到3周。道氏理论认为短线趋势本身并没有意义，但是，几个短线趋势合起来会形成一个中线趋势。中期调整，无论是中线趋势还是两波中线趋势之间的长线趋势波段，一般都由3个或以上的小波段组成。仅从每日波动得出的推断往往会误导投资者。短线趋势也是3种趋势中唯一一个可以被“操纵”的（现在，即便是短线趋势也不一定能被有效操纵）。长线趋势和中线趋势无法被操纵；哪怕美国财政部竭尽所有资源，也未必能操纵市场。
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在阐述道氏理论的第6个信条之前，让我们用一个类比来进一步说明上述这三种趋势。股市的长线趋势就像是大海的潮汐。牛市如潮起，不停地冲向海岸，直至最高水位线。熊市则如潮退。潮起潮落之间，波浪翻滚，不断地冲击海岸又退去。潮起时，每一波海浪对海岸的冲击都比之前一波更远；潮落时，每一波离岸的海浪都比前一波退得更远。这些海浪就是中线趋势，至于是长线趋势还是中线趋势，则取决于它们的方向是否与潮汐的方向一致。汹涌的海面上还有各种微波、涟漪，它们就像是市场上的短线趋势和无关紧要的每日波动。潮汐、波浪和涟漪分别代表了市场的长线趋势、中线趋势和短线趋势。
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潮汐、波浪和涟漪
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如果没有潮汐表，人们可以通过在海滩上插木桩的方式来确定潮汐方向。海浪冲上沙滩后，在水位线的最高点插上一根木桩，如果下一波海浪超过了这根木桩，那么就是在涨潮；如果下一波海浪不能超过这根木桩，那就是在退潮。实际上，道氏理论就是通过类似的方法来判断股市趋势。
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早在道氏理论成型初期，人们就开始用潮汐、波浪和涟漪的概念来类比该理论。道氏很有可能受到了海洋运动的启发，从而发展出了道氏理论，但我们要注意不要将两者进行简单比较，因为股市的起伏并不像海洋运动那样有规律。人们可以精确地预测潮汐的更替，但道氏理论无法提前预测出牛市或熊市的到来。关于这点，我们稍后可以展开讨论，但现在让我们看一下道氏理论余下的信条。
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长线趋势的几个阶段
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（6）牛市。主升趋势通常（但并不一定）可以分为三个阶段。第一个阶段称为建仓期：此时有远见的投资者嗅到了经济向好的气息，逐步建仓。在这个阶段，公司财报毫无亮点，甚至一塌糊涂。普通民众对股市毫无兴趣，交投清淡，但随着市场的转暖，成交量开始增加。
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随着公司业绩改善，营收持续增长，民众开始关注股市，第二个阶段开启。在这个阶段，市场稳步上涨，交投日益增长。技术派投资者看到了获利机会。
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最后，市场进入第三个阶段。民众大批涌进股市，交易活动频繁。所有财报都释放出积极信号，股价飙升，媒体纷纷唱多市场，公司纷纷上市圈钱。在这个阶段，你的朋友或许会打电话向你咨询该买什么股票，却完全没意识到股市已经涨了两年，现在已经该问卖什么股票了。在牛市的最后这个阶段，投机猖獗，成交量持续放大，但股价跳水频繁出现，垃圾股被炒上了天，绩优股则大多落后大盘。
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（7）熊市。主跌趋势也通常（但并不一定）由三个阶段构成。第一个阶段是出货期，出现于上一轮牛市的末尾。在这个阶段，聪明的投资者察觉到企业营收高得不正常，于是加快出货。此时，交易量仍然很高，但随着每一轮价格上涨交易量逐渐减少。民众仍然热情高涨，但随着炒股获利越来越难，不少人开始感到沮丧。
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第二个阶段是恐慌期。买盘越来越少，卖盘越来越急。股价几乎是垂直下跌，然而成交放出天量（其实结合实际的企业情况，股价通常超跌）。恐慌期过后，市场会经历较长时间的修复或横盘走势，然后第三个阶段开始了。
