1703575901
显然，抛售高峰会迅速扭转市场的技术面貌，因为在此过程中，股票以极低的价格从实力较弱的一方转移到了实力较强的一方，之前威胁股票上涨的潜在抛盘得到消化。此外，股票估值往往比保守的估值水平还要低得多（当然只是暂时性地）。
1703575902
1703575903
抛售高峰和趋势反转并不一定要在一天内完成。我们将其归类为“单日反转”形态，但该形态有时需要两天，因为第一天下跌时间过久以至于来不及反弹，第二天开盘即强劲上攻，市场上显然已不再有强制平仓盘。
1703575904
1703575905
道琼斯指数有史以来最大的单日跌幅出现在1929年10月29日。那天道琼斯工业平均指数的开盘点位252.38即为全日最高点，比前一日收盘点位低8点以上。市场开盘后立即迎来了大量恐慌抛盘；离收盘还有2小时时，工业指数已跌去40.05点，此时该指数从212.33点开始反弹，上涨近18点到230.07点。第2天该指数接着涨了28点。1929年的这个抛售高峰还创下了日成交量的最高纪录：5小时内成交了16410000股，两倍于之前整轮牛市中任何一天的成交量。但是10月29日的低点一周后即被跌破，指数直到11月13日才到达1929～1932年这轮熊市初期的底部。（编者按：请见下文关于1987年里根当政期间股市暴跌的评论。）
1703575906
1703575907
1703575908
1703575909
1703575910
图10-20 1937年10月19日股市发生了“大恐慌”，几乎所有大盘股都放量暴跌。这张图上，纽约中央铁路公司股价7～8月构筑了头肩顶后向下突破，然后构筑了一个整固箱体，该箱体演变成了三角形，股价于10月初突破三角形下行，该股票在次年3月最终见底于10½美元。在对数坐标图上，该股自1937年8月开始的下跌趋势线直到1938年6月才被突破
1703575911
1703575912
1937年的市场恐慌行为以10月19日的抛售高峰告终，那是又一个载入史册的“黑色星期二”。道琼斯工业平均指数前一天收于125.73点。股价此前从8月中旬的190点高位一路下跌，几乎所有的保证金账户都岌岌可危。10月18日几乎所有券商都紧急通知客户追加保证金，但大多数客户未能及时缴交。10月19日开盘后，巨量抛盘涌出，股指一泻千里。上午11：30，道琼斯工业平均指数已经跌到115点，此时抛盘枯竭。1小时后，股指迅速回升。当天股指收于126.85点，收复全部失地；当天成交量高达7290000股，两倍于前一波牛市顶部任何一天的成交量。道琼斯工业平均指数10天后盘中一度攀至141.22高点，但在1937年11月20日跌破了10月19日的恐慌底；这一波熊市终结于1938年3月31日的98.95点。
1703575913
1703575914
编者按：在1987年的同一天，市场又陷入像1937年10月19日那样的大恐慌，这也难怪。自8月25日至10月20日，道指从2746.65点暴跌到了1616.21点，总共跌去了1130点，跌幅高达41%。期间的大恐慌自10月14日（2485.15点）延续至10月20日（1616.21点），仅10月19、20日两天道指就跌去了547.95点，跌幅高达25%。正如安德烈·马尔罗（AndréMalraux）所言，一个事物越是不断变化，就越是保持不变。类似的暴跌未来还会重现。
1703575915
1703575916
1703575917
1703575918
1703575919
图10-21 1987年里根当政期间，道琼斯工业平均指数发生暴跌。当时有传言称里根患上了老年痴呆症。而引发股市暴跌的直接原因是学者们推动了一项思虑不周的资产组合保险计划，从而加重了专业投资者的恐慌。请注意，当关键的（较低那条）趋势线（75天）在9月初被突破超过2%时，迈吉建议离场。而更敏锐的交易者应该早在较高那条趋势线（25天）被突破时就已离场。整个9月，聪明的投资者不断对冲、变现；10月，基金经理陷入恐慌。根据《布雷迪报告》（Brady Report），赫尔交易公司（Hull Trading Co.）10月20日进场抄底，从而拯救了美国的资本市场
1703575920
1703575921
前文描述的是整体市场天量抛售的情形，许多活跃个股几乎同时出现抛盘。尽管在少数情况下，某个公司的股价会受到特定完全意外的负面消息影响，并遭遇恐慌性抛盘，形成单日反转。但是，出现在个股图表上的顶部天量单日反转，大都是在配合大盘的抛售高峰。相反，底部的天量单日反转一般多见于个股，而非大盘。
