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如果采用“买入并持有”的策略投资100美元，假定投资者在指数为29.64点的低位买入，并在2010年12月31日收盘时卖出，那么这100美元会增值为25952.72美元。
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在这里我想感谢TheDowTheory.Com的杰克·施纳普（Jack Schannep），表4-2的数据来自他的网站（http://www.thedowtheory.com）。施纳普在这个网站上清晰地阐述了道氏理论，并模拟了道琼斯平均指数113年来的变动，其中甚至包含了爱德华兹没有纳入研究的数据。
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有些人会指出本表数据和其他人记录的数据之间存在细微差异。这是由于记录数据的道氏理论派之间会出现意见分歧。并不是所有人都能对信号出现的时点或信号的意义形成一致看法（例如，有些人认为1956年10月1日的信号应该发生于1957年10月7日）。理论派最终得出的判断和他们对于细节的解读是密不可分的。道氏理论并不是一套100%客观的算法，就像图表分析不能被简单地看成客观的算法一样。（在这里打趣道氏理论是因为我本人也一直是这套理论的追随者，所以清楚这些问题的存在。对于不了解道氏理论的人来说，随意嘲讽就不太合适了。）
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简而言之，投资者在道氏理论确认牛市时买入道琼斯工业平均指数，并在该理论确认熊市时卖出，且每次都满仓操作，那么1897年投资的100美元就可以升值为492597.28美元。
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到2010年年末，技术派投资者能赚到这么多钱，远高于“买入并持有”型投资者的25952.72美元。而且，他们还能成功地避开熊市。
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无论道氏理论是否还适用于今天的整体市场，有一点不容置疑，那就是道氏理论仍适用于相应的市场板块，而该市场板块的市值为纳斯达克市场的5倍（见表4-2）。
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表4-2 道氏理论的113年模拟交易记录
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马克·吐温曾说，每个人都在谈论道氏理论，但没有人真正深入研究它。吐温的原话也许并非确切如此，但应该差不多。我和金门大学的布赖恩·布鲁克（Brian Brooker）及马特·马伦斯（Matt Mullens）一起，对上述记录进行了一系列研究。此处列出的是我们的若干研究结果，摘自《圣鸡、圣杯与道氏理论》（Sacred Chickens，the Holy Grail and Dow Theory）一书。
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按照道氏理论来投资显然具有独特的风险特征，这里我想赘言几句。与遵循道氏理论的投资者相比，“买入并持有”型投资者不仅获利更少，还必须承担更高的风险。乍一看，表4-3中反向投资者获得的全部利润代表了“买入并持有”型投资者实际承担的风险。可是只要仔细想一下就能发现，“买入并持有”型投资者实际承担的风险是以特定时期内的最大跌幅来衡量的。这个问题无须理论探讨，因为有实证数据。
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表4-3 道氏理论在多空交替策略下至2010年的表现
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记录显示这些风险大得惊人。道指从2000年的顶部到2002年的底部，跌幅达到39%；1987年（里根执政期内），道指跌幅达到了41%；1929～1932年（胡佛执政期内），道指跌幅达到了89%。这样的惨状现在不太可能再现，因为政府会果断出手稳定市场。
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为了将风险最小化，你当然可以远离股市，也可以尝试把握趋势——或至少不看错趋势。事实上，遵循道氏理论的投资者很多时候都持币观望，这是由道氏理论的本质决定的，自然也有助于降低风险。1897～2010年的总共41444天里，遵循道氏理论的投资者有14378天（约37%的时间）都保持空仓，他们的资金也许存放在储贷机构（S&L）里生息，这些利息未计入上述“纯粹”研究中的累计利润。
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表4-3中的数据显然不只反映了做多的情况。我的信条是，只做多或只做空是不明智的。按照这一信条，我计算了多空交替策略的累计利润。毕竟，市场起起落落，多头平仓就是空头建仓的良机。单纯做多道指固然就能赚取可观的利润（至2010年达492597.38美元），但交替操作则能带来数倍于单纯做多的利润（2696535.01美元）。
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读者或许已听出了弦外之音。对大多数投资者而言，最重要的其实是长期获利。但在互联网时代的即时文化和快速致富心理下，除了一些非常富裕、非常聪明的人，已经没有多少人有耐心做长线投资了。也许本书仍受到一些老读者的关注，当然作者也希望能再吸引一批新粉丝。
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