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在第三个阶段，灰心的投资者开始抛售股票。他们有可能在恐慌期之前就持有股票，也有可能在恐慌期才买入，因为股价相比几个月之前已经很便宜了。消息面开始恶化。第三个阶段的下跌势头并没有之前那么猛烈，但由于一些投资者割肉抛售，筹集现金作为他用，整个市场会持续下跌。垃圾股泡沫彻底破灭，而绩优股的下跌则相对较慢，因为投资者往往更长期地持有绩优股。在熊市的最后这个阶段，上述问题集中爆发，市场价格已经反映出最差的预期，而熊市往往在利空“出尽”前就结束了。
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上文我们对熊市划分出了三个阶段，如实描述了过去30年里历次大熊市的情况。但读者需要认识到：没有两次熊市或牛市是完全一样的。有些熊市和牛市可能会跳过某些阶段。历史上的几个主升趋势就是从第一阶段直接进入第三阶段，中间只经历了短暂的调整。有的熊市并没有经历明显的恐慌期，也有的熊市直接以恐慌期结束（如1939年4月结束的熊市）。长期趋势的各个阶段没有明确的时间长短，比如牛市的第三个阶段可能长达一年，也可能一两个月就结束。熊市的恐慌期通常是几周甚至几天就结束了，但1929～1932年的萧条中出现了至少5段明显的恐慌期。尽管如此，记住长线趋势的特征还是大有裨益的。如果你熟知牛市最后一个阶段的表现，就没那么容易被冲昏头脑了。
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相互印证原则
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（8）两个平均指数必须相互印证。这是道氏理论所有原则中最常受到质疑也是最难以理解的一个原则。但是，这条原则经受了时间的考验。任何认真查阅过交易历史的人都不会否认它的有效性，而那些在实际操作中无视这一原则的投资者却常常后悔。这个原则的意思是：任何预示着趋势改变的有效信号都无法单独由某一个道琼斯平均指数发出。让我们来看图3-1的这个例子。我们假设此时熊市已经持续几个月了，在a点，市场开始中线反弹，道琼斯工业平均指数和铁路业平均指数同时上升至b点。之后，工业平均指数先降至c点（高于a点），后回升至d点（高于b点）。此时，工业平均指数就已经发出了趋势改变的“信号”。但如果再看一下铁路业平均指数这段时间的变化，我们就会发现该指数从b点降至c点（低于a点），之后从c点回升至d点（低于b点）。所以，铁路业平均指数至此都没有确认工业平均指数的“信号”，市场的长线趋势仍应判断为向下。仅当铁路业指数回升至b点之上时，我们才有一个确定的信号。但在此之前，工业平均指数很有可能无法持续上升，再次和铁路业指数一同回落。即使这种情况没有发生，我们也只能得出市场长线趋势不明的结论。
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上述方法只是相互印证原则的一种应用方式。在c点，我们也可以认为工业平均指数没有确认铁路业平均指数的跌势，但这仅仅是现有趋势的持续和二次确认的问题。此外，两个指数不一定要在同一天相互印证。通常两个指数会同时上升或下降，但很多时候，一个指数会滞后于另一个指数数天、数周甚至一两个月。在这种情况下，投资者应该耐心等待，直至市场出现明确的方向。
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（9）成交量验证趋势原则。虽然许多人笃信这条原则，然而并不是所有人都理解它的内涵。实际上，这句话描绘的是当价格随着长线趋势变动时，交投趋于活跃的现象。也就是说，在牛市中，价格上升时成交量放大，价格回落时成交量缩小；而在熊市中，价格下降时成交量放大，价格回升时成交量缩小。在某种程度上，这条原则也适用于中期趋势，特别是在熊市开始中期反弹时，成交量可能随短期上涨而放大，随短期下跌而缩小。但是，这条原则也有特例。此外，仅看几天的成交量很难得到有用的结论。只有分析长时间的交易量变动，才能得出有意义的结论。在道氏理论中，有关市场趋势的决定性信号最终都是通过分析价格变动得出的。交易量只作为附加证据来进一步验证趋势是否确立。（后面几章会展开讲成交量在技术分析中的运用。）
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