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图6-7 当大盘仍明显处于强势阶段时，重要个股的反转经常难以确认，更不用说指导操作。但有时重要个股的反转非常清晰。杜邦公司股价在1936年见顶，比道琼斯平均指数领先4个月。股价走势在12月19日反转，尽管右肩拉得较长（但请注意成交量），反转的杀伤力依然显著。随后股价在1月被拉回，于原颈线位遇阻回落，3月再度被拉回，这些都是市场中的常见情形。请与图6-12比较
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图6-8 这是又一个1937年牛市的头肩顶，图中只出现了一次快速拉回（2月10日）。2月5日成交量激增，股价首次跌破颈线（NL）。股价在3月到达测算公式给出的目标位。请结合第10章中的图10-4（爱迪生联合电气公司股价长期走势图）研究此图。我们在第13章中讲阻力位、支撑位时还会用到这张图
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图6-9 共和国航空公司股票在1946年走出了一个长达6个月的头肩顶。当股价在5月跌至2月高点以下时（第一个S），就应开始关注是否会发展成头肩顶。请参考4条要求中的B并注意怎样将头肩顶测算公式（见第7章）应用于上倾颈线的形态。此处的最小下跌目标为12½美元，股价于11月到达该价位。7月27日股价被快速拉回，这是最后的逃顶机会
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图6-10 迪士尼公司股价在1983年见顶回落，跌了1年后在长期支撑位转牛，股价大幅上扬，之后在1986年4月失去动能，多方回补似已开始。春季放量拉升后，该股走出了一个较大的头肩顶形态，最后股价向下突破颈线达3%伴以成交量放大，确认反转
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图6-11 纽约中央铁路公司股票在1945年6月走出了一个头肩顶。7月5日股价从头部下跌，突破了中期上升趋势线（IUT）。8月18日到达最小下跌目标24美元，几天后止跌于22¾美元。9月25日回升至预测颈线位，10月再跌至26⅞美元，然后扭头向上，于11月第1周在30美元价位发出“再次买入”信号（在扇形趋势线上）。最终的牛市高点是1月的35½美元。从1945年8月到1946年2月，技术派交易者很难操作该个股。然而，在1945年7月按26～27美元清仓的投资者可在1947年5月庆贺一下，因为那时该股已跌到12美元
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图6-12 1929年的大顶部包含着多个明显的头肩顶，这张图就是个有趣的例子。9月的小头肩顶演变成了一个同样形状大头肩顶的头部。股价在10月9日被拉回至上颈线，给了未于9月28日股价破位时清仓的投资者第2个按128美元出逃的机会。随后在10月19日“跌破”更大头肩顶形态的颈线，10月22日再度被快速拉回。不到1个月，联合碳化物公司股价已从最高点跌去了一半。该股到1932年已跌至15½美元。虽然如1929～1932年那样的惨烈杀跌不太可能再现，但投资者应吸取一个教训：永远别小看头肩形态。此类形态会与第7章所讨论的“各类”形态组合出现。虽然这张图反映的是1929年的情况，但是头肩形在20世纪中期也绝非少见。后文将给出一些当代的例子
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6.7 头肩顶确认后的股价走势：测算公式
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头肩顶形态的最后一步是跌破颈线，此时可能伴随着成交放量，但成交量不会一开始就放大。如果股价下跌过程中成交维持地量达数日，那么随后股价往往被拉回至颈线位（但极少超过它）。正常情况下，这一波回升恰似“回光返照”；之后股价势必迅速扭头向下突破，同时成交急剧放量。至于个股首次跌破颈线后是否有这样一波回升，似乎常取决于大盘。如果大盘也呈扭头向下之势，那么个股走出头肩顶形态后，可能不会出现这样一波回升，反而放量加速下跌；而如果大盘尚稳，那么个股可能会拉回一次。并且，如果在右肩形成之前颈线就已被跌破，那么出现一波拉回的概率更大，但这当然也没有定规。在任何情况下，此类反弹主要对想卖空股票或卖空股票后需设定止损点位的交易者有实用意义。
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图6-13 2007～2008年道琼斯工业平均指数的头肩顶。edwards-magee.com在2008年年初辨识出了这个巨大的头肩顶，于2008年1月清仓离场，并写道：
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请注意A低点和B低点。如果这个延续了1年的形态是一个大顶（可能是双头头肩顶）且A低点为其下界限，那么指数预计会跌到9680点。而如果B低点是决定性的点位，那么指数预计会跌到10836点。道指那时处在为期6个月的下跌趋势中，最后两个半月横盘，高点逐渐下移。9680点可能是最小下跌目标。后来在布什当政末期的大熊市里，道指跌到了6469.95点
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那么，头肩顶这种基本反转形态形成后，预示着指数还可能下跌多少（点）呢？可以这样测算：先测算从头部顶点竖直向下到颈线的距离（点数），如图6-9所示；然后从指数在右肩成形后最终突破颈线的位置竖直下探相同距离，所达到的点位就是最小下跌目标。
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对于这条测算公式，有一项重要限制。我们前面讲过头肩顶要满足一系列条件。条件A要求“强劲上涨，达到一定涨幅”。如果反转区域成形之前的涨幅不大，那么之后的跌幅也可能不大。简而言之，反转形态需要有一定的空间来反转。所以我们实际上有两个最小下跌目标，一个是头肩顶形成之前的涨幅，另一个是用我们的测算公式测出来的点数，以较小的那个为准。此测算规则在本章的几张例图中得到了反映。现在你可以看到，为什么一条下倾颈线所代表的走势比一条上倾颈线“更弱”，以及弱多少；你还可以看到，从头部顶点到突破颈线处的跌幅已经超过最小预期跌幅的一半。
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而对于最大跌幅，则无法定义简单的测算规则。最大跌幅取决于诸多因素，如前期的涨幅、头肩顶的大小、成交量及时间跨度、大盘的长线趋势（非常重要）、股价离下方支撑区域的距离等，后文将讨论其中的一些。
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6.8 头肩顶与道氏理论的关系
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肯定有一些读者已经开始怀疑，某种意义上，头肩顶只是将道氏理论原则应用于个股走势的结果。的确是这样。股价从头部下跌至颈线、反弹至右肩、然后下跌突破颈线，形成了一系列高点和低点，与道氏理论中发出下跌趋势信号的走势相似。鉴于头肩顶与道氏理论之间的这种逻辑关系，以及头肩顶的重要性、出现频率和可靠性，我们将头肩顶作为要学习的第一个反转形态。但是，在上倾颈线的情况下，头肩顶形态更加明确，提前发出的信号更易捕捉，且信号的发出更加迅速。并且，头肩顶对头部和肩部的形成没有时间要求，也不要求获得另一只股票或平均指数的印证。