1703575922
1703575923
上文所列的抛售高峰的两个例子以及其他无数恐慌性抛盘的例子无疑给了聪明或幸运的投资者极佳的抄底机会。如果此时入场并在数天后出手，一定能获取可观收益。专业的操盘手往往会抓住这样的机会。关键在于如何及时识别这种抛盘的特征并抓住机会。当然，实际操作并没有我们说的这么简单。在1929年10月24日的这次抛售高峰，道琼斯平均指数下跌了30点，然后又反弹了30点，成交量几乎达到1300万股，但如果投资者未能在48小时内低买高卖，那么他几乎没有机会再回本。
1703575924
1703575925
但是，识别抛售高峰并不是不可能，如果你有金融圈的朋友，就可以知道保证金账户的情况，从而推测出会强制平仓的金额。编者按：现在这些信息不再难以获得，一般的财经媒体都会报道。抛售高峰日发生在一段跌势进入恐慌阶段之后。这一天往往跳空低开（开盘价显著低于前一个交易日的收盘价），抛盘多到好像难以吸收，股价跳水，成交达到天量，市场振幅异常巨大，几乎每只股票都如此。然后，在上午11点左右，卖盘差不多枯竭，有些股票继续下跌，但很多已经开始触底回升。突然之间，股价跳涨，此时应该买入超跌的优质股（如美国钢铁公司），但不能持有太久，一旦反弹出现任何放缓迹象，则应迅速出手，落袋为安。
1703575926
1703575927
请记住，单日反转并不是可靠的长线趋势反转信号。抛售高峰日一般不出现在熊市的最后阶段，因为此时不坚定的筹码早已被震仓出局。历史上仅有1938～1939年这轮为时5个月的熊市是以恐慌阶段收尾，且随后的牛市也同样短暂。
1703575928
1703575929
还有一种反转形态被称为岛形，与我们尚未讨论的“缺口”密切相关。缺口将在第12章中做详细分析，届时我们再对岛形进行讨论。
1703575930
1703575931
10.14 潜在重要的短线现象
1703575932
1703575933
持续仅一天或几天的短线现象有时可能不但具有短线意义，还对长线趋势有暗示作用。缺口（见第12章）和单日反转（第10章）就属于这一类短线现象。其他有趣的同类还包括长钉形、关键反转日（有时仅被称为“反转日”）、逃逸日（有时被称为“宽幅振荡日”）。
1703575934
1703575935
1703575936
1703575937
1703575938
图10-22 前文所述的抛售高峰日是典型的单日反转现象，1939年4月整体市场的单日反转是历史上唯一一次标志着长线熊市底的单日反转（尽管很多个股于1938年3月就出现了抛售高峰日）有时候，周线图会出现可被称作“一周反转”的形态，这可以从上图全美现金出纳机公司的走势中明显看出。在这个例子中，后续的上涨证明该股的技术平衡点发生在1941年12月。有趣的是，该公司的长线走势周线图中并没有出现其他明显的反转形态。（日线图显示为一个上升三角形。）但此例并非为了证明此图带有重要的技术意义。相反，大多数“反转周”后续的走势令人失望
1703575939
1703575940
10.15 长钉形态
1703575941
1703575942
长钉形态很难立刻被辨识出来，因为如果它在头肩顶附近出现，会远高于前后几天的股价，而如果在头肩底附近出现，则会远低于前后几天的股价。因此，当股价经历巨幅波动后，我们必须紧盯后续几天的股价表现，从而区分出长钉形态和逃逸日。长钉形态和逃逸日都是多空双方较量的结果，但当天的收盘价会告诉我们哪方获胜。长钉形态的重要性取决于以下几点：
1703575943
1703575944
（1）长钉形态出现之前的走势强弱及持续时间；
1703575945
1703575946
（2）当天的收盘价是否高于底部或低于顶部；
1703575947
1703575948
（3）长钉形态相较于前后几天走势的显著性。
1703575949
1703575950
长钉形态出现在长线牛市末期，当日股价巨幅波动，开盘后飙升，收盘时回落，甚至可以被视作一个单日信号。至于是否要根据这个信号进行交易，则取决于投资者的投资风格偏重于长线还是短线。其实，长钉形态也是一种特定的单日反转形态：开盘出现跳空缺口，大量买盘推高股价，随后买盘枯竭，最终股价收于开盘价下方或当日最低价。这就像战场上，乘胜追击的一方突然意识到对方是在诱敌深入，于是立刻掉头撤退。